Photo 148215193 Pop Nukoonrat Dreamstime
משה שלום
25/09/2022
אינני נביא או בן נביא. וכולנו יודעים למי ניתנה הנבואה. לכן, אני מתגאה בעובדה שלא נכתבות כאן תחזיות. מה שאנו יכולים לעשות, במקסימום, הוא לתת סיכויים לתסריטים שונים, כאשר יש לנו תמיד את התסריט הנגדי לנגד עינינו. עבור בחינת הסיכויים האלו, יש לנו כלים שונים.
הראשון, הגדול והנורא, המקובל בכל חזית רצינית של שוקי ההון, הוא הכלי הפונדמנטלי. זה המגיע מן המסקנה ששוקי ההון (מניות, אג"ח, וכל נגזרים מהם) יתנהלו על פי שיקולי כלכלה. מן המניה הבודדת שאמורה לנוע על בסיס המיקרו של החברה (דוחות, הנהלה, חדשות ורגולציה, תחרות, וכו...) ועד המדדים הגדולים הנעים על פי המקרו של המדינות, והגיאו-פוליטיקה. יחד עם השפעות מן הסחורות.
הבעיה היא שאותו צד פונדמנטלי מצוין לטווח היותר ארוך. תזמון של הטווח הבינוני-קצר יסבול מאוד מההשהיה המובנית של סוג המידע הזה. מה שנותר לנו הם הכלים הטכניים. הבוחנים את מה שהשוק עושה בפועל. וכאן, יש שתי דיסציפלינות שונות: הניתוח הטכני, החוזה עתידות, וזה הפועל כתגובה למגמה.
כאמור, איננו נביאים, ולכן, בגדול, התורה השנייה הייתה תמיד הטובה והיעילה בעיני. במיוחד בתת-תורה הנקראת "Trend Following" או "Momentum Driven Actions". מהותה של תת-תורה זו פשוטה: לנסות לזהות תחתיות ושיאים (אחרי שהם קרו) ולהשתלב במגמה החדשה. סיסמת האנשים העובדים כך בשוק ההון היא "The Trend is your friend".
אבל, וזה אבל גדול, אין אנו פטורים מלהכיר לפחות חלק מן התורות האחרות, ולראות בהן רקע מחזק, או מחליש השערה, לאותו סיכוי של הצלחה. וכאן אני מכניס את תורת הגלים, שאני מציג לעיתים בפניכם. השבוע אני רוצה להדגים את העזרה שתורת הגלים נתנה-נותנת לנו על מנת לגבש דעה על הטווח הקצר של מה שקורה.
הפירוט יהיה בגרף, ובהסבר עליו מטה, אבל מספיק אם אומר כאן שאני מקווה שאני טועה בהבנה שלי של המצב. מדוע? כי על פי מה שהגלים משדרים, לפנינו הגל היורד החזק ביותר במהלך הדובי הנוכחי. תת-גל 3 של גל ראשי 3. הגבול להחלטה הסופית בדבר נכונות הספרור הפסימי הזה קרוב מאוד, ויכריע הרבה מאוד.
כמו שכתבתי רבות, השלבים של השוק הדובי בנויים מחלקים ברורים למדי:
· שלב ראשון – הפנמה שיש בעיית (אינפלציה), והחלטה על נקיטת צעדים.
· שלב שני – נקיטת הצעדים עד השפעתם.
· שלב שלישי – השפעת הצעדים המביאים מצב של מיתון-שפל, כאשר ממשיכות להגיע השפעות של צעדים קודמים.
· שלב רביעי – עצירת הצעדים, כאשר המשקים בקושי הכלכלי הגדול ביותר שלהם.
· ושלב חמישי – מציאת תחתית של הסבל, ובניית בסיס להתחדשות מעלה.
אני משאיר לכם לחשוב באיזה שלב אנו נמצאים.
עבור השוק הישראלי אומר כך: הוא ממשיך להיות בביצועי יתר די דרמטיים ביחס לחבריו העולמיים. האם נהייה מוגנים לאורך זמן? אינני יודע אבל העובדה היא שהכלכלה הישראלית בנויה, לרוב, ממה שאנו מייצאים, ומהפעילות הנדל"נית הספקולטיבית, ולא מצריכה מקומית של ייצור מקומי. והעובדה הזו מעלה מחשבה נוגה לגבי העתיד. חוסר היציבות הפוליטית, והאיומים הביטחוניים בוודאי לא עוזרים.
