עופר מריאש
עדי רוזן
30/06/2010
כל מנהל השקעות יוכר לומר, כי קל יותר לנהל השקעות בשוק בצמיחה. הבעיות מתחילות כאשר מדדי ההון בשווקים מתחילים לרדת. מנהלי הקרנות שנעמדים חסרי אונים אל מול פדיונות גוברים מהון הקרן, חייבים לפעול בהתאם. אין זה משנה דבר, עד כמה האמינו, במניה או באג"ח, הם חייבים למכור אותה בכדי לשמור על אחוז נזילות מסוים.
שנת 2010 תהווה השראה לחוזקה ואמיתותה של הטענה. תשואות המדדים ממשיכים לדשדש ובתוך כך מנהלי הקרנות מתאמים את התחזיות והצפי שלהם לתשואה. לסיכום ניתן להשתמש במילותיו של דון רוס, בעל קרן הכספים המנהלת תשעה מיליארד דולר מקליבלנד, כאשר ברגע של כנות הודה: "בחיים לא יכולתי לדמיין כזו רמה של אי ודאות ברמת המאקרו".
מדד 100 יכול להוות דוגמה ניצחת לכך. מדד המסמל את 100 החברות הציבוריות הגדולות שנסחרות בבורסת תל אביב, יש בכוחו לשקף יותר את התנודתיות הכלכלית המאפיינת את הנוף המקומי, לעומת מדד תל אביב 25 שבונמצאות 25 החברות.
| סיכום תשואת ענף הקרנות בשנתיים האחרונות- לנהל כספים ב"סביבה עוינת": הבנצ'מארק: מדד ת"א 100 למרות החודש החיובי, ירד מתחילת השנה ב-4.08% (נכון ל27.06.10). שנתיים לאחור, למרות כל רעשי הרקע, המדד כמעט ודרך במקום (נומינלית) כאשר ב26/6/08, עמד על 1022 וב- 28/06/09 סיים את יום המסחר ב- 1014.
סגולות ניהול האקטיבי: הטבלה מדגימה את המצב המיוחד אליו נקלעו "קרנות ה-100". אלה אשר משקיעות במדד, אשר לא נע ולא זד שנתיים שלמות אלא סבב סביב עצמו. תכונה שמקשה על ניהול הקרנות. בכל זאת, חצי ממספר הקרנות בקטגוריה, בניכוי קרנות שקיימות פחות משנתים וקרנות סל שמטרתן היא להנפיק את תשואת המדד, עקפו את מדד היחס. הבולטות: עוד מגלה הטבלה, שלושת הקרנות הראשונות בעלות התשואה הטובה ביותר בשנתיים האחרונות, מרכנתיל דיבידנד 100, דש נבחרת ת"א 100 ו-אקסלנס ממוקדת ת"א 100 השיגו יחדיו תשואה ממוצעת של-19.94%. האגרסיביות: שלושת הקרנות עם התשואות הפחותה ביותר בעלות תשואה שלילית ממוצעת של 14.12%-. האחרונות הן קרנות אגרסיביות שמשקיעות מתוקף מדיניותן, בחשיפה גבוהה למדד, לכן התוצאה השלילית. המצטיינת: הקרן מרכנתיל תשואת דיבידנד 100 בעלת תשואה של 25.73% (ראה ראיון עם מנהל ההשקעות בהמשך המאמר). יותר מ25% מתשואת המדד. מדיניות הקרן של מרכנתיל- כשמה כן היא- השקעה על בסיס הדיבידנד. מדיניות ומטודולגיה ידועה (ודאי בסביבה של ריביות נמוכות) אך קשה למצוא קטגוריות בהן ההצלחה דומה להצלחתה של קרן הדיבידנד בקטגוריה הנוכחית. הצלחת הניהול של הקרן עשתה עימה חסד. הון הקרן בשנתיים האחרונות גדל בכמעט 1000%- מ-2.37 מיליון ל-23.2 מיליון בהווה. בניכוי התשואה המשוואה תצביע על צמיחה של 15.6 מיליון בהון המנוהל - צמיחה של 660%.
|
לדעת עופר מריאש מנכ"ל מרכנתיל קרנות נאמנות הסוד נובע, כאמור, במדיניות הקרן. הקרן משקיעה בעיקר בתל דיב 20 ומחוייבת לעשות כך בחצי מהונה. גם שם אנו מבצעים סטוק פיקינג.
הקרן חשובה לנו מאוד והעבודה המתבצעת עליה נעשית באופן יומי.
עד כמה לדעתך תשואת הקרן תואמת למצב הקיים בו ישנה אי ודאות גבוהה בשוק ההון לגבי העתיד והריביות שליליות?
כשאתה מביט על עולם שמצוי בצמיחה איטית, זה נכון להשקיע בחברות שבאופן קבוע מחלקות דיבידנד. אם תבקש להשקיע בשוק המניות באופן דפינסיבי- חפש אחר מניות אלו. חברות התקשורת לדוגמה כמו פרטנר ובזק שהינן גדולות, יציבות ושימשיכו להציג הכנסות. זה נכון גם במצבי מיתון וכלכלה חלשה יותר.
לסיכום
סטיית התקן של מרכנתיל תשואת דיבידנד 100 היא 15.8 מקום שלישי בקטגוריה כולה. סטיית התקן של המדד עצמו היא 18.27. נתוני אלו הביאו לכך שהקרן מדורגת במקום גבוה במערכות הבנק וחמישה כוכבים על ידי קרנות מידע זהב. אך חשוב מכול, היא מפריחה את האמירה הניזכרת בפסקה הראשונה.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
