אגרות חוב בריבית משתנה - מומלץ

הזיכרונות הרעים אמנם התעמעמו, אך לא נמחקו לגמרי  - הפעם על אג"ח חברות פיננסיות בארה"ב 
לאחר המשבר האחרון ביוון, שנתן לנו הזדמנות להקטין את המזומנים ולהגדיל את החשיפה למניות ולאג"ח קונצרני נחזור הפעם למבט על נושאים "רגילים" שאינם משבריים.

כתבנו כמה פעמים על בנקים בארה"ב. תחביב ישן שנחרט לאחר כמה שנים של עבודה בארה"ב על תחום זה לפני שנים. השורה תחתונה הייתה, שמי שמסוגל לעלות על הרולר-קואסטר בפארק השעשועים המשוגע של שוק ההון, בהחלט יכול לצפות לתשואות נאות בשנים הקרובות. 

החלטנו הפעם להביט שוב על אגרות חוב הקונצרניות בארצות הברית תוך דגש על אלו המונפקות על ידי גופים הפיננסים בארה"ב. הגרף המצורף למטה, מימין מזכיר מאוד את התנהגות אגרות החוב בישראל. אמנם אצלנו השוק הקונצרני לא קיים כל כך הרבה שנים אך התנהגות מדדי התל בונד של השנתיים האחרונות בהחלט דומים לאלו שבארה"ב. כאן, כמו גם שם, אין כמעט חברות המדורגות AAA, ויש מי שזוכר כי סיטיבנק וג'יי. פי. מורגן שם, כמו גם פועלים ולאומי כאן, נהנו פעם מדירוגים אלו.  כבר לא.

הסקטור הפיננסי בארה"ב תמיד היה בעל נתח שוק גדול מאלו של התעשייה/ תקשורת/ תרופות, שכן מוסדות פיננסים הם ממונפים ודורשים גיוס חוב חיצוני. המרווחים של הבנקים וחברות הביטוח גדולים משמעותית מאלו של הגדולים בישראל. יש לכך סיבה והיא המשבר העמוק שם – הזיכרונות הרעים אמנם התעמעמו, אך לא נמחקו לגמרי.

השורה התחתונה

מכיוון שאנחנו לפני תקופה של עליות ריבית אנחנו ממשיכים להמליץ על אגרות חוב בריבית משתנה (floater) או אגרות בעלות מח"מ קצר.

לדוגמא:

ג'יי. פי. מורגן במח"מ 2 ומרווח של 1.5% מעל ממשלתי.

מריל לינץ', אשר נרכש כל ידי בנק אוף אמריקה, למח"מ 2.5 ונסחר 2.2% מעל ממשלתי.

קאונטרי וייד, באותה בעלות, למח"מ 1 במרווח של יותר מ- 1.3%.

פלואטר סביר הוא של סיטי בנק שפוקע ב- 11-2014, במרווח של 1.78% מעל הלייבור.

לבעלי מוכנות לרכישת אג"ח של גולדמן זקס המדורגות A, על שלל בעיותיה המשפטיות והמוסריות מול לקוחותיה, יש אג"ח ל- 10 שנים עם מח"מ של 7 ומרווח של 2% ויותר מול ממשלתי.  אנחנו מעדיפים, כאמור, מח"מ קצר יותר.

אפשר לציין כי האג"ח של מדינת ישראל (לדוגמא זה שפוקע בעוד פחות מ- 3 שנים) נסחר במרווח סביר של כ- 130 נקודות מעל ממשלתי של ארה"ב, אבל נשאלת השאלה האם מי שרוצה להקטין חשיפה לישראל, יקנה את האג"ח בארה"ב ? עדיין שווה בדיקה ולדעתנו שווה השקעה למי שרוצה חשיפה דולרית.

יונתן דולברג, יו"ר הדירקטוריון ומנהל ההשקעות הראשי באוריון

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.