גילת לוויינים
גל צרפתי
29/03/2022
תקשורת לוויינים היא גם תקשורת, והייתם מצפים שסקטור זה של טכנולוגיה יהיה אופנתי ורווחי כמו הרבה מאוד סגמנטים של מה שאנו הכרנו כעולם החדש סביבנו. כנראה שזה לא כל כך קל להיות בסגמנט הזה כי על פי מה שעברה גילת לוויינים, לאורך השנים, אנו רואים שהיו בהחלט תקופות טובות אבל גם כאלו פחות טובות בהרבה בהיסטוריה שלה. כמה מזה עניין של ניהול וכמה מזה עניין של מהות, קשה לומר מהצד אבל הסיבה שאני מביא לכם את המניה הזו במוקד כעת היא אחת: הנכס הפיננסי המייצג את החברה, דהיינו מנייתה בבורסה, עושה סימנים של חזרה מן מאזורים נמוכים של הערכה, לאזורים קצת יותר גבוהים. הן במחיר, אבל במיוחד גם בהתייחסות המוסדיים כלפיה. פירוט בהמשך, אבל, כרגיל, הבה נסתכל קודם על החברה בפני עצמה, ונבין את מה שהיא מציעה כמוצרים ושירותים.
החברה
על פי מה שאנו יכולים למצוא באתרה, גילת הינה חברה מובילה גלובלית בתקשורת לוויינים ופתרונות סביב הקונספט הזה. יש לה כ-30 שנות ניסיון בתחום כאשר טכנולוגיית ה-VSAT שלה מאפשרת ללקוחות שלה לנצל את הפוטנציאל המלא של לוויינים העובדים על בסיס HTS (High Throughput Satellites), VHTS (Very High Throughput Satellites) וגם מערכיNon-Geo Satellite Orbits. כולל טכנולוגיות עתידיות בתחום. הנה התיאור האנגלי של מה שהיא מציעה:
בנוסף ליכולותיה אלו, היא מתחייבת להיות תואמת לסטנדרטים של ESG:
והנה תצורה כוללת של האייטמים העיקריים של פעילות החברה, לפי הסדר: פתרונות, שירותים גלובליים, והחברה עצמה:
בסה"כ, זוהי חברה ישראלית, אשר נמצאת בהחלט בחוד החנית של תחומה, כאשר השנים של הניסיון והניהול שלה, הרחיבו מאוד את יכולת הצעת הכלים והפתרונות שבאמתחתה. אוקי, אבל איך היא מתפקדת פיננסית? הנה ריכוז תוצאות קצר של שנה מול שנה, ותוצאות הרבעון האחרון מול זה של השנה הקודמת:
בהשוואה השנתית, בין שנת 2020 ושנת 2021, ניתן מיד להתרשם שבשנת 2021 היו לה הרבה יותר הכנסות, רווח גולמי, וגם רווח תפעולי. אבל, גם צד הוצאות ההנהלה גדל. כך שבסופו של דבר הרווח הנקי ירד ב 1.22 אחוזים לעומת רווח חיובי דרמטי של 21.04 אחוזים בשנת 2020. כמה הקורונה הייתה כאן שחקן? לא ברור חוץ מהעובדה שחלק מהתהליכים העסקיים בוודאי הואטו ב-2021 בגלל ה"פקקים" שראינו בהרבה מאוד רכיבים בכלכלה, כולל שינוע הסחורות, במיוחד אחרי סיום השלב הראשון של הקורונה והתקומה של הצמיחה הגלובלית אחריה.
בכל אופן, על פי השוואת הרבעון אנו רואים דבר דומה למה שראינו בשנתית: ההכנסות, הרווח הגולמי, והתפעולי גדלו כאשר ההוצאות קצת גדלו ומה שסבל הרבה בתוצאות הוא צד הרווח הנקי והרווח למניה. עדיין בחיובי אבל הרבה פחות עם 0.04 דולרים מול 1.12 דולרים ברבעון הדומה בשנה הקודמת. כל זה מעניין כשלעצמו אבל עוד יותר מאיר עיניים כאשר אנו רואים את ההתנהלות הבורסאית של החברה. למעשה, המגמה החיובית האיטית החדשה, והמהוססת, מנסה להתנער עכשיו מהבעיה שהוצגה בדוחות.
