מבט קדימה לעבר חודש פברואר

מבט קדימה לעבר חודש פברואר:
ארה"ב- למרות דוחות ונתוני מאקרו טובים, בניהם התמ"ג הרבעוני שעלה בשיעור חד של 5.7% (הרבה מעל הצפיות), ירדו השבוע המדדים המובילים בשיעור חד, תוך מחזורי מסחר גבוהים ועלייה בשיעור של מדד הפחד. להערכתנו, הירידות האחרונות נובעות בעיקר מגורמים טכניים וכן מהחשש להידוק הרגולציה בתחום הפיננסי, שתצמצם את יכולת הבנקים הגדולים בארה"ב ליטול סיכונים גדולים בעתיד. במבט קדימה, לאחר ירידות השערים החדות בינואר, יתכן שנהיה עדים לעליות שערים קלות במדדים המובילים בארה"ב בתחילת חודש פברואר. אולם, לאחר מכן צפויים המדדים לשוב ולרדת בשיעור חד יותר. לדעתנו, מגמת הירידה שתנוע בשיעור של 5%-15% מרמת המחירים הנוכחית עלולה להמשך עד חודש יולי השנה. בטווח הארוך, המגמה הראשית הינה עליה ונתוני המאקרו והדוחות הטובים שפורסמו לאחרונה הם אלה שיתנו את הטון. להערכתנו, עד סוף השנה צפויים המדדים המובילים בארה"ב לעלות בכ-10%, אולם כפי שציינו לעיל, נקודת הזמן הנוחה להגדלת החשיפה לשוקי המניות הנ"ל תחול לקראת חודש יולי השנה.
סין - מבחינה טכנית, בטווח הבינוני מגמת העלייה לה היינו עדים עד כה שינתה כיוון והפכה למגמת ירידה. להערכתנו המדדים המובילים בסין צפויים להמשיך לרדת גם בחודשים הקרובים בשיעורים שינועו בין 10% ל-15%. בשלב זה השקעה בסין אינה כדאית וצופנת בחובה סיכון גבוה למשקיע.
להלן שלושת המדדים המובילים בסין והונגקונג, אשר שברו כלפי מטה את רצועת המחירים העולה שאופיינה עד כה. בנוסף, גם מדד החוזק היחסי ירד מתחת ל-50 נקודות בשלושת המדדים, דבר המסמן היפוך מגמה בטווח הבינוני:

         סין- האנגסאנג                             הונגקונג                                 שנחאי

ישראל- בניגוד לירידות ברוב מדדי העולם הפגין השוק המקומי יציבות וירידות השערים שנרשמו בשבוע האחרון היו נמוכות. להערכתנו, מגמה זו תמשך ובחמשת החודשים הקרובים שוק המניות המקומי, בעיקר מדד המעו"ף, צפוי להיסחר במגמת דשדוש רחבה שיכולה לנוע בטווח של כ-50 נקודות כלפי מעלה ועד כ-80 נקודות כלפי מטה . המדדים צפויים להמשיך ולעלות רק במחצית השנייה של השנה.
לסיכום, עד המחצית הראשונה של שנת 2010 צפויים המדדים המובילים בעולם להיסחר במגמה של ירידות שערים. אולם בטווח הארוך, המגמה החיובית בשוקי המניות תמשיך לשלוט בזכות נתוני מיקרו ומאקרו טובים, במיוחד בשוק המקומי. במחצית השנייה של השנה צפוי השוק המקומי לשוב ולעלות.
שוק האג"ח : בנק ישראל הותיר את הריבית ללא שינוי. בהודעתו ציין את ההפתעה במדד דצמבר ואת ציפיות החזאים אשר עומדות על 2.3%-2.7% בתוך טווח יעד האינפלציה. ההחלטה התקבלה למרות הנתונים הריאליים החיוביים, לאור התגברות החששות ביחס לתהליך ההתאוששות בעולם. בארה"ב נמשכה ירידת התשואות של האג"ח הממשלתי ל- 10 שנים והן עומדות על 3.58% בהשוואה ל- 3.61% בסוף השבוע הקודם. התשואות הושפעו מפרסומם של מספר אינדיקאטורים מאכזבים. מכירות הבתים הקיימים היו מתחת לצפי והסתכמו בחודש דצמבר ב- 5.45 מיליון, ירידה של 16.7% בהשוואה לחודש הקודם. בנוסף, גם הזמנות מוצרים בני קיימא לא עמדו בציפיות ועלו ב- 0.3% בלבד לעומת צפי לעלייה של 1.6%. הנתון הושפע מחולשה בתעופה האזרחית, בפרט בהזמנות מחברת בואינג. בניכוי ההזמנות מבואינג, נרשמה עלייה של 0.9%. עם זאת, בסוף השבוע התפרסמו אינדיקאטורים חיובים ונתוני התמ"ג הפתיעו לטובה. על פי הנתונים, ברבעון הרביעי עלה התוצר ב- 5.4% בשיעור שנתי, לעומת צפי ל- 4.5% ובהמשך לעלייה של 2.2% ברבעון הקודם. גם מדד אמון הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן עלה על הציפיות לרמה של 74.4 נקודות, לעומת צפי ל- 73 נקודות.
אגרות חוב שקליות: המסחר באגרות החוב השקליות התאפיין בדשדוש שערים. הבוקר לעומת זאת, נרשמות עליות שבין 0.1% במח"מים הקצרים ל- 0.3% בארוכים. התשואה על אג"ח מסדרה 120 עולה ל- 5.06%, כך שהפער מול אג"ח ארה"ב ל- 10 שנים עומד כרגע על 1.45% לעומת 1.40% בשבוע שעבר. באפיק השקלי אנו ממשיכים להעדיף את המח"מ הבינוני. עם זאת, אנו ממליצים על בניית מח"מ סינטטי באמצעות שילוב של מק"מ לשנה הנסחר לפי תשואה של 1.99% ואג"ח ממשלתי עם מח"מ ל-8 שנים מסדרה 120 בתשואה של 5.01%. צמודי מדד : ירידות השערים באג"ח הממשלתיות הצמודות למדד נמשכו השבוע. אף על פי כן, הבוקר נרשמות עליות שערים בדומה למגמה בשקליות. הציפיות האינפלציוניות לשנה הקרובה עומדות על 2.03% ללא שינוי משמעותי מהשבוע שעבר. אולם, לטווח של שנתיים שלוש נרשמה ירידה לרמה של כ- 2.45% לעומת 2.49%-2.60% בשבוע שעבר. האג"ח הקונצרניות הצמודות למדד רשמו ירידות שערים בתחילת השבוע בהשפעת פרסום הרפורמה של אובמה, אך למחרת התהפכה המגמה ובסיכום שבועי רשמה עלייה של 0.18%. ירידת התשואות באג"ח הקונצרניות מול עליות בממשלתיות הצמודות הביאה לצמצום נוסף של המרווחים. לאור המרווחים נמוכים בין אגרות החוב הקונצרניות לממשלתיות, אנו ממליצים להקטין את החשיפה לאפיק הקונצרני במח"מ שמעל ל- 4 שנים.

אבידן מלמד ומיכל גבאי More בית השקעות

 
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.