לאומי על הודעת ה-FED: "חברי הוועדה מצפים לצמיחה כלכלית חזקה השנה"

התחזיות הכלכליות המעודכנות של חברי ועדת השווקים הפתוחים של הפד מראות כי חברי הוועדה מצפים לצמיחה כלכלית חזקה השנה, ולהשפעה חולפת בלבד על האינפלציה, מה שמסביר מדוע רוב החברים עדיין לא צופים העלאת ריבית בעתיד הנראה לעין. נראה שבפד מעוניינים לתת לאינפלציה לעלות מעל היעד של 2% לזמן מה, אפילו ממושך.

לצד השארת הריבית על 0.00-0.25% וקצב רכישת הנכסים ללא שינוי על 120 מיליארד דולר לחודש, הפד ביצע שינויים מינוריים בהצהרת המדיניות שלאחר הפגישה. השינוי המשמעותי היחידי היה שציינו כי הפעילות כלכלית והתעסוקה עלו. לא הייתה התייחסות למצב התחלואה המשתפר, הפעלת מערך גדול של חיסונים ותמיכה פיסקלית מסיבית נוספת.

התחזיות הכלכליות המעודכנות השתנו במידה ניכרת ביחס לפרסום הקודם. הצמיחה הכלכלית ב-2021 צפויה כעת להיות 6.5% (לעומת 4.2%), כאשר התחזיות לשנים הבאות כמעט ולא השתנו. פעילות כלכלית נוספת זו מתורגמת לצפי לשיעור נמוך יותר של שיעור האבטלה, כאשר התחזית החציונית לשיעור האבטלה הינה עתה 3.9% לסוף שנת 2022 (4.2% בתחזית הקודמת) ו- 3.5% בסוף 2023 (3.7% לפני כן), כלומר חזרה לתעסוקה מלאה. עם זאת, הפד לא רואה את זה מתורגם לאינפלציה חזקה במידה משמעותית.
 

בעוד שהתחזית לסוף שנת 2021 הועלתה ל -2.4% עבור האינפלציה במונחי PCE (מ -1.8%),  האינפלציה צפויה לרדת חזרה ל -2.0% בשנת 2022 ולעלות רק במעט ל -2.1% בשנת 2023. כתוצאה מכך, אין זה מפתיע שרוב חברי הוועדה של השווקים הפתוחים בפד השאיר את הצפי לתוואי הריבית ללא שינוי עד לסוף 2023, אם כי ארבעה חברים כבר צופים העלאות ריבית בשנת 2022 ושבעה חברים צופים עתה העלאות בשנת 2023 (לעומת אחד וחמישה בהתאמה בדצמבר).

הפד לא רוצה להדק את המדיניות עד שלא יראה באופן ברור וחד משמעי שהאינפלציה עולה באופן מתמשך ולא באופן חולף. לכן נראה שהפד איתן בדעתו שלא להעלות את הריבית לזמן מה. הסיכון העיקרי הוא שהעלייה באינפלציה, שרוב החזאים צופים, תפתיע כלפי מעלה ביחס למה שהפד מצפה לו כיום ואז ידרשו מהלכים מצמצמים, יתכן שאפילו במידה מפתיעה.

דודי רזניק, אסטרטג ריביות בלאומי שוקי הון מציין כי "הודעת הריבית של הפד התקבלה בחיוב בשוקי המניות כאשר השווקים שרשמו ירידות של עד אחוז טרם ההודעה שינו מגמה לאחר ההודעה וסיימו בעליות של עד 0.6 אחוז במדדים המובילים. הודעת הריבית של הפד הדגישה מחד את ההתאוששות הכלכלית בארה"ב שבאה לידי ביטוי בהעלאת תחזית הצמיחה השנה מ-4.2 ל-6.5 אחוז וכן תחזית אופטימית יותר לגבי שיעור האבטלה בשנים הקרובות.

לצד האופטימיות לגבי הצמיחה, הפד מעריך שהעלייה באינפלציה תהיה זמנית ולכן הוא מדגיש בהודעה שהריבית לא צפויה לעלות עד שנת 2023 נכון לעכשיו. למעשה הפד מצייר תסריט אופטימלי לשווקים של התאוששות כלכלית לצד המשך ההרחבה המוניטארית כולל המשך כרגיל של תוכנית הרכישות. בשוק האג"ח הממשלתי לא חל שינוי מהותי והתשואה ל-10 שנים נסחרה ביציבות לאחר ההודעה, ברמה של 1.65 אחוז לטווח של 10 שנים. ההתחייבות להמשך ההרחבה המוניטארית הביאה להיחלשות הדולר בעולם לרמה של 1.198 דולר לאירו. היחלשות הדולר והמגמה החיובית בשוקי המניות צפויים לתת רוח גבית להמשך מגמת התחזקות השקל מול הדולר."