ועכשיו, הבה נראה איך כל זה נראה בגרפים של המדדים...
S&P500
כפי שרמזתי לעיל, שוק המניות האמריקאי, העיקרי בעולם, נותן לנו רמזים עבים לסיכוי טוב של המשך יורד לא נעים בכלל. בגדול, אם נסתכל על מה שקרה מתחילת השנה, בעיניים של תורת הגלים, אנו נמצא שהספרור ההגיוני ביותר הינו כזה:
· גל ראשי 1 יורד מתחילת השנה עד אמצע יוני,
· גל 2 ראשי כתיקון עולה אנטי מגמתי, מאמצע יוני עד אמצע אוגוסט,
· וחידש הירידות על ידי גל ראשי יורד 3, מאמצע אוגוסט ועד עכשיו,
· בתוכו, נזהה את תת-גל 1 יורד, תת-גל 2 עולה, וביצוע נוכחי של תת-גל 3 יורד.
עבור מי שמכיר קצת את הנושא, גל 3 (בכל רמה) הוא השלב המהיר, והמגמתי ביותר, של כל מגמה ראשית. לכן, תת-גל 3 של גל ראשי 3 הוא האלים ביותר שניתן להעלות על הדעת.
מדוע אמרתי שאישור לעניין זה יתקבל בקרוב מאוד? כי רק שבירת 3640 מטה (הנמוך של יוני), בסגירה שבועית, יאשר את הספרור הזה. חזרה מעלה מאותה רמה תכריז על הירידה האחרונה כתיקון עמוק של 100% ותו לא. המרחק לרמה זו הוא לא גדול, והמומנטום (Macd מטה) אומר שזה מה שהגיוני שיקרה, אבל אין לדעת מה יעשו השחקנים הגדולים, ובמיוחד הממשל, כאשר נגיע לאזור של אישור כה בוטה של מערכה דובית כה קשה.
אגב, גם הדולר מאשר את העניין של השבירה הזו, וזה לא אינדיקאטור קטן לעניין זה. עבור האופטימיים אומר כך: הלוואי ואני מקשקש שטויות! הלוואי שהמדד ייעצר, וש-3640 תעמוד איתן! והלוואי שהוא יחזור מעל 3900-4000 בהקדם!
(בעזרת אתר Investing.com)
TA35
ישראל הקטנה ממשיכה להתעלל בחוקי הגרביטציה. כאשר השוק האמריקאי נמצא באזור ההכרעה של אמצע יוני (3640) המדד הישראלי מרחף לו בגבהים, ביחס לרמה הקורלטיבית שלו לאותו מיקום יחסי.
באמצע יוני, מדד ת"א 35 עמד על 1770 וכרגע הוא נמצא סביב 1920. מעל 8% (!) מהמיקום שבו הוא "היה צריך להיות". מה קורה כאן? לא יימאס לנו לציין את הגורמים האובייקטיביים לכך: שעות וימי המסחר השונים, הנזילות הנמוכה, והיות השוק שלנו נתון לגחמות המשקיעים המוסדיים, עם השפעה אפסית מצד הציבור הפרטי.
נציין גם את הרמה הטכנולוגית הנמוכה שיש למשקיעים הישראלים עבור מסחר אקטיבי באחד העם כגורם מוסיף יציבות. יש האומרים שנתוני המקרו, הדירוג הטוב יחסית, והאופן הקשיח של ניהול כספי המדינה מצד האוצר, גם הם מוסיפים לאטרקטיביות של המשק הישראלי הקולט עלייה, והקולט גם השקעות זרות עבור שימוש במוח היהודי.
האם לעולם חוסן? ראינו ב-2007-2009 שמתישהו המדדים שלנו ינסו להתאים עצמם. במיוחד כאשר צעדי בנק ישראל הינם מרסנים לא פחות מאשר צעדי הפד. אבל, בינתיים, חזון למועד. כרגע, 1900 די קריטית לעמידה איתנה עבור האופטימיים, יחד עם תקווה לפריצה מעל 2025. למטה, יש לנו את 1850 כאזור שני מכריע לעצירה, עד שנגיע לנמוך של יוני.
