הקונים בארה"ב מוציאים פחות בחג המולד הזה. מה זה אומר ואיך זה קשור אליכם?

נתוני משרד המסחר הראו ביום רביעי שהמכירות הקמעונאיות בארה"ב עלו רק ב-0.3% בחודש נובמבר מאשר בחודש הקודם למעשה, זו ההתקדמות הקטנה ביותר מזה ארבעה חודשים לאחר עלייה מתוקנת של 1.8% באוקטובר. אם נוציא גז וכלי רכב, המכירות טיפסו רק ב-0.2% בנובמבר. לא מדובר רק בתחום אחד מאכזב, אלא חמש מתוך 13 קטגוריות הקמעונאות נמכרו פחות בחודש נובמבר מאשר באוקטובר.

האומדן החציוני בסקר של בלומברג צפה עלייה של 0.8% במכירות הקמעונאיות הכוללות מהחודש הקודם. כתוצאה מכך, ניתן לראות שמדד S&P 500 ירד לקראת הפגישה בת היומיים של הפדרל ריזרב בועידת השוק הפתוח.

גרף יומי SPX מקור TradingView

כל הנ"ל לפני שהתייחסנו לעובדה המצערת שהאמריקאים אולי מוציאים קצת פחות, אבל עדיין יותר ממה שהם יכולים להרשות לעצמם. מתברר שיותר ממחצית מהקונים נכנסים לחובות בעונת החגים הזו. לפי סקר שנערך לאחרונה, עולה שלא פחות מ-56% מהקונים ביצעו רכישה עם שירותי "קנה עכשיו, שלם מאוחר יותר" שהם לא יכלו לשלם.

אם כן, מה הסיבה לירידה בהוצאות לקראת החג?

אמנם קיימת אפשרות שאחת הסיבות לכך היא שהאמריקאים עשו את קניות החגים שלהם מבעוד מועד כדי לתמרן עם המחסור בשרשרת האספקה. גם אני הזמנתי מוצרים מחו"ל בחודש אוגוסט בתקווה לקבל אותם בחודש דצמבר, אבל אפשרות פחות אופטימית מצביעה על כך שהקונים חוששים מהעלייה במחירי הצרכנים, שעשויים לבוא לידי ביטוי בצורה קשה יותר בתחילת השנה הבאה כשתוכניות התמיכה הממשלתיות הנוספות ייפסקו...כגון: תשלומי הלוואות סטודנטים.

הפד מעלה הילוך

הוצאות הצרכנים מהוות יותר משני שליש מהכלכלה האמריקאית, מה שאומר שלירידה הזו בהוצאות הצרכנים יכולה להיות השפעה גדולה מאד על הצמיחה הכלכלית של ארה"ב. 

זו אולי אחת הסיבות שהפד הודיע ביום רביעי שהוא יסיים את תוכנית רכישת האג"ח שלו פי שניים מהר יותר ממה שתכנן במקור. הצד הזה אמור להעלות את עלויות ההלוואות, להרתיע אנשים מפני מיני הוצאות, ובסופו של דבר למתן את עליית המחירים.

אז הפד הודיע שהוא יעלה את הריבית רק לאחר שיסיים עם תכנית הרכישות. היות וכאמור, הוא מזרז את סיום תכנית רכישות אגרות החוב שלו, ההודעה של יום רביעי בעצם אומרת לנו שהעלאת הריבית תתרחש מוקדם מהמתוכנן. אנחנו לא יודעים כמה העלאות ריבית צפויות בהמשך, אך לעת עתה הפד רמז על לא פחות משלוש העלאות ריבית בשנה הבאה..כך שאולי זה הזמן לשקול באילו מניות אתם רוצים להשקיע.  אולי כאלה שמתפקדות טוב יותר בסביבת אינפלציה גבוהה?

אינפלציה – ממה להתרחק?

לעליית האינפלציה יש השפעה טריקית: מחירי התשומות גבוהים יותר, הצרכנים יכולים לרכוש פחות סחורות, ההכנסות והרווחים יורדים, והכלכלה מאטה לזמן מה. 

עבור משקיעים, כל זה יכול להיות מבלבל, שכן נראה שהאינפלציה משפיעה על הכלכלה ועל מחירי המניות, אך לא באותו שיעור. מכיוון שאין תשובה אחת טובה, משקיעים חייבים לעשות סדר בבלגאן  כדי לקבל החלטות נבונות כיצד להשקיע בתקופות של אינפלציה. נראה כי קבוצות שונות של מניות מתפקדות טוב יותר בתקופות של אינפלציה גבוהה.

בניסיון לגייס את הסטטיסטיקה לעזרתנו, בחינת נתוני תשואות היסטוריים בתקופות של אינפלציה גבוהה ונמוכה אולי יכולה לספק קצת בהירות למשקיעים. מחקרים רבים בדקו את השפעת האינפלציה על תשואות המניות. אך למרבה הצער, מחקרים אלו הניבו ממצאים סותרים כאשר לוקחים בחשבון מספר גורמים יחד, כלומר גיאוגרפיה ותקופת זמן. רוב המחקרים מסכמים כי אינפלציה צפויה יכולה להשפיע לטובה או לרעה על המניות, בהתאם ליכולת של המשקיע לגדר ולמדיניות המוניטרית של הממשלה.

מעבר לכך, משהו שחשוב לקחת בחשבון הוא שמניות בסך הכל תנודתיות יותר בתקופות אינפלציוניות מאוד. כמו כן, מקובל להניח שמניות ערך מתפקדות טוב יותר בתקופות אינפלציה גבוהות ומניות צמיחה מתפקדות טוב יותר במהלך אינפלציה נמוכה.

אז האם להתרחק ממניות צמיחה שהביצועים שלהן נחשבים לפחות טובים בסביבות עם ריבית גבוהה ולבחון כיוונים שפחות מושפעים כמו מוצרי יסוד לצרכן ומניות ערך שבדר"כ מחזיקות מעמד בסביבת אינפלציה גבוהה? זו כמובן לא המלצה, אלא רק כיוון מחשבה. (חברות צרכניות הן חברות שמוכרות סחורה שאנשים צריכים בכל תנאי כגון מזון, טיטולים ועוד).

ההחלטה כיצד להשקיע בסביבת אינפלציה גבוהה הינה מורכבת למדיי ואין דרך אחת נכונה לעשות זאת, לכן תמיד עליכם לעשות מחקר עומק משלכם ולדאוג לתיק מגוון ככל הניתן, כולל נכסי גידור כדי לצמצם סיכונים בתקופות של אי וודאות ככל שניתן.