Image by Ajale from Pixabay
בועז קידר
02/02/2022
שנת 2021 מסתיימת. כמו תמיד עולים החששות לגבי מה יקרה בשנה הבאה, אבל אחרי 2020 ההפכפכה, שנת 2021 התבררה כשנה חזקה מאוד, בעצם השנה השנייה בטיבה בהיקף הגיוסים בתעשיית הקרנות. התשואות סייעו מאוד לתעשיית הקרנות להמשיך ולגייס. השווקים בסך הכל היו חיוביים, עם תשואות דו ספרתיות במדדים המובילים. לזה אפשר להוסיף את העובדה שככל שהתעשייה מגייסת, כך קל לה לשמור על גליון התוצאות שלה, שכן היא לא נאלצת למכור ניירות כדי לממן פדיונות. מה גם שהתעשיה בעצמה מתדלקת חלק ממחזורי המסחר בשווקים, ואנחנו מקבלים מעגל שעבד השנה טוב לכולם. מכאן גם מגיע החשש, רבים מאנשי התעשייה חוששים שמה שהיה לא יחזור גם בשנה הבאה. החשש העיקרי בשווקים מגיע לאו דווקא מכיוונה של הקורונה (למרות שזו תמיד ברקע), החשש מגיע דווקא מהכיוון של הפד. בעוד שייאמר לזכותו של הבנק המרכזי בארצות הברית, הוא מאוד שקוף לגבי מהלכים עתידיים, עדיין זה לא אומר שהשווקים חייבים לאהוב את מה שהוא אומר להם. צריך רק להיזכר בדצמבר 2018, כשהשווקים ירדו מעל 15% בחודש אחד רק בשל העלאת הריבית האחרונה של הפד. כן, גם אז הוא היה שקוף. זה עדין לא הפריע לשווקים לרדת. עוד דבר שאפיין את השנה הזו, היה השוק המקומי שחזר לקדמת הבמה. אז את מדד תא-90 לא חוכמה להציג, הוא מדד חזק, שדנו בו רבות הן באתר, והן במגזין זה, אבל תא־90, היה המדד היחיד שנתת פייט למדדים האחרים (בעיקר הכוונה לאמריקאים). השנה הגיעו לתחרות גם ה־35 (וביחד תא-125 היה המדד החזק השנה), אליהם הצטרפו הבנקים והנדל”ן המקומיים ומדדים נוספים. בעצם מה שקרה ב־2021, זה פיצוי של השוק המקומי על ביצועים נחותים ב־2020. האם הדברים יימשכו גם להמשך? שאלה טובה. בכל מקרה טוב לדעת שהשוק שלנו חי ובועט. כמידי שנה, FUNDER מביא את רשימת הקרנות המצטיינות בחלוקה לקטגוריות השונות. אנחנו ב־FUNDER ביצענו סיכום על כלל הקטגוריות הרלבנטיות, אולם מפאת קוצר מקום, הבאנו לכתבה זו את הקטגוריות המרכזיות, והקטגוריות המעניינות לדעתנו, מבחינת הפעילות השנה ועניין המשקיעים. מה שכן, בטבלה המסכמת הבאנו בחשבון קטגוריות נוספות שלא באו לידי ביטוי במסגרת כתבה זו. מבחינת הבדיקה, נלקחו רק קרנות שלהן תשואה על פני כל השנה כולה, ולא על חלק מהשנה. כלומר קרנות שהוקמו במהלך השנה, או שביצעו שינוי מדיניות משמעותי, לא נכללות בדירוג. זה אומר שבהחלט יתכן שתהיינה קרנות עם תשואה גבוהה, אולם בשל העובדה שהיא לא על כל השנה, לא נלקחה תשואה זו בחשבון. השנה ביצענו הפרדה מלאה בטבלאות ה־Top5 והחרגנו לגמרי את הקרנות המחקות. אם בעבר, הקרנות המחקות נכנסו לקטגוריות השונות, אולם לא נספרו לבית ההשקעות כקרן מנצחת, הפעם החלטנו להיפרד לגמרי מהקרנות המחקות, הסיבות אני מניח מובנות. רק קרנות מנוהלות נמצאות בטבלה, ורק הן נספרות לבתי ההשקעות (כמובן שבחישוב האחוזים, הובאו בחשבון רק הקרנות המנוהלות של בית ההשקעות). בנוסף, לא ביצענו ניתוח בקטגוריות שבהן יש מיעוט קרנות, שכן אין הצדקה שגוף מנהל שנמצא בקטגוריה שבה מיעוט קרנות, יקבל קרדיט עבור עצם היותו מקום רביעי מתוך ארבע קרנות. טבלאות התשואה לא מבחינות בין קרן גדולה לקרן קטנה, בין קרן של בית השקעות גדול לקרן של בית השקעות קטן. בכך אנחנו דווקא נותנים במה שווה לכולם, לקטנים וגם לגדולים.