המוסדיים
האם אנו יכולים לומר משהו חכם בהתייחסות המוסדיים כלפי החברה הזו? והתשובה היא כן. קודם כל נציין את חברות הקרנות המחזיקות במניה, על פי הסדר:
והתצוגה הזו אינה רק טבלה אלא Statement מצד מגדל: אנחנו מאמינים בגילת יותר מכולם כאשר האחזקה שלהם נמצאת ביותר מפי 2 מול המחזיק הבא, ילין לפידות. נכון שלמגדל יש הרבה קרנות מחקות, אשר צריכות להחזיק את המניה כחלק מהמעקב אחרי מדדי המניות, אבל נראה שיש אצלם גם הרבה אחזקה מתוך "אמונה". הנה פירוט הקרנות עם האחזקות הגדולות:
הקרנות המוקפות בסגול הינן קרנות מנוהלות. וכפי שאתם רואים, הקרן הראשונה היא של מגדל, היא מנוהלת, ועם הרבה ממניית גילת. אבל איך הסה"כ של המוסדיים האלו מסתכל על גילת? הנה היסטוריית האחזקות של המניה על ידי מנהלי הקרנות:
כמו שאתם רואים, היו זמנים של עדנה גדולה כאשר האחזקה גדלה מאזור 20 מיליוני שקלים, לכדי 40, 70, ועד השיא של 100 מיליונים. משם, נפילה די גדולה חזרה לכיוון מצב שכמעט ולא היו קרנות שהחזיקו במנייה הזו כהשקעה. פתאום קפיצת מדרגה לחזרה לרמת ההתנגדות הקודמת סביב 70 מיליון וכרגע התייצבות סביב האזור לפריצה של 40 מיליון, שוב. בקיצור: מסלול קשה בטווח של 6-7 שנים המראה כמה הרגשות כלפי החברה השתנו אבל גם המראה שיש התייחסות חיובית מחודשת כלפיה בימים אלו.
בבורסה
גרף המניה של הטווח הארוך מראה לנו את פעילותה מאז סיום שנת 2018, כאשר הקפיצה הגדולה, והנפילה חזרה, של תחילת 2021, בולטת מאוד בכל המערך המוצג. מהגרף השבועי הזה אנו למדים שתחתית ערכה של המניה נמצא מוגדר היטב סביב 2000 גם כאשר מגיעים לשם במפולת זוטא:
וכאשר מסתכלים בטווח הקצר יותר, בעזרת מבט יומי של נרות:
אנו בהחלט מבחינים בעלייה ההססנית, אבל הקיימת בהחלט, והמורגשת גם במחזורים של המניה. עכשיו, היא נעה סביב מחיר של 2800, כאשר התמיכה האחרונה הייתה קצת יותר גבוהה, סביב 2100, דהיינו 100 נקודות מעל התחתית האולטימטיבית. איך נראה העתיד המיידי והארוך טווח יותר? המגמה החיובית הנוכחית, למרות הביצועים הפחות טובים מצד הרווחיות של החברה, חייבת להיות מוכחת שוב על ידי פריצה של אזור 2800 בואכה 3500. זהו היעד המיידי לאופטימיים כאן. הוא ברור ומסומן היטב היסטורית, כאשר ההתנגדות סביב 3500 תהיה קצת יותר קשה למעבר מזו סביב 2800. בטווח הארוך יותר השיא של המנייה, סביב 8000, הוא יעד של תקווה גדולה. בדרך שלשם יש משהו סביב 4500 אבל ממש לא משמעותי כך שאזור 8000, שהושג לא רחוק כל כך בזמן, בהחלט מסומן ומיועד להיות מטרה חשובה למחזיקים.
