מה צפוי השבוע בעקבות הפקיעה וגריעת וריפון?

שבוע המסחר החולף התאפיין ביציבות תוך כדי עליות שערים קלות בארץ ובעולם, אולם לקראת סוף השבוע נקטע רצף העליות המרשים עקב העלאת ריבית מפתיעה בהודו .

בסיכום שבועי:

מדד המעו"ף ממשיך להיסחר ביציבות מעל רמת 1180 נקודות ועלה ב-0.46%, מדד ת"א 75 עלה ב-0.51%, מדד היתר 50  ירד ב-1.59% ומדד הנדל"ן עלה ב-2.09%.

מבט קדימה:

ארה"ב:

לאחר שבוע של עליות רצופות ברוב המדדים המובילים בארה"ב, ביום שישי האחרון ירדו המדדים המובילים. הירידות נבעו משני גורמים עיקריים.

הגורם הראשון והמשמעותי ביותר הינו העלאת הריבית בהודו מרמה של 3.25% לרמה של 3.5%. העלאה זו בוצעה באופן חריג ולא במועד המיועד לכך ואילו החשש כרגע הוא מהידוק מוניטארי צפוי וכן מפני העלאת הריבית הבין בנקאית בארה"ב בטווח הקצר.

הגורם השני הינו כוונת ממשלת יוון לבקש סיוע מקרן המטבע הבינלאומית עקב השתהות מדינות הגוש האירופי להגיש לה סיוע חירום. בשלב זה גובר החשש כי יוון תתקשה מאוד בהחזר חובותיה. להערכתנו, שני גורמים אלו צפויים לערער על היציבות שראינו עד כה בבורסות העולם ולגרור מימוש רווחים קל בשבועיים הקרובים. 

ישראל:

שלושת הגורמים (נתוני מאקרו, דוחות כלכלים וסיבות טכניות) שציינו בשבועות קודמים, המשיכו לתמוך בשוק המניות המקומי גם בשבוע שחלף. בזירת המאקרו, המדד המשולב לחודש פברואר עלה ב- 0.2% בפעם ה-12 ברציפות ומעיד על המשך ההתאוששות הכלכלית של המשק.

נזכיר כי לפני שבועיים פרסמה הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה כי התוצר במשק המקומי צמח ב-0.7, נתון טוב משמעותית ביחס למדינות אחרות ובעוד הצמיחה לנפש בישראל הינה מבין הגבוהות בעולם. בשבוע הקרוב, תתרחש פקיעת אופציות המעו"ף לחודש מארס. סביר להניח כי המדדים המובילים יושפעו מגורם זה וכן מגריעת מניית וריפון ממדד ת"א 75. צעד זה יחייב גופים כגון תעודות סל למכור את המניה משיקולים טכניים בלבד. נזכיר כי המניה שוקלת 9.5% מהמדד, דבר שעשוי להעיב על המדד עצמו. הגורמים הנ"ל, בשילוב החששות שהוזכרו לעיל עשויים להוביל לירידות שערים בשבוע הקרוב תוך כדי תנודתיות גבוהה.

לסיכום, האווירה החיובית בשוקי המניות בארץ ובעולם נקטעה לקראת סוף השבוע מהסיבות שפורטו לעיל. לדעתנו, רמת הסיכון בשוק גבוהה וכניסה ברמות אלו לשווקים הינה מסוכנת ואיננה מתאימה לכל לקוח. בנוסף, אנו סבורים כי בשלב זה מומלץ ללקוח שחשיפתו לאפיק המנייתי גבוהה לנצל את עליות השערים ולממש רווחים או מנגד לקנות הגנות דרך אופציות מכר עם עדיפות למרווחים יורדים לחודש אפריל.

