האם התרגיל של אלפבית להעלאת מחיר המניה, יצליח ?

אלפבית, חברת האם של גוגל, הודיעה ביום שלישי על ספליט (פיצול) מטורף של 1 ל-20 יחד עם תוצאות הרבעון הרביעי. ולמרות שבתיאוריה המהלך הזה לא משנה דבר אם אתם משקיעים בחברה, בפועל האמת מעט יותר מסובכת.

אז מה קורה כאן?

פיצול המניות אומר שכל מי שמחזיק במניות אלפבית ב-1 ביולי יקבל, שבועיים לאחר מכן, 19 מניות נוספות על כל אחת שנמצאת בבעלותו. עם זאת, כל מניה חדשה תהיה שווה פי 20 פחות מהמניה הישנה, ואלפבית עצמה לא תהיה שווה יותר או פחות: שווי השוק שלה כמעט 2 טריליון דולר פשוט הולך להתפרס על פני יותר מניות. 

פיצולים כאלה היו נפוצים בעבר, עם לא פחות מ-47 בחברות S&P 500 בשנים 2006 ו-2007. אבל העלייה של ברוקרים (בעיקר בחו"ל) המציעים בעלות חלקית על מניות כלומר, היכולת לקנות נתח קטן של מניה אחת, הורידה הרבה מהתנופה של פיצולי מניות. 

אפל וטסלה החזירו את פיצולי המניות לתשומת לב המשקיעים ב-2020, ואחריה אנבידיה ב-2021. אבל החברות הללו פיצלו מניה בודדת לארבעה או חמישה חלקים, הפיצול של 1 ל-20 של אלפבית הוא יותר דרמטי.

הפיצול הזה הוא הראשון של אלפבית מאז שנת 2014, אז נתנו למשקיעים מניה אחת נוספת עבור כל אחת שבבעלותם בפיצול של 2 על 1. באלפבית יש שלוש קטגוריות של מניות, והפיצול של אחד לעשרים ישפיע על שלושתם באותה דרך:

מניית Class A (סימול: GOOGL) היא המניה ה"רגילה" הקלאסית, שבה מניה אחת מעניקה לכם קול אחד על מדיניות החברה.

מניית Class B מיועדת רק למייסדי החברה ומאפשרת להם פי 10 זכויות ההצבעה למניה, מה שמקנה להם שליטה אפקטיבית בחברה. מניית Class B לא נסחרת באופן ציבורי.

מניית Class C (סימול: GOOG) היא כמו Class A, אך אין לה זכויות הצבעה כלשהן. 

למה אלפבית עושה את זה?

סמנכ"ל הכספים של אלפבית אמר בפשטות: "זה הופך את המניות שלנו לנגישות יותר". ואין שום נזק להקל על משקיע לקנות מניה בודדת בחברה שלך.

כמובן שפיצול כזה לא משנה למעשה את מדדי הערכת השווי הבסיסיים של חברה. כלומר מה היא שווה ביחס לפוטנציאל הרווח שלה. אבל מכיוון שמניות מלאות בניגוד למניות חלקיות מציעות זכות הצבעה על מדיניות החברה, אלפבית עשויה לקוות לזכות במעורבות גדולה יותר מהמשקיעים הקטנים. לא שזה יקרה באותה מידה, אך אל נשכח שקהל מעריצים מתלהב של סוחרים קמעונאיים בהחלט עזר לחברות כמו GameStop ו-AMC לאחרונה.

מוטיבציה נוספת למהלך הזה עשויה להיות כניסה למדד התעשייה הדאו ג'ונס, שנחשב למעין "גביר" של מדדי שוק המניות בארה"ב. הדאו משתמש בשיטת שקלול מיושנת לפיה גודל החברה במדד מוכתב על ידי מחיר המניה המוחלט שלה ולא על ידי שווי השוק הכולל שלה.  אבל עם כמעט 3,000 דולר למניה, אלפבית לא יכלה להיכנס לדאו. אם היא תקבל אישור כניסה לאחר הספליט, המניה של אלפבית, השלישית בגודלה במדד S&P 500 תקבל עלייה קטנה גם ממיליארדי הדולרים בקרנות הנסחרות בבורסה העוקבות אחר הדאו.

מה זה אומר על מחיר המניה של אלפבית?

המשקיעים קיבלו את הודעת הפיצול על רקע דוחות טובים בזרועות פתוחות, והעלו את מניית אלפבית ביותר מ-8% ביום רביעי (שוב, לא נתעלם מכך שזה קרה גם על רקע פרסום דוחות שהיכו תחזיות).

אך מבט על התנועה של ענקיות הטכנולוגיה המתחרות אפל, טסלה ואנבידיה מאז שעשו פיצולים דומים יכול בהחלט לעזור לנו להבין את הסיבה למהלך. אפל עלתה ב-81% מאז חשפה את תוכניות חלוקת המניות שלה ביולי 2020, טסלה גדלה יותר מפי שלוש מאז שפרסמה תוכנית משלה בחודש לאחר מכן, ו-Nvidia טיפסה ב-65% מאז הודעתה במאי 2021.

אבל כפי שהזכרנו קודם, שום דבר בפיצול מניות לא משנה באופן מהותי את הבסיס הפיננסי של מניית החברה. אז מה עוד קורה כאן?

אז ככה, פיצול מניות הוא במובנים רבים סימן לאמון ההנהלה.

בהגדרה, רק חברות מצליחות שפרסמו צמיחה מרשימה במחירי המניות צריכות לשקול פיצול מניותיהן. ומנהלים יעברו את הכאב ראש הזה רק אם הם חושבים שמניית החברה תמשיך לגדול בעתיד. אף חברה לא רוצה להתמודד עם אי הנוחות של מציאת מחיר המניה שלה נמוך מדי.

עם זאת, יש לציין שלאלפבית אולי לא יהיה קל לשחזר את ההצלחה שקטפו אפל, טסלה ואנבידיה בעקבות הפיצולים שלהם, לפחות בטווח הקצר. משום שיש סיכוי שעל רקע המצב הנכחי, הבנקים המרכזיים ייאלצו להעלות את הריבית כדי למנוע אינפלציה, מה שלא הולך לתרום לעליות גדולות במניות הטכנולוגיה.

בינתיים ההכרזה של אלפבית על הספליט אולי נשכחה...עד מועד הספליט בחודש יולי. אך אלו שמאמינים בכוח של פיצול מניות לספק עליית מחירי מניות אולי ירצו לעקוב אחר חברת טכנולוגיה אחרת כדי להרוויח: אמזון, כעת ענקית הטכנולוגיה האמריקאית היחידה שנותרה עם מחיר מניה של 4 ספרות. אז שלא נתפלא אם גם אמזון תחליט להוריד את מחיר המניה שנמצאת באיזור ה 3,000 דולר לשער שהייתה בו לפני הרבה הרבה זמן כדי לתת למניה שלה תנופה יפה.