רונן מנחם, קרדיט: יח״צ
רונן מנחם, כלכלן ראשי מזרחי טפחות
08/05/2022
העלאת הריבית בארצות הברית ב-50 נ"ב והשקת צמצום המאזן תאמו לחלוטין את המסרים הברורים שהעבירו בכירי ה-Fed בראשות הנגיד פאוול בשבועות שקדמו להודעת הריבית.
גם הנתונים על המשך עליית האינפלציה מחד וירידת האבטלה מנגד התיישבו עם המסרים הללו וחיזקו אותם ערב ההודעה.
לכן, הערך המוסף של ההודעה עצמה היה, הפעם, נמוך, יחסית, בהיבט של השלכותיו על התנהלות השווקים. אם כבר, נוסח יחסית שקול של ההודעה והרושם שהותירו דברי הנגיד פאוול אך עשויים לקזז מעט מתשואות הפדיון, שזינקו לאחרונה.
בחינה מדוקדקת של דברי ההסבר מראה, בנוסף, כי ה-Fed ער להיחלשות הקלה (לדבריו) של הפעילות הכלכלית. לנוכח ההערכות הכלכליות הלא מעודדות של גופים כמו הבנק העולמי וקרן המטבע לגבי המשך השנה, ייתכן כי בהודעות הריבית הבאות יצטרך ה-Fed להתמודד עם האטה ניכרת יותר.
בדבריו אמר פאוול כי כלכלת ארה"ב איתנה דיה כדי להתמודד עם עוד העלאות ריבית; זו נקודה חשובה בהינתן הירידה המפתיעה שרשם התמ"ג של ארה"ב ברבע הראשון של השנה.
אולם, לנוכח התפתחות זו, לא מפתיע כי פאוול אמר שאין כרגע הצעה מעשית להעלות את הריבית בחודש הבא ב-0.75 אחוז. היו הערכות כי מהלך אגרסיבי כזה ייתכן, אך ההודעה לא שידרה "בהילות נוספת".
לדעתי נתון התמ"ג יגביל את העלאת הריבית הבאה ל-50 נ"ב ואם האינדיקציות תצבענה על האטה נוספת - ייתכן כי היא תעלה ב-25 נ"ב בלבד.
לכך יש להוסיף כי ה-Fed ממשיך לנקוט מדיניות תלוית נתונים וערוך בכל רגע לערוך הפוגות אם הנתונים השוטפים יצריכו זאת.
בשורה התחתונה - ההודעה נתנה את החותמת הסופית להערכות המדויקות שקדמו לה בשוק. בפני עצמה וכפי שנוסחה לא היה לה הפעם ערך מוסף של ממש.
ה-Fed רוצה בכך, על מנת למזער ככל הניתן את הזעזועים בשווקים, המתמודדים עם הידוק מוניטרי יחד עם אירועי רוסיה-אוקראינה והסגרים בסין. השקיפות והמסרים הברורים לשווקים יוסיפו לעמוד בראש מעייניו.
