קרן במוקד: רוטשילד מניות זהב

הדרישה לזהב ככלי השקעה, בשנתיים האחרונות, לעולם לא הייתה כה גבוהה והיא עוד צפויה לעלות.  התיאוריה הכלכלית גורסת כי עם עליית הדרישה לסחורה בשוק הסחורות, היצרנים מנצלים את ההזדמנות לרווחים, קרי, מגדילים את ההיצע. ההיסטוריה מאששת את ההנחה. הדרישה עולה, המחירים עולים גם כן ולבסוף גם ההיצע עולה ומאזן את הביקוש. אך אבוי אם בזהב עסקינן, ההנחה האחרונה אינה תקפה. הסיבה היא כמובן כי הזהב הוא רק בחלקו סחורה.

בכל הקשור למחירי הזהב, התקשורת נוטה להבליט לשים את התנועות בשוק הביקוש. למרות זאת, שוק ההיצע, בשנים האחרונות, תפקיד חשוב לא פחות.

דוגמה לסיטואציה בה נמצא שוק ההיצע: כמה זמן לוקח להפיק זהב "טרי"?

מן הרגע שבו נמצא מימון לכרייה, עד לרגע בו מתחילה הכרייה עצמה, לוקח זמן ממוצע של 5 שנים. זה בהתחשב בכך שיש מקום כרייה זמין ופנוי במדינה התומכת בכרייה בתחומיה והופכת את הכרייה לכדאית.  ב -15 השנים האחרונות של המאה הקודמת, הביקוש למטילים על ידי הבנקים המרכזיים, היה כה חזק, עד אשר הבנקים היו קונים מהכורים את הסחורה עוד בטרם הופקה וכך למעשה מימנה להם את הפרויקט הנידון. זה אפשר לבעל המכרה והמשווק ליהנות ממחיר זהב גבוה, בנוסף לריבית על התשלום, עד למשלוח עצמו והשבת ההלוואה לבנק. הצעד שנראה דאז חכם והביא לעלייה בתפוקת הזהב, אך הוא הותיר את העולם עם מרבצים נדירים של זהב זמין (יחסית) לכרייה. למעשה, משנת 2010, צפויה ירידה במכרות הפעילים מסביב לעולם. לא להאמין, וזה עוד בזמן שהמתכת בשיא כל  הזמנים. שוו בנפשכם: סגירת שדות סוכר כאשר מחיר הסוכר בשיא כל הזמנים.

נתונים אלו משחקים לטובת מכרות הכרייה שעדיין פועלים ולדולים אותן מתוך רעש הרקע של שוק ההון. על כל אלה הסקירה הרוחבית של ענף הכרייה, מצביעה על עלייה ברווחי בעלי המכרה, עם הוזלת עלויות הכרייה והמימון. 

לסיכום

שילוב נתונים של ביקוש גובר עם היצע נמוך הביא את ההשקעה בחברות כרייה לזהב מסביב לעולם להפוך להשקעה מן המניין. סביבת המשקיעים בסחורה מאמינה כי בסיס תיק ההשקעות אמור להתבסס על המתכת עצמה, כאשר ההשקעה בחברות, השקעה מסוכנת יותר, צריכה להביא את התשואה העודפת על מחיר המתכת.

בקבוצת אדמונד דה רוטשילד, זיהו את הסיטואציה יוצאת הדופן. אם עד תחילת השנה, היה ניתן להשקיע בכלים אשר היו חשופים ישירות למחיר הסחורה, עתה ניתן להשקיע גם בחברות העוסקות במלאכה עצמה. 

קרן במוקד: אדמונד דה-רוטשילד מניות זהב

שם הקרן: אדמונד דה-רוטשילד מניות זהב

קטגוריית השקעה: הקרן כלולה בשלוש קטגוריות שונות: אנרגיה וקומודיטיס, מניות לפי ענפים בחו"ל ומניות בחו"ל.

שווי נכסים: הקרן עדיין קטנה ועודנה בחיתוליה (הזדמנות?). נכון לסוף אפריל, הקרן מנהלת כ- 4.3 מיליון ₪ והיא ממוקמת במקום הלפני האחרון מבין קרנות הקומודיטיס והאנרגיה.
( תמונת הון הקרן)

דמי ניהול: הקרן גובה דמי ניהול של 2.80% לשנה ללא שיעור הוספה ועם דמי נאמנות של 0.1%. למרות ההשקעה הנצרכת בניהול קרן המתמחה בחברות ספציפיות, הקרן לקטגוריה נחשבת זולה . היא מדורגת במקום השני בקטגוריה. הראשונה היא פסגות קומודיטיס מגודר מט"ח עם דמי ניהול של 1.4%.