סיכום כללי בין בתי ההשקעות
מבין הגופים הגדולים, הראל שלחה את כמות הקרנות הגדולה ביותר לרשימת ה־Top5, 28 קרנות מסורתיות, שמהוות כ־19% מהקרנות המסורתיות שלה, ומהווה כ־2.6 מיליארד שקל הון מנוהל. במקום השני נמצאים פסגות עם 25 קרנות שמהווים 19% מהיקף הקרנות המנוהלות, וכ־4.5 מיליארד שקל הון מנוהל.
מגדל שוקי הון, הגוף המגייס הגבוה ביותר השנה, שלחו 19 קרנות לרשימת ה־Top5 והן מהוות 20% מהיקף ההון המנוהל עם כ־6 מיליארד שקל מנוהל בקרנות אלו.
את האחוז הגבוה ביותר שלחו ילין לפידות עם 23% מהקרנות סה”כ 14 קרנות, שמהוות כ־7 מיליארד שקלים היקף מנוהל. אלטשולר שחם שהיו הגוף ששלח את האחוז הגבוה ביותר בשנה שעברה, שלחו רק נציגה אחת לרשימה השנה. מבין הגופים הבינוניים, גופים שמנהלים מעל מיליארד שקלים אך פחות מעשרה מיליארד, איילון שלחו את כמות הקרנות הרבה ביותר עם 13 קרנות לרשימת ה־Top5 (בשנה שעברה איילון שלחו 6 קרנות לרשימה) מתוך 42 קרנות בניהולם, שמהווים 31% מהקרנות. אפסילון ואנליסט שלחו כל אחד 8 קרנות לרשימה. הגוף ששלח את אחוז הקרנות הגבוה ביותר הוא אילים עם 6 קרנות מתוך 16. מבין בתי ההשקעות שמנהלים עד מיליארד שקלים, 4 בתי השקעות שלחו 50% מהקרנות שבניהולן לרשימה – פורצ’ן שלחו 3 מתוך 6 קרנות, אלפא טק (בית השקעות תחת הראל) ואקורד שלחו 2 קרנות מתוך 4, וטופ אלפא שלח קרן אחת מתוך 2. תמיר פישמן שלחו 2 קרנות מתוך 15.
| מניות בארץ All Cap
קטגוריה זו עברה שינוי, וכעת נמצאות בה 52 קרנות, לאחר שבעבר נקראה מניות בארץ כללי, והכילה 63 קרנות. ההיקף המנוהל בקטגוריה עומד על כ־11.3 מיליארד שקל. התשואה הממוצעת באפיק היא 32.63 (בשנה שעברה התשואה הממוצעת היתה 10.25%). דמי הניהול שמשולמים בממוצע בקרנות הקטגוריה הם 1.69% ודמי הניהול החציוניים הם 1.77%. במקום הראשון, סיגמא מניות ישראל, שהשיאה 48.74% תשואה. הקרן מנהלת כ־253 מיליון שקלים, בדמי ניהול של 1.25%, הקרן קיימת 5 שנים וגייסה השנה כ־84 מיליון שקלים. במקום השני, מיטב סקיי מניות עם תשואה של 45.82%, דמי ניהול של 1.49%, והיקף נכס מנוהל של כ־215 מיליון שקלים. הקרן קיימת מעל 4 שנים וגייסה השנה כ־48 מיליון שקלים. הראל שלחו שני נציגים לרשימה – הראל נבחרת מניות, ו־הראל מניות ערך Buy Side ישראל במקום 4 ו־5.
אגח כללי בארץ | עד 5% מניות
קטגוריית האג"ח הכללי נחשבת לקטגוריה מאוד יוקרתית, וריבוי הקרנות בקטגוריה גרם לרשות ניירות ערך לשנות את הסיווגים בקטגוריה זו ולהוסיף כמות נכבדה של קטגוריות. נוספו קטגוריות שונות ביחס לסימן קריאה, לאחוז מניות, ולמחמ. קטגוריה של עד 5% מניות היא קטגוריה חדשה שנמצאות בה רק 19 קרנות, כאשר רק ל־10 מהן יש תשואה על פני כל השנה.