לסיכום
גילת לוויינים היא חברה טכנולוגית מתקדמת מאוד. 30 שנה של עבודה הביאו אותה להציע המון בתחומה. הבעיה היא שמהותה החיובית הזו התבטאה עד כה בתזזיתיות גדולה של המניה. ביצועיה הטובים תפעולית, אבל הפחות טובים מבחינת הרווח נקי, יצרו את Spike בתחילת 2021. אבל, יש לומר שלמרות זאת, ואולי בגלל רמת המחיר הנמוכה של המניה כרגע, יש הרבה סימנים של מגמה חיובית מתחדשת. כולל התייחסות של מוסדיים. האם זה יביא לעוד התלהבות שאמורה לדעוך שוב? אינני יודע אבל מה שאני כן יודע הוא שאם החברה תצליח לשנות את הדין לכיוון של גידול ברווחיות הנקייה יש עכשיו בסיס איתן להתקדמות הבורסאית שלה, על ידי מנייתה. בסה"כ, נאחל לה הצלחה גדולה עם מוצריה ופתרונותיה!
החברה
על פי מה שאנו יכולים למצוא באתרה, גילת הינה חברה מובילה גלובלית בתקשורת לוויינים ופתרונות סביב הקונספט הזה. יש לה כ-30 שנות ניסיון בתחום כאשר טכנולוגיית ה-VSAT שלה מאפשרת ללקוחות שלה לנצל את הפוטנציאל המלא של לוויינים העובדים על בסיס HTS (High Throughput Satellites), VHTS (Very High Throughput Satellites) וגם מערכיNon-Geo Satellite Orbits. כולל טכנולוגיות עתידיות בתחום. הנה התיאור האנגלי של מה שהיא מציעה:
בנוסף ליכולותיה אלו, היא מתחייבת להיות תואמת לסטנדרטים של ESG:
והנה תצורה כוללת של האייטמים העיקריים של פעילות החברה, לפי הסדר: פתרונות, שירותים גלובליים, והחברה עצמה:
בסה"כ, זוהי חברה ישראלית, אשר נמצאת בהחלט בחוד החנית של תחומה, כאשר השנים של הניסיון והניהול שלה, הרחיבו מאוד את יכולת הצעת הכלים והפתרונות שבאמתחתה. אוקי, אבל איך היא מתפקדת פיננסית? הנה ריכוז תוצאות קצר של שנה מול שנה, ותוצאות הרבעון האחרון מול זה של השנה הקודמת:
בהשוואה השנתית, בין שנת 2020 ושנת 2021, ניתן מיד להתרשם שבשנת 2021 היו לה הרבה יותר הכנסות, רווח גולמי, וגם רווח תפעולי. אבל, גם צד הוצאות ההנהלה גדל. כך שבסופו של דבר הרווח הנקי ירד ב 1.22 אחוזים לעומת רווח חיובי דרמטי של 21.04 אחוזים בשנת 2020. כמה הקורונה הייתה כאן שחקן? לא ברור חוץ מהעובדה שחלק מהתהליכים העסקיים בוודאי הואטו ב-2021 בגלל ה"פקקים" שראינו בהרבה מאוד רכיבים בכלכלה, כולל שינוע הסחורות, במיוחד אחרי סיום השלב הראשון של הקורונה והתקומה של הצמיחה הגלובלית אחריה.
בכל אופן, על פי השוואת הרבעון אנו רואים דבר דומה למה שראינו בשנתית: ההכנסות, הרווח הגולמי, והתפעולי גדלו כאשר ההוצאות קצת גדלו ומה שסבל הרבה בתוצאות הוא צד הרווח הנקי והרווח למניה. עדיין בחיובי אבל הרבה פחות עם 0.04 דולרים מול 1.12 דולרים ברבעון הדומה בשנה הקודמת. כל זה מעניין כשלעצמו אבל עוד יותר מאיר עיניים כאשר אנו רואים את ההתנהלות הבורסאית של החברה. למעשה, המגמה החיובית האיטית החדשה, והמהוססת, מנסה להתנער עכשיו מהבעיה שהוצגה בדוחות.