תשקיף הקרן: הקרן מתחייבת כי לפחות 50% מהשווי הנקי של נכסי הקרן יהיו חשופים למניות של חברות העוסקות בזהב, או בחברות אחזקה העוסקות בדבר.
ההגדרה "עוסקות בזהב"- מכוונת לכריית זהב, פיתוח פרויקטים הקשורים בזהב, חיפוש מקורות זהב, אספקת שירותים ומוצרים הקשורים בזהב. יתרת נכסי הקרן תושקע על פי שיקול דעתו הבלעדי של מנהל הקרן, לרבות בניירות ערך, סחורות ומוצרים פיננסים אחרים החשופים לזהב ובלבד ששיעור חשיפת נכסי הקרן למניות לא יעלה על 120% מהשווי הנקי של נכסי הקרן ושיעור חשיפת נכסי הקרן למט"ח לא יעלה בערכו המוחלט על 120% מהשווי הנקי של נכסי הקרן.
 
ניירות עיקריים שמחזיקה הקרן: הגענו לעיקר. נכון לסוף אפריל הקרן מחזיקה 25 מחברות שמהוות 73.27% מהקרן. למעשה 10 מניות החברות הגדולות בקרן מהוות יותר ממחצית הונה של הקרן. ראה טבלה. על פי אופן בחירתם של החברות ראה ראיון עם גיל נויברגר בסוף הכתבה.

תשואת הקרן: נכון ל8.6.10 הקרן צברה השנה את התשואה הטובה ביותר מבין קרנות הנאמנות בקטגוריה עם תשואה של 9.5%. מדיניות הקרן הנוכחית נכנסה לפועל מדצמבר אשתקד, לכן לא ניתן להצביע על תשואות לטווח הארוך יותר.

מנהלי הקרן: בית ההשקעות שמנהל את הקרן הוא כאמור "רוטשילד קרנות נאמנות" המנהל 18 קרנות.

ערכנו ראיון קצר עם מנהל ההשקעות של הקרן גיל נויברגר בכדי לקבל עוד מידע לגבי התנהלותה דה פאקטו:

מה הביא אתכם לפתוח קרן המתמחה במוצר נישתי, אשר אינו קרוב כל כך, עד כה למשקיעי ישראל?

תנאי האי ודאות השוררים בשוק, באים היטב לידי ביטוי בשוק הזהב. האחרון משמש כמקלט בטוח. מעבר לכך, ההשקעה בחברות כורות זהב, עם הזמן הופכת  יותר ויותר אטרקטיבית, מכמה סיבות כשהעיקרית מבניהן היא המנוף התפעולי. כאשר מחיר הזהב עולה הכנסות החברות, עולות במלוא מחיר הזהב, בה בעת ההוצאות שלהן אינן תלויות מחיר הסחורה. מכאן ניתן לגזור על פוטנציאל הרווח שטומן בחובו הענף והסיבות לפופולאריות של חברות הכרייה.

למי תמליץ על הקרן?

הקרן מתאימה לדעתנו כמעט לכל משקיע, כמובן במינון הרלוונטי. כפי שהזהב הפך להשקעה לגיטימית בכל תיק נכסים בשנים האחרונות בישראל, באותו האופן תהפוך ההשקעה בחברות כרייה. סטיית התקן של ערך חברות כריית הזהב, גבוה יותר מסטיית התקן של מחיר מתכת הזהב, לכן על כל משקיע להתאים את אחוזי ההשקעה בה בהתאם לאופיו.

כיצד נבחרות מניות הקרן? רוטשילד הינה חברה בינלאומית לכן אנו משתדלים להשתמש בכל היכולות שלנו. אנו בוחרים את החברות על פי מחקרים שאנו מקבלים מברוקרים שסוקרים אותן. בנוסף אנו נמצאים בקשרי מידע תמידיים עם מנהלי קרן צרפתית, בעלת אסטרטגיה השקעה דומה, אשר מצויה בקשר אישי עם החברות, מנתחת וסוקרת אותן ובעלת ניסיון נרחב בנושא.

מה מידת החשיפה שלכם לחברות ולזהב?

בכל הנוגע לחשיפה אנו משתדלים לשמור על גמישות. אנו מתחייבים לאחוז ביותר מחצי מהון הקרן, בכל רגע נתון, למניות החברות. כרגע חשיפתנו מתבטאת בכ- מעל 70% מהון הקרן ו20% מהונה חשוף למחיר הזהב ישירות.

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.