מכתשים אגן בדרך לאחת העסקאות הגדולות בתולדותיה, המעודדים לעומת המתנגדים

אתמול התבשרנו על כך שיצרנית חומרי ההדברה שבשליטת כור של נוחי דנקנר, בדרך לרכישת הענק הראשונה שלה מזה שנים. הידיעה שפורסמה לראשונה בגלובס מסרה כי החברה תרכוש את חברת האגרו-כימיה אלבאו (Albaugh) תמורת סכום המוערך בכמיליארד דולר. סכום העסקה מורה על השונות שלה מן הנוף המקומי, כאשר הוא שווה בגודלו לכ-60% משווייה של מכתשים עצמה העומד על 1.65 מיליארד דולר.

תנאי ההסכם מפרטים שמכתשים אגן תשלם תמורת הרכישה 340 מיליון דולר במזומן עם השלמתה ועוד 455 מיליון דולר באשראי לשבע שנים. בנוסף תעביר החברה 59 מיליון מניות של מכתשים, כ-12% מהון המניות, ששוויים עומד כיום על 210 מיליון דולר. העסקה צפויה להיסגר ברבעון הרביעי של השנה.

בניגוד למכתשים, אלבאו הינה חברה בהנהלה פרטית אשר נוסדה ב-1979. מייסד החברה, עד היום מחזיק במלוא מניותיה. בזכות החלטות עיסקיות, שהתבררו בהלוך הזמן כנבונות, החברה צמחה בשנים האחרונות הן אורגנית והן על ידי רכישות. החברה אף מקיימת פעילות שוטפת ביבשת אירופה תחת החטיבה הייעודית – אלבאו- אירופה.

חברת מכתשים אגן, נמצאת בתקופה שמעלה שאלות לגביי הרווחיות העתידית של החברה. החברה סבלה ב- 2009 מירידה חדה בביקושים ובפדיונות לנוכח המשבר העולמי. אף התואר של החברה הגנרית בתחומה שאפיין אותה בעברה נגזל ממנה לנוכח הצמיחה של חברת סומיטו היפאנית עם רכישתה של נופארם האוסטראלית בסוף 2009.

נכון לאתמול שוק ההון שמח על הבשורה ומניית החברה צמחה ב- 1.9%. גם האנליסטים מבתי ההשקעות הגדולים אשר סוקרים את החברה, לא נותרו אדישים. לטענתם ברכישה הנוכחית ניתן למצוא היגיון פשוט. החברה הנחשבת אחת הגדולות בתחומה, מיצתה את יכולת הגדלת הרווחים שלה ועתה היא מחפשת לצמוח על ידי רכישות של חברות חיצוניות. זאת, במיוחד כשהיתרון בענפה לגודל הופך לקריטי יותר ויותר.

מאידך, ניתן למצוא גם אנליסטים אשר מבקשים לצנן את ההתלהבות שנובעת מהרכישה. לטענת אמיר אדר, מנהל מחלקת מחקר במגדל שוקי הון, צריך לבחון את העסקה מכמה זוויות שונות.

בכל הנוגע למחיר- מבחינת נתונים פיננסים, מכירות לשנת 2008 ו- 2009 הסתכמו בכ- 1.53 מיליארד דולר וכ- 937 מיליון דולר בהתאמה (הירידה בעקבות החשיפה לגלייפוסט) וה- EBITDA הסתכמה בכ- 9% בשנת 2008  כאשר בשנת 2009 החברה רשמה EBITDA שלילית לאור מחיקות גלייפוסט. הנהלת מכתשים מאמינה כי הרווחיות המייצגת בסעיף זה הנה כ- 13% עד 15% וכי פוטנציאל הסינרגיה נאמד בכ- 50 עד 60 מיליון דולר כאשר הרכישה תתרום לרווח כבר בתום שנת 2011.  על פניו לא מדובר ברכישה זולה אולם אחד הנתונים החסרים כאן הנו התזרים של החברה הנרכשת שכן בתחום זה צרכי ההון החוזר מביאים לכך שהמציאות המשתקפת בדוח הרווח והפסד מתורגמת רק בחלקה לתזרים המזומנים וזאת בלשון המעטה.

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.