המוסדיים
האם אנו יכולים לומר משהו חכם בהתייחסות המוסדיים כלפי החברה הזו? והתשובה היא כן. קודם כל נציין את חברות הקרנות המחזיקות במניה, על פי הסדר:
והתצוגה הזו אינה רק טבלה אלא Statement מצד מגדל: אנחנו מאמינים בגילת יותר מכולם כאשר האחזקה שלהם נמצאת ביותר מפי 2 מול המחזיק הבא, ילין לפידות. נכון שלמגדל יש הרבה קרנות מחקות, אשר צריכות להחזיק את המניה כחלק מהמעקב אחרי מדדי המניות, אבל נראה שיש אצלם גם הרבה אחזקה מתוך "אמונה". הנה פירוט הקרנות עם האחזקות הגדולות:
הקרנות המוקפות בסגול הינן קרנות מנוהלות. וכפי שאתם רואים, הקרן הראשונה היא של מגדל, היא מנוהלת, ועם הרבה ממניית גילת. אבל איך הסה"כ של המוסדיים האלו מסתכל על גילת? הנה היסטוריית האחזקות של המניה על ידי מנהלי הקרנות:
כמו שאתם רואים, היו זמנים של עדנה גדולה כאשר האחזקה גדלה מאזור 20 מיליוני שקלים, לכדי 40, 70, ועד השיא של 100 מיליונים. משם, נפילה די גדולה חזרה לכיוון מצב שכמעט ולא היו קרנות שהחזיקו במנייה הזו כהשקעה. פתאום קפיצת מדרגה לחזרה לרמת ההתנגדות הקודמת סביב 70 מיליון וכרגע התייצבות סביב האזור לפריצה של 40 מיליון, שוב. בקיצור: מסלול קשה בטווח של 6-7 שנים המראה כמה הרגשות כלפי החברה השתנו אבל גם המראה שיש התייחסות חיובית מחודשת כלפיה בימים אלו.
בבורסה
גרף המניה של הטווח הארוך מראה לנו את פעילותה מאז סיום שנת 2018, כאשר הקפיצה הגדולה, והנפילה חזרה, של תחילת 2021, בולטת מאוד בכל המערך המוצג. מהגרף השבועי הזה אנו למדים שתחתית ערכה של המניה נמצא מוגדר היטב סביב 2000 גם כאשר מגיעים לשם במפולת זוטא:
וכאשר מסתכלים בטווח הקצר יותר, בעזרת מבט יומי של נרות:
אנו בהחלט מבחינים בעלייה ההססנית, אבל הקיימת בהחלט, והמורגשת גם במחזורים של המניה. עכשיו, היא נעה סביב מחיר של 2800, כאשר התמיכה האחרונה הייתה קצת יותר גבוהה, סביב 2100, דהיינו 100 נקודות מעל התחתית האולטימטיבית. איך נראה העתיד המיידי והארוך טווח יותר? המגמה החיובית הנוכחית, למרות הביצועים הפחות טובים מצד הרווחיות של החברה, חייבת להיות מוכחת שוב על ידי פריצה של אזור 2800 בואכה 3500. זהו היעד המיידי לאופטימיים כאן. הוא ברור ומסומן היטב היסטורית, כאשר ההתנגדות סביב 3500 תהיה קצת יותר קשה למעבר מזו סביב 2800. בטווח הארוך יותר השיא של המנייה, סביב 8000, הוא יעד של תקווה גדולה. בדרך שלשם יש משהו סביב 4500 אבל ממש לא משמעותי כך שאזור 8000, שהושג לא רחוק כל כך בזמן, בהחלט מסומן ומיועד להיות מטרה חשובה למחזיקים.
לסיכום
גילת לוויינים היא חברה טכנולוגית מתקדמת מאוד. 30 שנה של עבודה הביאו אותה להציע המון בתחומה. הבעיה היא שמהותה החיובית הזו התבטאה עד כה בתזזיתיות גדולה של המניה. ביצועיה הטובים תפעולית, אבל הפחות טובים מבחינת הרווח נקי, יצרו את Spike בתחילת 2021. אבל, יש לומר שלמרות זאת, ואולי בגלל רמת המחיר הנמוכה של המניה כרגע, יש הרבה סימנים של מגמה חיובית מתחדשת. כולל התייחסות של מוסדיים. האם זה יביא לעוד התלהבות שאמורה לדעוך שוב? אינני יודע אבל מה שאני כן יודע הוא שאם החברה תצליח לשנות את הדין לכיוון של גידול ברווחיות הנקייה יש עכשיו בסיס איתן להתקדמות הבורסאית שלה, על ידי מנייתה. בסה"כ, נאחל לה הצלחה גדולה עם מוצריה ופתרונותיה!
