הדוחות בארה"ב מדוחים על עלייה במלאים של הסחורות החקלאיות, עד כמה זה יזיק למניות החקלאות?

המלאים שוב מטפסים לטריטוריית הנוחות. לפי ה-USDA יחס מלאי/שימוש לגרעינים בעולם יעמוד על 21.7%, עלייה של עשירית האחוז בהשוואה לתחזית במרץ. מלאי התירס העולמי רשם עלייה חדה אף יותר והוא צפוי לעמוד על 17.8%, עלייה של מחצית האחוז בהשוואה לחודש החולף. מדובר ברמות גבוהות יחסית למצבנו מתחילת העשור, ודומה כי העלייה המשופרת בהיצע אכן מצליחה להתמודד עם העליות המתמשכות בביקושים.

אך הדבר כבר מתומחר בשוק, ויותר. מצבת החוזים הספקולטיביים על התירס עומדת כיום על שורט של 20 א' חוזים. מדובר בשינוי דרמטי מהמצב בינואר, אז החזיקו הספקולנטים ב-228 א' חוזים. שינוי זה משתקף היטב במחירי הסחורות החקלאיות (ובמחירי מניות הדשנים) אשר בולטות בחולשתן בהשוואה לשוק בחודשים אלו כאשר אפילו הזינוק במחירי הנפט כושל (ובצדק) במתן תמיכה למחירים.

במצב זה, רווחיות החקלאים מצומצמת. בהתבסס על המחירים הנוכחיים לסחורות החקלאיות החקלאים ייהנו מרווחיות מצומצמת במרבית הגידולים. חלק מהגידולים, דוגמת החיטה, אף מצויים כיום בטריטוריית רווחים שלילית. 

פוטנציאל עליות המחירים באשלג מצומצם אף הוא. ניתוח מצב העניינים כיום מוביל למסקנה כי האשלג אכן יחזור ליהנות מביקושים חזקים לאחר שנה חלשה במיוחד. עם זאת, פוטנציאל עליות השערים בו מוגבל והלחץ הנמשך על מחירי הסחורות החקלאיות לא עוזר בעניין. אישוש להנחה זו אנו מקבלים לאחרונה מברזיל, שם מסרבים הלקוחות להסכין לעליית מחירים של 25 $ שמנסות היצרניות לכפות על השוק.

והדבר יתקשה להשתנות בשנים הקרובות. היצרניות ממשיכות לפתח את המכרות הקיימים ויזרימו היצע חדש (ורווחי) לשוק בשנים הקרובות. אפילו יצרניות גרינפילד דוגמת יורכם הרוסית טונות כי המחירים הנוכחיים יספקו להם IRR נאה של 15% על השקעותיהן. במצב עניינים זה קשה לראות את האשלג חוזר לעליות משמעותיות בשנים הקרובות.

אך בטווח הקצר, יתכן תיקון במניות. בשלוש השנים האחרונות המשקיעים הספקולטיביים כמעט ולא הימרו כנגד מחירי הסחורות החקלאיות, בראייה לאחור, כל ירידה של החוזים הספקולטיביים מתחת לרמה של 50 א' חוזים בתירס התבררה כהזדמנות קנייה (קצרת טווח) במניות. ניתן לנסות ולהמר שוב על מהלך שכזה, אולם כל עוד לא ישתנו התנאים הפונדמנטליים במפת הביקוש וההיצע העולמי לסחורות חקלאיות ולדשנים, קשה לראות את מניות הדשנים מבססות מהלך עליות משמעותי.

הכותב הוא אנליסט כלל

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.