שוק האג"ח:

הנחות עבודה

 נגיד בנק ישראל יעלה את הריבית פעם נוספת בחודש הבא וייתכן שאף יפתיע כבר בסוף החודש

 האינפלציה בשלושת החודשים הקרובים תעלה בכ- 1%

 צפי האינפלציה הממוצע במח"מ 2-5 עומד על 2.81%

 המרווחים של אגרות החוב קונצרניות (תל-בונד 60) בשפל של שנה וחצי

מדד פברואר ירד ב- 0.3% מעט מעל הצפי ששרר בשוק, הירידה נבעה בעיקר מהוזלת תעריפי החשמל, ירידה עונתית במחירי הלבשה וההנעלה. סעיף הדיור ממשיך לרדת בשיעור מתון גם החודש כאשר רשם ירידה של 0.3%. מדד זה מסיים תקופה של מדדים שליליים ופותח תקופה של מדדים חיוביים, כאשר מדד המחירים לצרכן צפוי לעלות בשיעור של כ- 1% בשלושת החודשים הקרובים.

האפיק השקלי:

מספר גורמים תומכים בהעלאת ריבית בנק ישראל בחודש הבא וייתכן שאף כבר בסוף החודש:

1. ציפיות האינפלציה חזרו לעלות ועומדות על 2.81% בממוצע במח"מ 2-5.

2. אנו ניצבים בפני רצף של מדדים חיוביים.

3. המשק ממשיך להראות שיפור במרבית ענפי המשק למעט הייצוא.

הידרדרות במצב הביטחוני יכולה להעיב על האג"ח השקלי, כאשר כבר היום בבוקר דווח על ניסיון פיגוע בשומרון שסוכל ועל ירי לעבר מטוסים ישראלים שחגו בדרום המדינה ע"י צבא לבנון. פער התשואות בין השחר ל- 10 שנים והמקבילה האמריקאית עומד על 1.22%. להערכתנו, הפער יגדל רק במידה ותהיה הרעה במצב הביטחוני.

אנו ממליצים לשמור על מח"מ בינוני באפיק השקלי בעיקר דרך האפיק הממשלתי, שכן המרווחים בקונצרנים נמוכים מאוד.

האפיק הצמוד:

מדד חודש פברואר סיים תקופה של מדדים שליליים ופותח תקופה של מדדים חיוביים, כאשר מדד המחירים לצרכן צפוי לעלות בשיעור של כ- 1% בשלושת החודשים הקרובים. השוק כבר נערך וכעת ציפיות האינפלציה עלו ועומדות על 2.81% בממוצע במח"מ 2-5.

בטווח הקצר צפי האינפלציה לשנה עומד על 2.9%. הציפיות גבוהות הן מיעדי בנק ישראל והן מהערכותינו. בנק ישראל לא עומד כבר מספר שנים במטרתו הראשית שהיא עמידה ביעדי האינפלציה. לפיכך, אנו מעריכים שבנק ישראל יאותת על כך שלא יהסס להשתמש בכלים מוניטאריים ככול שיידרש, על מנת לשמור על האינפלציה בתחום היעדים שהוגדרו מראש על ידו (בין 1% ל- 3%).

לכן, אנו ממליצים לשמור על מח"מ נמוך באפיק הצמוד ולהשקיע דרך  האפיק הקונצרני, באג"ח מדורגות גבוה עם מרווח של 1.25% לפחות כגון:

ריבית משתנה:

בסקירות האחרונות המלצנו להעביר השקעות מהאפיק השקלי בריבית קבועה לריבית משתנה. גם בשבוע שעבר רשמו אגרות החוב הקונצרניות בריבית משתנה עליות שערים נאות וכעת ישנן אגרות חוב רבות שנסחרות במרווחים נמוכים משמעותית מאגרות חוב דומות של אותו מנפיק עם מנגנון הצמדה שונה. כך לדוגמה אג"ח של אלבר סדרה 7 במח"מ 2.37 נסחר במרווח של 2.1%, לעומת אג"ח סדרה 4 של החברה במח"מ 1.85 צמוד למדד נסחר במרווח של 3.2%- יותר מאחוז הפרש לסדרה קצרה יותר. אנו ממליצים לשים לב למרווחי הסיכון של אגרות החוב הקונצרניות בריבית משתנה ולא להשקיע בכל מחיר.

אבידן מלמד ואלי לוי More בית השקעות

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.