מיטב דש || מניות החברות הקטנות ניצחו השנה במרבית השווקים, וצפויות להמשיך גם בשנה הבאה

עיקרי הדברים  

·     הירידה בפדיון של כלל הענפים במשק הישראלי במהלך הסגר השני הייתה קטנה הרבה יותר מאשר בראשון. פגיעה דומה צפויה גם בסגר השלישי.

·     נמשכת עלייה בסיכון בשוק המשכנתאות.

·     הירידה בהתחלות ובגמרי בנייה למגורים צפויה להיות זמנית, אך היא עשויה לדחוף לעלייה במחירי הדירות בבעלות ובשכירות.

·     השנה נרשמה עלייה משמעותית בפריון הענפים השונים בישראל.

·     פער המרווחים בשוק הקונצרני הישראלי בין הדירוגים הנמוכים לגבוהים ירד קרוב לרמה הנמוכה אי פעם.

·     סיכון אינפלציוני ייחודי שנוצר בגלל האופי המיוחד של המשברה נוכחי, תומך בציפיות אינפלציה גבוהות ובעקום שקלי תלול יותר בטווחים הקצרים.

·     שוק הנדל"ן האמריקאי המתחמם ועשוי להוסיף דאגות ל-FED מעלייה בסיכון היציבות הפיננסית.

·     ירידה חדה במצבת העובדים לעומת עלייה בהשקעות החברות הייתה מאוד ייחודית במשבר הנוכחי ומובילה להתייעלות משמעותית של המגזר העסקי בארה"ב.

·     שוק המניות האמריקאי נתמך בחודשיים האחרונים ע"י סגירה חזקה של השורטים.

·     מניות החברות הקטנות ניצחו השנה במרבית השווקים, וצפויות להמשיך גם בשנה הבאה.

·     המשך היחלשות הדולר תומך במניות השווקים המתעוררים, בעיקר באסיה.

המלצותמרכזיות

דגשים:

·        אנו ממשיכיםלהמליץ על חשיפה במשקל יתר למניות באסיה.

·        אנוממליצים להקטין חשיפה לאג"ח הקונצרניות בישראל ומעדיפים הגדלת החשיפההמנייתית.

• סכום המשכנתאות שנלקחו בחודש נובמבר היה השלישי בגובהו בהיסטוריה.
• הגידול בסך המשכנתאות נובע מעלייה מהירה בגודל המשכנתא הממוצעת שעלה בשנה האחרונה בכ-13%, הרבה יותר ממחירי הדירות, והגיע כמעט ל-800 אלף ₪

• הרוכשים קונים דירות יותר יקרות במימון גבוה יותר. נמשכת עלייה חדה בשיעור המשכנתאות עם LTV מעל 60%. 
• בחודשים האחרונים נרשמה ירידה חדה בפיגורי המשכנתאות. הירידה בפיגורים לא נובעת משיפור במצב החייבים, אלא מהאפשרות לדחיית החזרים. אולם, אם בהלוואות  העסקיות חלה ירידה בדחיות, בהלוואות הפרטיות ובמיוחד במשכנתאות כמעט אין שינוי בהיקף ההלוואות הנדחות, מה שעלול להצביע על סיכון גבוה לקשיים של הלווים.