משה מימון, עורך FUNDER
06/01/2021
גורמי הסיכון מגיעים - רק חודשיים מאוחר יותר
המשמעות של גורמי סיכון היא שאם השווקים ירצו לצאת למהלך של תיקון, הם ישתמשו בגורמי הסיכון כ"תירוץ" לעשות את זה. הפעם אלה גורמי הסיכון שתמיד היו שם, רק מביאים תזכורת.
גורם סיכון ראשון - ביידן עם כח מלא
הבחירות בארה"ב, אמורים היו לייצר אי ודאות בשווקים. זה לא קרה. כבר ביום שלאחר היוודע התוצאות, השווקים הבינו שהסיפור גמור, ושביידן יהיה הנשיא.
אבל, השווקים אהבו את עניין היעדר השליטה של ביידן בסנאט, כגורם שיעכב את צעדי המדיניות המשמעותיים שביידן קיווה לחולל. בין היתר דובר על צעדי רגולציה על חברות טכנולוגיה, החזרת מדיניות המיסוי לאחור, לימים שלפני עידן טראמפ, העלאת שכר המינימום.
כעת, כפי הנראה תוצאות הבחירות בג'ורג'יה, מבטלות כפי הנראה את האופטימיות שאחזה בשווקים לאחר הבחירות. בעצם השווקים לא תמחרו את החששות שלהם מביידן, לאור העובדה שהסנאט היה בידיים רפובליקניות. כעת, יש סיכוי שהדמוקרטים ישלטו גם בסנאט, זה אומר שהחשש מפני ביידן הופך למשמעותי יותר.
גורם סיכון שני - סין מעלה חשש
הערכתי היתה שבעידן קורונה, לא "מבזבזים אנרגיה" על מלחמות משניות. יש מלחמה עיקרית, וזו מלחמת הקורונה, כל דבר אחר אמור להידחק לצד. לאור זאת, הערכתי שמלחמת הסחר בין ארה"ב לסין, תרד למדרון אחורי, שכן אף אחד מהצדדים לא מתכוון לצחצח חרבות, בעת הנוכחית.
אבל, זה העניין עם גורמי סיכון. הם מגיעים כשאתה לא מצפה להם. אז הנה אנחנו מקבלים שני נתונים חדשים, שלא הבאנו בחשבון.
(1) הראשון - שלהי הכהונה של טראמפ. בדרך כלל דמדומי כהונה של נשיא, מביאים איתם מעין "אווירת סוף קורס" של הנשיא וצוותו. לאור זאת קיבלנו את הצו הנשיאותי שמורה הפסקת קשרי סחר עם חברות ממשלתיות סיניות. מה שאמור היה להביא למחיקת 3 חברות סיניות מבורסת ניו-יורק - China Telecom, China Mobile and China Unicom. ארבעה ימים לאחר מכן, הודיעה בורסת ניו-יורק על ביטול מחיקת החברות.
(2) השני - הסיפור של ג'ק מא. כל מי שלא עוקב אחר סיפור ההנפקה של חברת הבת של Alibaba - ANT, בבורסת שנחאי, במה שאמורה היתה להיות ההנפקה הגדולה ביותר מעולם. הביטול של ההנפקה בעקבות התבטאויות חריגות של ג'ק מא כנגד המשל הסיני. סיפור ההנפקה, וביטול ההנפקה קיבל טוויסט רציני בימים האחרונים, עם היעלמותו של ג'ק מא מהנוכחות הציבורית. הוא לא השתתף באירוע הסיום של תחרות יזמים צעירים באפריקה, שאותה יזם בעצמו, שמו הוסר מהתוכנית ומהפרומו, ובכלל הוא לא נראה לאחרונה. כפי הנראה הממשל הסיני הבהיר לו ש-"כדאי לו" להוריד פרופיל בזמן הקרוב.
שני הגורמים האלה, מורידים מאוד את היחס של משקיעים לגבי סין בכלל, וחברות אמריקאיות בפרט, ומעלים מחדש את החשש לגבי התנהלות סין בין בעצמה, ובין ביחס לארה"ב.
גורם סיכון שלישי - הקורונה
לא, היא לא באמת גורם סיכון. היא תמיד כאן. אבל כעת יש שני כיוונים מנוגדים. הראשון - האופטימיות שהחיסונים מביאים (קשה שלא להתרשם מקצב החיסונים בישראל), אבל לאחרונה, במה שנראה כמו גל שלישי, אנחנו עדים להתגברות ההתפרצות בעולם המערבי, ולהידוק הצעדים המגבילים, הסגרים למיניהם, סגירת הגבולות, והגבלות התנועה בלא מעט מדינות. ההשפעות המנוגדות האלה, כל הזמן משפיעות על השווקים.
כפי שראינו ביום המסחר הראשון של השנה, אנחנו צפויים לימים תנודתיים בקרוב. המשמעות היא שיום שפותח בירידה של 0.3% יכול בקלות להתפתח ליום של 2% ירידה. לכן, הימים הקרובים אולי לא יהיו נכונים להיכנס לשוק, בצורה רחבה - דרך מדדים. מי שבפנים, שווה לבחון היטב את הניירות שהוא מחזיק, ולהעריך את הכיוון לימים הקרובים. כפי הנראה אלה יהיו ימים עם תנודתיות.
