אג"ח כשמסבירים לאט מבינים מהר

מה עמדתכם ביחס לאיגרות החוב הקונצרניות בריבית משתנה?

איגרות החוב הקונצרניות בריבית משתנה מושפעות משני פרמטרים מרכזיים:

א. סיכון המנפיק - התשואה בה נסחרת איגרת החוב נגזרת מהערכת יכולת הפירעון של המנפיק.

ב. גובה הריבית - צפיות המשקיעים ביחס לריבית במשק משפיעות על גובה הקופון ובהתאם לכך על מידת האטרקטיביות של איגרת החוב בריבת המשתנה, כשם שציפיות האינפלציה משפיעות על כדאיות ההשקעה באיגרת החוב הצמודה.

האם יש העדפה למח"מ מסוים?

למח"מ השפעה על אופן התמחור וכדאיות ההשקעה באג"ח קונצרני בריבית משתנה. למשך חיי האיגרת השפעה הן על סיכון המנפיק והן על ציפיות הריבית. ככלל, ככל שאיגרת החוב קצרה יותר, ניתן לצפות שפער התשואות יהיה נמוך יותר.

לתופעה זאת שתי סיבות עיקריות:

ראשית, לעליית הריבית השפעה מועטה יחסית על איגרות החוב הקצרות היות שצפיות השוק הן לעלייה הדרגתית של הריבית. על כן איגרות החוב הארוכות בריבית משתנה ייהנו באופן מלא ממגמת עליית הריבית.

שנית, הסיכון מהפסדי הון באג"ח הצמודות עולה ככל שהמח"מ גבוה יותר בעוד שאיגרות החוב השקליות בריבית משתנה מוגנות מסיכון עליית הריבית. עובדה זאת מפחיתה את האטרקטיביות של אגרות החוב הצמודות על פני אלו בריבית המשתנה.

משקיע שצופה שקצב עליית הריבית יהיה גבוה מהציפיות בשוק יכול לגרוף רווחים נאים מהשקעה באיגרות החוב הקצרות בריבית משתנה היות שהוא עתיד לקבל ריבית גבוהה יותר בטווח זמן קצר יותר ביחס לציפיות השוק.

לעומתו, משקיע שצופה קצב איטי יותר של עליית ריבית יכול ליהנות מרווחי הון באיגרות החוב הארוכות הצמודות בריבית קבועה. כאן המקום לציין שבחירה באסטרטגיה זאת טומנת סיכון לא מבוטל.

ניתן לראות את השפעת המח"מ גם על תשואות איגרות החוב הממשלתיות כפי שמוצג בטבלה שלהלן:

רמי רחימי, מנכ"ל רמקו בית השקעות

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.