סקופ מתכות || לאומי - תוצאות טובות מהצפוי בצל הקורונה

הרבעון השלישי הציג שיפור מפתיע בתוצאות החברה בישראל: היות והחברה עוסקת בתחום הקשור באופן מובהק לפעילות הכלכלית במשק, החברה חוותה פגיעה בתוצאותיה גם ברבעון השלישי של השנה, בשל הפגיעה בפעילות הכלכלית והעסקית בעקבות משבר הקורונה, אשר הביאה לפגיעה בהיקף הביקושים למוצרי החברה. על אף המשבר, ועל אף התפרצות הקורונה בישראל ברבעון השלישי, והסגר שהוטל בתקופת החגים, החברה הציגה צמיחה של כ-10% במכירות ושיפור ברווחיות ברבעון, כתוצאה מגידול בהיקף המכירות. 

בארה"ב, אשר עדיין נמצאת עמוק בתוך משבר הקורונה, רשמה החברה קיטון בהיקף הפעילות, בשיעור של כ- 13% ברבעון. הקיטון במכירות נובע הן מהירידה בפעילות הכלכלית והן מהקשחת תנאי האשראי, אשר הביא לקיטון בביקוש למוצרי החברה. סך מכירות החברה ברבעון קטנו בכ- 4% למול הרבעון המקביל אך צמחו בכ-12% למול הרבעון הקודם. הרווח התפעולי של החברה קטן בכ- 8% ברבעון ושיעורו מהמכירות עמד על כ-10% למול 11% ברבעון המקביל.

השחיקה נובעת מעלייה בהוצאות השיווק, בשל התקופה המאתגרת. אנו מעריכים כי נשוב לראות התאוששות בתוצאות החברה ברבעונים הבאים, בעקבות החזרה לפעילות בשווקים אלו באופן הדרגתי. יחד עם זאת הקורונה עדיין עמנו, וחוסר הוודאות לגבי חזרה לשגרה, מבחינה עסקית וכלכלית, עדיין גבוה.

פוטנציאל עתידי בפעילות החברה בשוק האמריקאי: פעילות חברת סקופ התבססה בשנים האחרונות בשלושה אזורים גיאוגרפים. בעוד שפעילות החברה בישראל ובאירופה ממשיכה לסבול מהיעדר צמיחה משמעותית ומסביבה תחרותית מאתגרת מאד, בארה"ב ממשיכה פעילות החברה להתרחב, תוך שיפור הדרגתי ברווחיות, ומהווה מנוע צמיחה עיקרי לשנים הבאות. אנו מעריכים כי בהתחשב בניהול האיכותי בחברה ובהקמת מרכז לוגיסטי נוסף בחוף המערבי של ארה"ב, אשר הסתיימה בתחילת השנה, כי צפויה המשך ההתרחבות בשוק זה.

כמובן שכמו בכל העולם, ההתמודדות של ארה"ב עם משבר הקורונה משפיעה גם בפן הכלכלי ולמרות שהחיסון כבר נראה באופק, קשה להעריך מתי תחזור הפעילות הכלכלית לסדרה.

להערכתנו החברה צפויה להציג תשואת דיבידנד גבוהה: לחברה אמנם אין מדיניות דיבידנד מוצהרת אך, על בסיס העבר, היא נוהגת לחלק חלק ניכר מרווחיה השוטפים כדיבידנד, כל זאת תוך שמירה על רמות מזומן בקופה אשר יאפשרו גמישות פיננסית, גם תחת תקופות מאתגרות כמו היום. חשוב להדגיש כי בשל שיעור ההון החוזר הגבוה מתוך המכירות, ההתכווצות הצפויה בפעילות החברה השנה צפויה "לשחרר" יתרות הון חוזר ולהגדיל את העודפים הניתנים לחלוקה.

שורה תחתונה: סקופ הנה חברה וותיקה, אשר פועלת בתחום ובסביבה תחרותית מאד, אך מצליחה לצמוח ולשפר רווחיות הודות לניהול איכותי ולמודל עסקי ייחודי. משבר הקורונה לא פוסח על החברה ופוגע בתוצאותיה בטווח הקצר, אך יחד עם זאת, התאוששות כלכלות העולם, על פי ההערכות, כבר ב-2021, צפויה להביא לחזרה לצמיחה בפעילות, בעיקר בשוק האמריקאי, תוך שיפור ברווחיות הכוללת אותה מציגה החברה. אנו מותירים את המלצת ההשקעה למניית סקופ  על תשואת יתר ומעלים את מחיר היעד ל- 80 ₪ למניה.