הראשון, הגדול והנורא, המקובל בכל חזית רצינית של שוקי ההון, הוא הכלי הפונדמנטלי. זה המגיע מן המסקנה ששוקי ההון (מניות, אג"ח, וכל נגזרים מהם) יתנהלו על פי שיקולי כלכלה. מן המניה הבודדת שאמורה לנוע על בסיס המיקרו של החברה (דוחות, הנהלה, חדשות ורגולציה, תחרות, וכו...) ועד המדדים הגדולים הנעים על פי המקרו של המדינות, והגיאו-פוליטיקה. יחד עם השפעות מן הסחורות.
הבעיה היא שאותו צד פונדמנטלי מצוין לטווח היותר ארוך. תזמון של הטווח הבינוני-קצר יסבול מאוד מההשהיה המובנית של סוג המידע הזה. מה שנותר לנו הם הכלים הטכניים. הבוחנים את מה שהשוק עושה בפועל. וכאן, יש שתי דיסציפלינות שונות: הניתוח הטכני, החוזה עתידות, וזה הפועל כתגובה למגמה.
כאמור, איננו נביאים, ולכן, בגדול, התורה השנייה הייתה תמיד הטובה והיעילה בעיני. במיוחד בתת-תורה הנקראת "Trend Following" או "Momentum Driven Actions". מהותה של תת-תורה זו פשוטה: לנסות לזהות תחתיות ושיאים (אחרי שהם קרו) ולהשתלב במגמה החדשה. סיסמת האנשים העובדים כך בשוק ההון היא "The Trend is your friend".
אבל, וזה אבל גדול, אין אנו פטורים מלהכיר לפחות חלק מן התורות האחרות, ולראות בהן רקע מחזק, או מחליש השערה, לאותו סיכוי של הצלחה. וכאן אני מכניס את תורת הגלים, שאני מציג לעיתים בפניכם. השבוע אני רוצה להדגים את העזרה שתורת הגלים נתנה-נותנת לנו על מנת לגבש דעה על הטווח הקצר של מה שקורה.
הפירוט יהיה בגרף, ובהסבר עליו מטה, אבל מספיק אם אומר כאן שאני מקווה שאני טועה בהבנה שלי של המצב. מדוע? כי על פי מה שהגלים משדרים, לפנינו הגל היורד החזק ביותר במהלך הדובי הנוכחי. תת-גל 3 של גל ראשי 3. הגבול להחלטה הסופית בדבר נכונות הספרור הפסימי הזה קרוב מאוד, ויכריע הרבה מאוד.
כמו שכתבתי רבות, השלבים של השוק הדובי בנויים מחלקים ברורים למדי:
· שלב ראשון – הפנמה שיש בעיית (אינפלציה), והחלטה על נקיטת צעדים.
· שלב שני – נקיטת הצעדים עד השפעתם.
· שלב שלישי – השפעת הצעדים המביאים מצב של מיתון-שפל, כאשר ממשיכות להגיע השפעות של צעדים קודמים.
· שלב רביעי – עצירת הצעדים, כאשר המשקים בקושי הכלכלי הגדול ביותר שלהם.
· ושלב חמישי – מציאת תחתית של הסבל, ובניית בסיס להתחדשות מעלה.
אני משאיר לכם לחשוב באיזה שלב אנו נמצאים.
עבור השוק הישראלי אומר כך: הוא ממשיך להיות בביצועי יתר די דרמטיים ביחס לחבריו העולמיים. האם נהייה מוגנים לאורך זמן? אינני יודע אבל העובדה היא שהכלכלה הישראלית בנויה, לרוב, ממה שאנו מייצאים, ומהפעילות הנדל"נית הספקולטיבית, ולא מצריכה מקומית של ייצור מקומי. והעובדה הזו מעלה מחשבה נוגה לגבי העתיד. חוסר היציבות הפוליטית, והאיומים הביטחוניים בוודאי לא עוזרים.