היקף ההון המנוהל בקטגוריה עומד על כ־1.8 מיליארד שקלים. התשואה הממוצעת השנה (בקרנות שיש להן תשואה שנתית) עומד על 4.69. דמי הניהול הממוצעים הם 0.64% ודמי הניהול החציוניים הם 0.58%. כמחצית מהקרנות בקטגוריה עם תשואה שלילית השנה.
מגדל שלחו שתי קרנות לרשימת ה־Top5, במקומות 1 ו־2. הקרן במקום הראשון היא מגדל אפיקים אג”ח ! עם תשואה של 7.81%. הקרן מנהלת 145 מיליון שקלים, והשנה פדתה כמיליון שקלים. דמי הניהול בקרן 1.78% בהחלט לא מהנמוכים. באופן די חריג לקטגוריה יש בקרן חשיפת מט"ח של 30%, כשלשאר הקרנות חשיפה נמוכה הרבה יותר למט"ח. הקרן במקום השני היא מגדל אפיקים אג"ח פלוס, שהשיאה השנה 6.44%. הקרן מנהלת 204 מיליון שקלים בדמי ניהול נמוכים של 0.68%.
אגח כללי בארץ | חשיפה מירבית עד 10% מניות עם סימן קריאה
השנה קטגוריית קרנות האגח עברה שינוי משמעותי. בין היתר קטגורית קרנות ה־90/10 עברה שינוי, וכעת יש הפרדה בין קרנות לפי סימן קריאה, ולפי דירוג אגח, כך שהחלוקה אמורה לסייע יותר בהשוואה בין הקרנות השונות. לדעתנו התהליך מסייע להדק טוב יותר את הסיווגים של הקרנות השונות ואת ההשוואה ביניהן.
20 קרנות בקטגוריה המעודכנת הזו, מרבית הקרנות בוותק מעל שנה. היקף ההון המנוהל עומד על כ־4.5 מיליארד שקלים. התשואה הממוצעת היא 7.21% ודמי הניהול הממוצעים הם 0.74%. קשה להשוות מול שנה שעברה בשל השינוי בקטגוריה, שכן בשנים קודמות היה עירוב של קרנות עם ובלי סימן קריאה.הקרן במקום הראשון היא הראל (!)י 10/90 פלטינום, עם תשואה של 10.12%, הקרן מנהלת כ־84 מיליון שקלים בדמי ניהול של 0.7%. הקרן כמעט ולא גייסה השנה, והיא קיימת כ־11 שנים. מקום שני אפסילון (!) 10/90 עם תשואה של 9.98%. הקרן מנהלת כ־25 מיליון שקלים, והשנה גייסה כ־3 מיליון שקלים. הקרן גובה דמי ניהול של 0.55%.
אגח כללי בארץ | חשיפה מירבית עד 20% מניות
עולם קרנות האגח הוא העולם המהותי בקרנות הנאמנות, ולכן אנחנו בוחנים את הקטגוריות השונות לעומק. קטגוריית האגח כללי בארץ עד 20% מניות, אמנם לא עברה שינוי, אבל במסגרת השינויים הכלליים, הקטגוריה הצטמצמה מ־110 קרנות ל־55 קרנות שנמצאות כיום בקטגוריה לאחר כל השינויים השונים. ההיקף המנוהל בקטגוריה הוא מעל 17 מיליארד שקלים. באופן הגיוני הגדלת רכיב המניות סייעה לתשואה בקרנות הקטגוריה. התשואה הממוצעת בקטגוריה עומדת על 8.85% לעומת 1.9% בשנה שעברה. דמי הניהול הממוצעים בקטגוריה עומדים על 0.79% (לעומת 0.77% שנה שעברה). כל הקרנות בתשואה חיובית בקטגוריה. במקום הראשון נמצאת הראל נבחרת 20/80, עם תשואה של 13.23%, בדמי ניהול של 0.65%. הקרן מנהלת כ־66 מיליון שקלים, וגייסה השנה כ־2 מיליון שקלים. במקום השני נמצאת אילים 20/80 עם תשואה של 12.96%, בדמי ניהול של 0.49%, הקרן מנהלת כ־400 מיליון שקלים, וגייסה השנה 84 מיליון שקלים. בסך הכל הרשימה מגוונת, וכל חמשת הקרנות מגיעה מבית השקעות אחר.
