עיקרי הדברים
• המשק הישראלי ממשיך להתאושש. עדיין קשה לזהות השפעה משמעותית של שחרור הביקושים הנדחים.
• האופטימיות המגזר העסקי בישראל עלתה משמעותית.
• לפי סקר הערכת מגמות בעסקים, קיים סיכוי להפתעות באינפלציה בחודשים הקרובים.
• השקל התחזק מול סל המטבעות מתחילת חודש מרץ, במקביל לירידה ברכישות המט"ח ע"י בנק ישראל. אולם, להערכתנו, זה לא מעיד שבנק ישראל ויתר על הרצון והיכולת לתמוך בפיחות השקל.
• הזרים רכשו כמות שיא של אג"ח ממשלתיות בישראל מתחילת השנה, אך ככל הנראה, בעיקר אג"ח קצרות.
• המרווחים בשוק הקונצרני המקומי ברמה הנמוכה היסטורית במקביל למשקל שיא של קרנות הנאמנות בשוק. נתון זה תומך בגישה שמרנית וסלקטיבית באפיק.
• לפי ה-IMF, הצמיחה בכלכלה העולמית השנה צפויה להיות 6%, הגבוהה ביותר לפחות מאז 1980.
• סימני עליית המחירים בעולם ממשיכים להופיע. ה-FED נותן לזה ביטוי בפרוטוקול ישיבת הריבית.
• יתכן שמחסור באג"ח צמודות TIPS מעוות כלפי מעלה ציפיות האינפלציה בארה"ב.
• אופטימיות של המשקיעים בשוק המניות האמריקאי עלתה לרמות גבוהות מדי.
דגשים:
• שוקי המניות המועדפים -אסיה, ארה"ב וישראל.
• אנו ממליצים להסיט למניות סקטור הצמיחה, בפרט הטכנולוגיה והתעשייה.
ישראל.
מתי נראה השפעת הביקושים הנדחים?
הפעילות במשק ממשיכה להתאושש. בינתיים קשה לזהות השפעה מהותית של הביקושים שנדחו בזמן המגפה. ההוצאות בכרטיסי אשראי לבתי מלון, מסעדות ופנאי במגמת עלייה, אולם הן עדיין נמוכות מאשר בקיץ שעבר אחרי הסרת הסגר הראשון. ההוצאות על מוצרי חשמל, ריהוט וביגוד ירדו אחרי שהגיעו לשיא של השנה האחרונה שבוע לפני פסח . יחד עם זאת, הנתונים מושפעים מהעונתיות אותה קשה לנטרל.
גם מדד הניידות של גוגל למקומות מסחר ובילוי עלה, אך עדיין לא הגיע לרמות שהיו בפברואר 2020.
אופטימיות העסקים עלתה
• שיעור האבטלה הרחב ירד במחצית הראשונה של חודש מרץ ל-12%, הרמה הנמוכה מאז ספטמבר. בסקר הערכות עסקים, שהתפרסם בשבוע שעבר, מדד הצפי לתעסוקה עלה לרמות הגבוהות מאז שהסקר התחיל להתפרסם ב-2015
• לפי הסקר, העסקים בתחום התעשייה והשירותים מצביעים על שיפור משמעותי בציפיות להזמנות לשוק המקומי וליצוא.
העסקים צופים עליית מחירים
• הסקר גם משקף התחזקות משמעותית בציפיות העסקים לעליית מחירי המכירה. במיוחד בולטת העלייה הצפויה במחירים במסחר הקמעונאי בעלות קשר החזק ביותר על מדד המחירים לצרכן. תוצאות אלה מעלות סיכוי להפתעות כלפי מעלה במדדי המחירים הקרובים.
• בעקבות הוזלת הפירות והירקות בחודש מרץ הורדנו תחזית האינפלציה ל-0.5% במרץ ול-1.2% ב-12 החודשים הקרובים.
שורה תחתונה: אנו ממשיכים לתמוך בהטיה קלה לטובת האפיק הצמוד תוך החזקת מח"מ ארוך יותר באג"ח השקליות וקצר יותר בצמודות.