Image: Dreamstime
כלכלני פועלים
19/05/2021
מחירי המזון עלו בשיעור של 0.7%, בהשפעת עליית מחירי הסחורות בעולם. מחירי הריהוט והציוד לבית
המשיכו אף הם לעלות החודש בהשפעת התייקרות מחירי ההובלה. מנגד נרשמה ירידה של 1.2% במחירי
התקשורת (מנויים לאינטרנט). סעיף שירותי דיור בבעלות ירד בשיעור של 0.2% ובשנה האחרונה הוא
עלה ב–0.9%, לעומת עליה שנתית של 1.0% בחודש שעבר ו-1.5% לפני חודשיים.
מחירי הדירות, שאינם משתקללים במדד המחירים לצרכן, עלו בסקר האחרון בשיעור של 0.8% (נתונים
ארעיים), ובשנה האחרונה הם עלו ב- 4.5%.
תחזית מדד המחירים לצרכן
האינפלציה ממשיכה להיות מושפעת בעיקר מגורמים עולמיים כמו מחירי האנרגיה, הסחורות וההובלה. אנו
טרם רואים השפעות על מחירי השירותים בכלל, ובפרט על מחירי השכירות שהם בעלי משקל גדול בסל
המוצרים והשירותים. אנו מעריכים כי מגמה זו תשתנה ובהדרגה נראה עלייה במחירי השירותים, לצד
התייצבות של מחירי הסחורות.
העלייה החדה במחירי הנדל“ן צפויה להעלות גם את מחירי השכירות בשנה הקרובה. כמו כן, אנו צפויים
לראות להערכתנו עליות מחירים בשירותים כמו נופש והארחה, עריכת מסיבות, וארוחות מחוץ לבית.
השינויים הטכנולוגיים ממתנים את האינפלציה וזה ניכר בסעיף התקשורת לדוגמה שירד בשנה האחרונה
ב–4.8%.
האינפלציה השנה מתקרבת למרכז היעד, אבל יש לזכור שחלק מההתייקרויות הן תגובה להוזלות מחירים
והנחות שניתנו אשתקד בעת הסגרים. אנו צופים אינפלציה בשיעור של 1.4% ב– 12 החודשים הקרובים.
השפעה על המדיניות המוניטרית
האינפלציה הופכת בהדרגה לגורם שהוא ”ניטראלי“ להחלטות הריבית, זאת בניגוד לשנים האחרונות בהן
אינפלציה נמוכה הייתה שיקול מרכזי להרחבות מוניטריות. השווקים הפיננסיים מגלמים עתה אינפלציה
שגבוהה מ–2% לאורך כל עקומי התשואות. העלייה בציפיות לאינפלציה לא ייחודית לישראל והיא משקפת
חשש של המשקיעים מהמשך ניהול מדיניות מוניטרית ופיסקלית מרחיבה, בתקופה בה המשק שב לצמוח.
שוק הנגזרים עבר לגלם עליית ריבית בישראל במחצית הראשונה של 2022. אנו מעריכים כי בנק ישראל
לא ימהר להשתמש בכלי הריבית, גם אם האינפלציה בפועל תחצה את רמת ה–2%, אך סיכוי גבוה
שתכנית רכישות האג“ח לא תוארך.