אגח כללי בארץ | חשיפה מירבית עד 25% מניות
במסגרת השינויים השנה, אנו פוגשים קטגוריה חדשה נוספת, אגח כללי בארץ עד 25% מניות. שוב מתוך הרצון של הרשות לקטלג באופן ראוי את יכולת ההשוואה בין הקרנות השונות. שוב מתוך רצון להדק ולטייב את תהליך ההשוואה בין הקרנות השונות. לאור זאת, אנו מבצעים בחינה גם של קטגוריה זו. 25 קרנות נמצאות בקטגוריה (5 מהן הוקמו השנה) עם היקף הון מנוהל של כ־5 מיליארד שקלים בדמי ניהול של 0.75%. התשואה הממוצעת בקטגוריה זו עומדת על 10.53%, באופן הגיוני הגדלת רכיב המניות סייעה לתשואה בקרנות הקטגוריה. דמי הניהול הממוצעים בקטגוריה עומדים על 0.75%, באופן קצת מוזר, דמי הניהול נמוכים יותר מאשר בקטגוריית אגח כללי עד 20%, שם דמי הניהול הממוצעים הם 0.79%, אולם יש סיכוי שמדובר בהתאמות שעדין לא הושלמו בדמי הניהול. כל הקרנות בתשואה חיובית בקטגוריה.במקום הראשון נמצאת מגדל תיק 25/75, עם תשואה של 14.49%, בדמי ניהול של 0.75%. הקרן קיימת כ־8 שנים, מנהלת 403 מיליון שקלים, וגייסה השנה כ־62 מיליון שקלים. במקום השני נמצאת הראל אמלפי עם תשואה של 13.87%, בדמי ניהול של 0.43%, הקרן קיימת פחות מ־3 שנים, מנהלת כ־73 מיליון שקלים, וגייסה השנה כ־5 מיליון שקלים. בסך הכל הרשימה מגוונת.
אגח כללי בארץ | חשיפה מירבית עד 30% מניות
קטגוריית קרנות ה־70/30 אמנם לא עברה שינוי כשלעצמה, אבל השינויים הכלליים בסיווגים ובמיזוגי הקרנות השפיעו גם על הקטגוריה הזו, ומ־75 קרנות בקטגוריה, זה הצטמצם ל־53 קרנות. באופן די מפתיע היקף ההון המנוהל לא השתנה כמעט, ועומד על כ־11.5 מיליארד שקלים. החשיפה המוגברת למניות לא שינתה כלל, והתשואה הממוצעת עומדת על 10.15% (מזכיר את התשואה של 2019 בקטגוריה). דמי הניהול הממוצעים בקטגוריה עומדים על 0.74% (גבוהים יותר מדמי הניהול הממוצעים בשנה שעברה שהיו 0.72%), דמי הניהול החציוניים הם 0.69%. יש מצב שהגיוון לפי 5% מניות מייצר הבדלים מינוריים מדי, ולא ברורים מספיק מבחינת תוצאות הקרנות. נבחן זאת בשנים הבאות. במקום הראשון בקטגוריה פסטרנק שהם 30/70 עם תשואה של 15.5% בדמי ניהול של 0.8%. הקרן קיימת פחות משנתיים, מנהלת ה־150 מיליון שקלים וגייסה השנה כ־20 מיליון שקלים. במקום השני אפסילון 30/70 עם תשואה של 15.07%. הקרן קיימת מעל שנתיים, מנהלת כ־18 מיליון שקלים, בדמי ניול של 0.75%, וגייסה השנה כ־6 מיליון שקלים.