המשמעות של גורמי סיכון היא שאם השווקים ירצו לצאת למהלך של תיקון, הם ישתמשו בגורמי הסיכון כ"תירוץ" לעשות את זה. הפעם אלה גורמי הסיכון שתמיד היו שם, רק מביאים תזכורת.
גורם סיכון ראשון - ביידן עם כח מלא
הבחירות בארה"ב, אמורים היו לייצר אי ודאות בשווקים. זה לא קרה. כבר ביום שלאחר היוודע התוצאות, השווקים הבינו שהסיפור גמור, ושביידן יהיה הנשיא.
אבל, השווקים אהבו את עניין היעדר השליטה של ביידן בסנאט, כגורם שיעכב את צעדי המדיניות המשמעותיים שביידן קיווה לחולל. בין היתר דובר על צעדי רגולציה על חברות טכנולוגיה, החזרת מדיניות המיסוי לאחור, לימים שלפני עידן טראמפ, העלאת שכר המינימום.
כעת, כפי הנראה תוצאות הבחירות בג'ורג'יה, מבטלות כפי הנראה את האופטימיות שאחזה בשווקים לאחר הבחירות. בעצם השווקים לא תמחרו את החששות שלהם מביידן, לאור העובדה שהסנאט היה בידיים רפובליקניות. כעת, יש סיכוי שהדמוקרטים ישלטו גם בסנאט, זה אומר שהחשש מפני ביידן הופך למשמעותי יותר.
גורם סיכון שני - סין מעלה חשש
הערכתי היתה שבעידן קורונה, לא "מבזבזים אנרגיה" על מלחמות משניות. יש מלחמה עיקרית, וזו מלחמת הקורונה, כל דבר אחר אמור להידחק לצד. לאור זאת, הערכתי שמלחמת הסחר בין ארה"ב לסין, תרד למדרון אחורי, שכן אף אחד מהצדדים לא מתכוון לצחצח חרבות, בעת הנוכחית.
אבל, זה העניין עם גורמי סיכון. הם מגיעים כשאתה לא מצפה להם. אז הנה אנחנו מקבלים שני נתונים חדשים, שלא הבאנו בחשבון.
(1) הראשון - שלהי הכהונה של טראמפ. בדרך כלל דמדומי כהונה של נשיא, מביאים איתם מעין "אווירת סוף קורס" של הנשיא וצוותו. לאור זאת קיבלנו את הצו הנשיאותי שמורה הפסקת קשרי סחר עם חברות ממשלתיות סיניות. מה שאמור היה להביא למחיקת 3 חברות סיניות מבורסת ניו-יורק - China Telecom, China Mobile and China Unicom. ארבעה ימים לאחר מכן, הודיעה בורסת ניו-יורק על ביטול מחיקת החברות.
(2) השני - הסיפור של ג'ק מא. כל מי שלא עוקב אחר סיפור ההנפקה של חברת הבת של Alibaba - ANT, בבורסת שנחאי, במה שאמורה היתה להיות ההנפקה הגדולה ביותר מעולם. הביטול של ההנפקה בעקבות התבטאויות חריגות של ג'ק מא כנגד המשל הסיני. סיפור ההנפקה, וביטול ההנפקה קיבל טוויסט רציני בימים האחרונים, עם היעלמותו של ג'ק מא מהנוכחות הציבורית. הוא לא השתתף באירוע הסיום של תחרות יזמים צעירים באפריקה, שאותה יזם בעצמו, שמו הוסר מהתוכנית ומהפרומו, ובכלל הוא לא נראה לאחרונה. כפי הנראה הממשל הסיני הבהיר לו ש-"כדאי לו" להוריד פרופיל בזמן הקרוב.
שני הגורמים האלה, מורידים מאוד את היחס של משקיעים לגבי סין בכלל, וחברות אמריקאיות בפרט, ומעלים מחדש את החשש לגבי התנהלות סין בין בעצמה, ובין ביחס לארה"ב.
גורם סיכון שלישי - הקורונה
לא, היא לא באמת גורם סיכון. היא תמיד כאן. אבל כעת יש שני כיוונים מנוגדים. הראשון - האופטימיות שהחיסונים מביאים (קשה שלא להתרשם מקצב החיסונים בישראל), אבל לאחרונה, במה שנראה כמו גל שלישי, אנחנו עדים להתגברות ההתפרצות בעולם המערבי, ולהידוק הצעדים המגבילים, הסגרים למיניהם, סגירת הגבולות, והגבלות התנועה בלא מעט מדינות. ההשפעות המנוגדות האלה, כל הזמן משפיעות על השווקים.
כפי שראינו ביום המסחר הראשון של השנה, אנחנו צפויים לימים תנודתיים בקרוב. המשמעות היא שיום שפותח בירידה של 0.3% יכול בקלות להתפתח ליום של 2% ירידה. לכן, הימים הקרובים אולי לא יהיו נכונים להיכנס לשוק, בצורה רחבה - דרך מדדים. מי שבפנים, שווה לבחון היטב את הניירות שהוא מחזיק, ולהעריך את הכיוון לימים הקרובים. כפי הנראה אלה יהיו ימים עם תנודתיות.
