אינפלציה | יש או אין אינפלציה ? התחזית המפתיעה של הראל ביטוח ופיננסים

למרות החששות מאינפלציה ששוררים לאחרונה בשוק ההון, חודש שני ברציפות שמדד המחירים לצרכן היה נמוך מהציפיות ועמד במאי על 0.4 אחוז (מול צפי ל-0.5%), עיקר ההפתעה ביחס לתחזית שלנו נובעת ממחירי ההלבשה וההנעלה שעלו פחות מהצפי וממחירי המזון והדיור שאף ירדו.

האינפלציה במבט לאחור על 12 החודשים האחרונים עלתה ל-1.5 אחוזים וחזרה לתוך גבולות יעד האינפלציה לראשונה מזה שנתיים. להערכתנו, עלייה זו שמקורה בעיקר ב'תיקון' במחירי הסחורות והפתיחה המחודשת של ענפים בכלכלה לא תגרום לבנק ישראל לאותת בקרוב על העלאת ריבית אך אנו כן מצפים שבהחלטת הריבית הבאה (ביולי) הבנק ישקף לציבור את צמצום קצב רכישות האג"ח שראינו בחודשים האחרונים.

התחזית הראשונית שלנו למדד יוני היא 0.0 אחוז (ירידה במחירי ההלבשה והפירות-ירקות) ומדד יולי יעלה ב-0.2 אחוז (סעיף הדיור). התחזית שלנו ל-12 המדדים הבאים 1.3 אחוזים – נמוכה משמעותית מתחזיות שוק ההון שלהערכתנו מושפעות מהאינפלציה שאנו רואים בארה"ב.

במקביל, עלויות הבנייה המשיכו לעלות נוכח העלייה החדה במחירי הסחורות והזינוק בעלויות השילוח, כפי שציינו בסקירות הקודמות. מדד תשומות הבנייה עלה ב-0.7 אחוז וב-3.1 אחוזים ב‑12 החודשים האחרונים, דבר שמסביר (לצד גורמים נוספים)  את העלייה המהירה במחירי הדירות שעלו בקרוב ל-6 אחוזים ב-12 החודשים האחרונים ( עליה של 1% בין אמצע מרץ לאמצע אפריל).