לחברי הפד יש יעד ריבית ברור לסוף השנה, זה לא יהיה קל

כצפוי, הפד בפגישת FOMC במרץ העלה את הריבית ב-25 נקודות בסיס והצביע על כך שהפעילות הכלכלית והתעסוקה המשיכו להתחזק. הם ציינו הישגים חזקים בעבודה, ירידה באבטלה, אינפלציה מוגברת ומחירי אנרגיה גבוהים יותר כזרזים למהלך הזה. העלאה ראשונה זו מזה 3 שנים תביא את טווח קרנות הפד ל-0.25%-0.5% ותביא את הריבית ל-1.9% עד סוף השנה. הוועדה רואה שלוש העלאות נוספות ב-2023 ואף לא אחת ב-2024. פאוול חזר על יעדיהם ארוכי הטווח של תעסוקה מקסימלית ו-2% אינפלציה לטווח ארוך. הוא נמצא במצב מעורער שבו עליו לאזן את הסיכונים של אינפלציה גבוהה יותר עם צמיחה פוטנציאלית נמוכה יותר בתוך מלחמת פוטין באוקראינה.

להלן עלילת הנקודות המעודכנת של הפד, המראה היכן חברי הוועדה מצפים שהתעריפים יהיו בסוף כל שנה. בהשוואה לעלילה הקודמת, ציפיות העלילה כולן עלו גבוה יותר. כפי שהוא כעת, 8 חברים מאמינים שהתעריפים יסיימו את השנה ב-2% ומטה, ו-7 חברים מאמינים שהשיעורים יהיו גבוהים מ-2%.

FOMC Dot Plot from March 2022 Meeting

יש הרבה מה לומר בהקשר של הצורך לאזן בין אינפלציה לצמיחה. מקרי הקוביד בארה"ב ירדו, מה שתמך בצמיחה במגזרים שהושפעו בצורה השלילית ביותר מהמגיפה. במקביל, מקרי קוביד בסין נמצאים במגמת עלייה, מה שמוביל ליותר נעילה, מה שעלול להשפיע על שרשראות האספקה ​​לארה"ב ולהשפיע לרעה על מחירי הסחורות. עליית מחירי הנפט והסחורות מהפלישה של רוסיה לאוקראינה משקפת סיכונים חדשים לתחזית הצמיחה העולמית שכן מחירים גבוהים יותר יגדילו את האינפלציה ויפגעו ביכולת ההוצאות של הצרכנים.

עם שיעורים גבוהים יותר, הגורם השני שיש לשים לב אליו הוא צמיחת התמ"ג הריאלית. הפד רואה כעת צמיחה של 2.8% בתוצר בשנת 2022, ירידה מהתחזית הקודמת של 4.0%. עליית שיעורים עם תמ"ג יציב תפעיל לחץ על רווחי החברות והערכות השווי, ותעדיף פלחי שוק שיכולים להעביר מחירים גבוהים יותר. סקטורים כמו חומרים, אנרגיה ונדל"ן הם דוגמאות לכך. דבר נוסף שיש לציין הוא שבעוד שלנדל"ן יש קשר חיובי עם אינפלציה, יש לו קשר שלילי עם ריביות גבוהות יותר. התרחיש השני יהיה עליית שיעורים וירידה בתוצר. זה יהיה תרחיש סיכון המיתון שבו סקטורים הגנתיים כמו Utilities ו-Staples כנראה יצליחו יותר מהשוק הרחב. איכות והכנסה שוטפת יהיו כמובן חשובים לאין שיעור כאן.

בסך הכל ככל שאנו עוברים לסביבת ריבית גבוהה יותר, משקיעים בריבית קבועה, במיוחד אלו המשקיעים לטווח ארוך, צפויים להיות מושפעים לרעה מהסיכוי לשיעורי ריבית גבוהים יותר ואינפלציה מתמשכת יותר.