ועכשיו, הבה נראה איך כל זה נראה בגרפים של המדדים...
S&P500
כפי שרמזתי לעיל, שוק המניות האמריקאי, העיקרי בעולם, נותן לנו רמזים עבים לסיכוי טוב של המשך יורד לא נעים בכלל. בגדול, אם נסתכל על מה שקרה מתחילת השנה, בעיניים של תורת הגלים, אנו נמצא שהספרור ההגיוני ביותר הינו כזה:
· גל ראשי 1 יורד מתחילת השנה עד אמצע יוני,
· גל 2 ראשי כתיקון עולה אנטי מגמתי, מאמצע יוני עד אמצע אוגוסט,
· וחידש הירידות על ידי גל ראשי יורד 3, מאמצע אוגוסט ועד עכשיו,
· בתוכו, נזהה את תת-גל 1 יורד, תת-גל 2 עולה, וביצוע נוכחי של תת-גל 3 יורד.
עבור מי שמכיר קצת את הנושא, גל 3 (בכל רמה) הוא השלב המהיר, והמגמתי ביותר, של כל מגמה ראשית. לכן, תת-גל 3 של גל ראשי 3 הוא האלים ביותר שניתן להעלות על הדעת.
מדוע אמרתי שאישור לעניין זה יתקבל בקרוב מאוד? כי רק שבירת 3640 מטה (הנמוך של יוני), בסגירה שבועית, יאשר את הספרור הזה. חזרה מעלה מאותה רמה תכריז על הירידה האחרונה כתיקון עמוק של 100% ותו לא. המרחק לרמה זו הוא לא גדול, והמומנטום (Macd מטה) אומר שזה מה שהגיוני שיקרה, אבל אין לדעת מה יעשו השחקנים הגדולים, ובמיוחד הממשל, כאשר נגיע לאזור של אישור כה בוטה של מערכה דובית כה קשה.
אגב, גם הדולר מאשר את העניין של השבירה הזו, וזה לא אינדיקאטור קטן לעניין זה. עבור האופטימיים אומר כך: הלוואי ואני מקשקש שטויות! הלוואי שהמדד ייעצר, וש-3640 תעמוד איתן! והלוואי שהוא יחזור מעל 3900-4000 בהקדם!
(בעזרת אתר Investing.com)
TA35
ישראל הקטנה ממשיכה להתעלל בחוקי הגרביטציה. כאשר השוק האמריקאי נמצא באזור ההכרעה של אמצע יוני (3640) המדד הישראלי מרחף לו בגבהים, ביחס לרמה הקורלטיבית שלו לאותו מיקום יחסי.
באמצע יוני, מדד ת"א 35 עמד על 1770 וכרגע הוא נמצא סביב 1920. מעל 8% (!) מהמיקום שבו הוא "היה צריך להיות". מה קורה כאן? לא יימאס לנו לציין את הגורמים האובייקטיביים לכך: שעות וימי המסחר השונים, הנזילות הנמוכה, והיות השוק שלנו נתון לגחמות המשקיעים המוסדיים, עם השפעה אפסית מצד הציבור הפרטי.
נציין גם את הרמה הטכנולוגית הנמוכה שיש למשקיעים הישראלים עבור מסחר אקטיבי באחד העם כגורם מוסיף יציבות. יש האומרים שנתוני המקרו, הדירוג הטוב יחסית, והאופן הקשיח של ניהול כספי המדינה מצד האוצר, גם הם מוסיפים לאטרקטיביות של המשק הישראלי הקולט עלייה, והקולט גם השקעות זרות עבור שימוש במוח היהודי.
האם לעולם חוסן? ראינו ב-2007-2009 שמתישהו המדדים שלנו ינסו להתאים עצמם. במיוחד כאשר צעדי בנק ישראל הינם מרסנים לא פחות מאשר צעדי הפד. אבל, בינתיים, חזון למועד. כרגע, 1900 די קריטית לעמידה איתנה עבור האופטימיים, יחד עם תקווה לפריצה מעל 2025. למטה, יש לנו את 1850 כאזור שני מכריע לעצירה, עד שנגיע לנמוך של יוני.
