לקראת שבוע המסחר - המבחנים לשוק המניות המקומי

שוק המניות המקומי הפגין עד לאחרונה יתרון יחסי על שוקי חו"ל, אך כעת, "לאחר החגים" נכונו לו מבחנים רציניים.

תחילה, עליו להמשך להצדיק את הבידול משוקי חו"ל, מה שהולך ונעשה קשה כשהירידות והסנטימנט השלילי מחלחלים כמעט לכל מקום.

שנית, לאחר העלאת הריבית ל-0.35 אחוז, אנחנו לפני סבב של העלאות ריבית נוספות.  אמנם מספרן והיקפן יהיה, כנראה, נמוך מאשר בעולם (ובמיוחד בארה"ב), אך עדיין תהייה תקופה מאתגרת יותר מבחינת עלות גיוס ההון.

שלישית, מושב הקיץ של הקיץ נפתח ובהיעדר רוב לקואליציה, מתערערת היציבות הפיסקלית (דווקא לאחר התנופה מאישור התקציב בשנה שעברה) ו"ריח בחירות" ילווה את השווקים.

אנו יודעים היטב עד כמה חשובה ההמשכיות התקציבית מבחינת חברות דירוג האשראי והמשקיעים הזרים וכמו כן היא תאפשר לבנק ישראל לבצע ריסון הדרגתי יותר.

רביעית, הרעה בסביבה הביטחונית בעקבות הפיגועים האחרונים והרטוריקה הנוקשה במבט קדימה.

לכל אלו תתווסף עונת הדוחות הכספיים לסיכום הרבע הראשון, שתשקף, לראשונה, את השלכות העימות באוקראינה על המגזר העסקי.

עונת דוחות בשגרה מבליטה לטובה ולרעה חברות שונות ומניותיהן נתונה לתנודתיות חדה.

כשהיא מתרחשת על רקע כל המבחנים שציינתי, עונת הדוחות הפעם עלולה להיות "עצבנית" מהרגיל.

בתוך כך, אנו עדים לפיחות חד ומהיר בשער השקל, תופעה שלא הורגלנו אליה בשנה-שנתיים האחרונות, עם השלכות מרחיבות על קצב האינפלציה ותמיכה נוספת לכוונת בנק ישראל להעלות שוב את הריבית בהמשך השנה.

פיחות השקל נובע הן מהתחזקות הדולר בעולם והן על רקע הבעיות המקומיות – ולראייה השקל נחלש גם מול האירו והיין.

עם זאת, יש לזכור את הגורמים הפועלים לטובת השוק.

ראשית, לאור הגירעון התקציבי הנמוך מאוד, גם גיוסי הממשלה קטנים והם יקזזו חלקית את השלכות העלאת הריבית על עלות ההון (פחות תחרות לסקטור העסקי).

שנית, נתוני הצמיחה עדיין טובים וכך גם ירידת האבטלה.

שלישית, פיחות השקל יסייע לייצוא המקומי (גם אם סחר החוץ העולמי נמצא כעת בהאטה).

רביעית, פחות רגישות של האינפלציה המקומית לסעיפי הנפט והגז מאשר באירופה ובארה"ב.

בסך הכל, שוקי חו"ל עלולים לדחוף גם את השוק המקומי לכיוון ירידות, אך עוצמתן והימשכותן אצלנו תושפע, בין השאר, מהתפתחות עונת הדוחות והשיקולים המקומיים שפירטתי.