חברות והמרה | עם מניות ללא סימן קריאה
השינויים לא דילגו על קטגוריית חברות והמרה, שעברה אף היא קטלוג גבוה יותר. סיווגי המשנה כאן פחות משמעותיים, מאשר בקטגוריית אגח כללי, אבל עדין יש הפרדה לצמוד, שקלי, עם ובלי סימן קריאה, והבדלי מח"מ. לא בטוח כמה זה תורם למשקיעים, ולא מאפשר גמישות למנהלי ההשקעות השונים. אפשר לראות גיוון בקרנות מבחינת אחוז אחזקה במניות וחשיפת מט"ח. בעבר נזכיר שקטגוריה זו כללה 142 קרנות בחשיפות שונות למניות, והיקף הון מנוהל של כ־23 מיליארד שקלים. כיום יש בקטגוריה רק 14 קרנות (3 בתשואה של פחות משנה). ההיקף המנוהל הוא כ־1.5 מיליארד שקלים. דמי הניהול הממוצעים הם 1.08% והחציוניים הם 0.87%. התשואה הממוצעת בקטגוריה היא 9.66% לעומת התשואה הממוצעת של 0.56%. כל הקרנות בתשואה חיובית. פסגות שלחו שתי קרנות לרשימת ה־Top5 למקומות 1 ו־2, והראל שלחו שתי קרנות לרשימה במקומות 3 ו־5. במקום הראשון נמצאת פסגות חברות פלוס, עם 17.02%. הקרן מנהלת 110 מיליון שקלים, קרן ותיקה יחסית עם מעל 13 שנות ותק. דמי הניהול הם 1.98%. הקרן פדתה מעט בנטו השנה. במקום השני נמצאת הקרן השניה של פסגות – פסגות אג”ח חברות + 25%, עם תשואה של 13.75% בדמי ניהול של 0.67%, והיקף הון מנוהל של 107 מיליון שקלים.
אגח בארץ-חברות והמרה | חברות והמרה בסיכון גבוה
אגח בארץ-חברות והמרה | חברות והמרה בסיכון גבוה
קטגוריית אג"ח חברות והמרה בסיכון גבוה לא עברה שינוי השנה. תמיד מעניין לבחון את הקטגוריה הזו, ולראות עד כמה מנהלי ההשקעות ממקסמים ערך ביחס לסיכון. רק 10 קרנות נותרו בקטגוריה, והיקף ההון המנוהל עומד על כ־2 מיליארד שקלים. התשואה הממוצעת היא 12.14%, בהחלט יפה (שנה שעברה התשואה היתר 2.19%). דמי הניהול הממוצעים הם 1.71%, משמעותית גבוהים מ־1.37% בשנה שעברה. כל הקרנות בתשואה חיובית. במקום הראשון נמצאת פסגות (!) אג"ח חברות פלוס עם תשואה של 17.06%, בדמי ניהול של 1.39%, והיקף הון מנוהל של 16 מיליון שקלים. הקרן בוותק מעל 4 שנים, וכמעט לא גייסה השנה. במקום השני מגדל אג”ח HIGH YIELD ! עם תשואה של 16.61%, הקרן מנהלת כ־33 מיליון שקלים, בדמי ניהול של 1.98%. הקרן קיימת מעל 8 שנים, והשנה גייסה כ־2 מיליון שקלים.
מניות כללי בחו"ל | חשופת מט"ח
קטגוריית מניות חו”ל עברה שינוי משמעותית, עם אבחנות הדוקות יותר בין האזורים הגיאוגרפיים, הענפים השונים, וחשיפה למט”ח, אולם עדיין קטגוריית מניות כללי בחול חשופת מט”ח נותרה די דומה. 44 קרנות בקטגוריה (לעומת 41 בשנה שעברה), היקף ההון המנוהל נותר די דומה לזה של שנה שעברה – 2.8 מיליארד שקל (וזה די מפתיע, לאור התנודה המשמעותית של הון לחו”ל, בעיקר לארה”ב). אבל החשיפה לחו”ל משתרעת על פני קטגוריות רבות, וזו רק הקטגוריה הכללית, שבה נמצא בעיקר קרנות מנוהלות, כדי לבחון את יכולות הניהול של מנהלי ההשקעות בחשיפה לחו”ל. התשואה הממוצעת בקטגוריה השנה היא 8.59% ביחס ל־13.8% בשנה שעברה, לא גבוהה אם מסתכלים על השנה שחלפה בחלוקה לסקטורים השונים. מרבית הקרנות בתשואה חיובית השנה. דמי הניהול הממוצעים הם 1.73%, גבוהים משמעותית מדמי הניהול הממוצעים בשנה שעברה – 1.59%. דמי הניהול החציוניים הם 1.69% (1.59% שנה שעברה). במקום הראשון, איילון מניות גלובאלי עם 33.04% תשואה. הקרן מנהלת 83 מיליון שקלים בדמי ניהול של 1.35%, קיימת שנתיים וחצי ופדתה מעט השנה. במקום השני ילין לפידות מניות חו"ל עם תשואה של 26.26%. הקרן מנהל 221 מיליון שקלים, בדמי ניהול של 1.7%. הקרן קיימת כ־7 שנים והשנה גייסה 16 מיליון שקלים.
