MORE ממליצים: "להגדיל בהדרגה את אחוז המניות בתיק ההשקעות ולהיות באחזקה מלאה עד סוף החודש"

הבנקים בארה"ב אינם עומדים בנטל וקורסים תחת העיקולים (102,134 בתים עוקלו בחודש ספטמבר - שיא של כל הזמנים, מספר הבתים המעוקלים צפוי להגיע השנה ל- 1.2 מליון). כפועל יוצא מכך הפכה הצניחה במחירי הנדל"ן בארה"ב את הנכסים המעוקלים לבלתי ניתנים למימוש.הצהרת הבנק הפדרלי על עצירת הליך העיקול עלולה לעודד לווים שעדיין מחזירים את חובותיהם כסדרם (ומהווים החלק הארי מציבור הלווים) להפסיק לאלתר את  תשלומי המשכנתא מתוך ידיעה שלא תינקט נגדם כל סנקציה שהיא,תסריט שכזה עשוי להוביל למצב שאין לתאר אותו במילה אחרת מאשר קטסטרופה – המערכת הפיננסית בארה"ב עשויה לספוג מכת מוות.

ישראל:  האווירה החיובית בשוק המניות המקומי צפויה להמשך מומלץ ללקוח שאינו מצוי כלל בהחזקה מנייתית או בהחזקה מעטה ביחס להגדרותיו המנייתיות, להגדיל בהדרגה את אחזקותיו ולהיות באחזקה מלאה עד סוף החודש, תוך כדי התמקדות במדד המעו"ף ומדד הבנקים.

בשוק האג"ח אנו ממשיכים להמליץ על האפיק השקלי על פני האפיק הצמוד,
ועל שמירת מרכיב נזילות גבוה בתיקים את החשיפה לאפיק השקלי אנו ממליצים לבצע ע"י שילוב של אג"ח קונצרניות בדירוג +A ומעלה, ובמרווח של 1.25 לפחות עם אג"ח ממשלתי
להערכתנו בהחלטת הריבית שאחרי ההחלטה הקרובה קיים סיכוי גבוה שהנגיד יבחר
להעלות את הריבית ברבע אחוז ל- 2.25% (רמת גן, 17 אוקטובר 2010) שבוע חיובי עבר על שוקי העולם, ובמהלכו רוב השווקים העולמיים הגיעו לשיאים חדשים ברמה השנתית. בישראל, מדד המעו"ף שבר את שיא כל הזמנים במחזורי מסחר של כ- 2 מיליארד ₪ ליום, תוך כדי ירידה קלה בסטיות התקן הגלומות באופציות המעו"ף לרמה של 13.5%.

בסיכום שבועי: מדד המעו"ף עלה ב 3.34%, מדד ת"א 75 עלה ב-4.72%, מדד הבנקים עלה ב-4.25% ומדד היתר זינק ב-5.71%.

מבט קדימה - ארה"ב:  שבוע חיובי ורווי אופטימיות עבר על השוק האמריקאי בשבוע הפקיעה שחלף, וזאת למרות אכזבה מנתוני המאקרו הן בזירת האבטלה והן מבחינת סנטימנט הצרכנים. עיקר העלייה נבעה מדוחות חיוביים ומעודדים של החברות הגדולות בארה"ב: גוגל (סימבול goog), אינטל (סימבול intc) וג'יי פי מורגן (סימבול jpm ), שהציגו דוחות טובים מהתחזיות המוקדמות. גם נאום הנגיד האמריקאי, בן ברננקי, הפיח רוח גבית בשוק. הנגיד רמז כי יש בכוונתו ליישם תוכנית תמריצים מוניטאריים חדשה במשק האמריקאי, לטיפול בשיעורי האינפלציה הנמוכים והאבטלה הגבוהה. בשבוע הקרוב לא צפויים להתפרסם נתוני מאקרו חשובים, ומה שימשיך להניע את שוק המניות האמריקאי הוא מבול הדוחות שצפויים להתפרסם.

להלן רשימת הדוחות החשובים ביותר לשבוע הקרוב:

יום שני - סיטי גרופ (סימבול: C), אפל (סימבול: AAPL) והליברטון (סימבול: HAL).
יום שלישי -Bank of America (סימבול: BAC), Goldman Sachs (סימבול: GS),
 Johnson & Johnson (סימבול: JNJ).
יום רביעי - E-BAY (סימבול: EBAY), מנפאואר (סימבול: MAN) ומורגן סטנלי (סימבול: MS) .
יום חמישי - אמזון (סימבול:AMZN), קטרפילר  (סימבול: CAT), קרדיט סוויס (סימבול: CS) ונוקיה (סימבול: NOK)
יום שישי- וריזון (סימבול: VS).

בהסתכלות קדימה, עונת הדוחות היא זאת שתמשיך לקבוע את הטון בשוק המניות האמריקאי ולאו דווקא נתוני המאקרו שהשפיעו בחודש שחלף. להערכתנו, עונת הדוחות תמשיך להיות טובה. לפחות בשלב הראשון, עד רמות ההתנגדות (2500 -2540 נקודות), צפוי  מדד הנאסד"ק להמשיך במגמת העלייה וכל ירידה במדד בשלב זה הינה בגדר תיקון טכני בלבד.

את החלק הנוגע לשווקים בחו"ל אנו חותמים בנימת אזהרה הנוגעת למגזר נקודתי -

לפני מספר ימים הודיע BANK OF AMERICA על החלטתו לעצור את תהליך עיקול הבתים בכל רחבי ארצות הברית. הסיבה הרשמית הינה קשיים בירוקרטיים הנובעים מנוהלי ניירת לא תקינים שאינם עומדים במבחן בית המשפט. ככל הנראה, הסיבה אחרת לגמרי: הבנקים אינם עומדים בנטל וקורסים תחת העיקולים (102,134 בתים עוקלו בחודש ספטמבר - שיא של כל הזמנים, ומן הצפוי שמספר הבתים המעוקלים יגיע השנה ל- 1.2 מליון). כפועל יוצא מכך הפכה הצניחה במחירי הנדל"ן בארה"ב את הנכסים המעוקלים לבלתי ניתנים למימוש. החלטה זו של BANK OF AMERICA (צעד שננקט גם על ידי מוסדות פיננסיים אחרים) עברה בשקט יחסי ולא עוררה עצבנות מיוחדת בשווקים. להערכתנו, הצהרה שכזו עשויה להתגלות כנקודת מפנה הרת גורל, כיוון שהיא עלולה לעודד לווים שעדיין מחזירים את חובותיהם כסדרם (ומהווים החלק הארי מציבור הלווים) להפסיק לאלתר את  תשלומי המשכנתא מתוך ידיעה שלא תינקט נגדם כל סנקציה שהיא. תסריט שכזה עשוי להוביל למצב שאין לתאר אותו במילה אחרת מאשר קטסטרופה - המערכת הפיננסית בארה"ב עשויה לספוג מכת מוות. כתוצאה מכך, ירדו שערי המניות של הבנקים המובילים בארה"ב בשיעורים חדים: מניית BANK OF AMERICA (סימבול bac) ירדה בכ-10%, מניית וולס פרגו (סימבול wfc) ומניית ג'י.פי.מורגן (סימבול jpm) ירדה בשיעור של 6.3%.

ישראל:  בשבוע שחלף פורסם כי מדד מנהלי הרכש רשם חודש שני רצוף של עליות והגיע לרמה של 50.9 נקודות (עליה של 0.3%). נזכיר כי כל עוד המדד מצוי מעל רמת ה-50 נקודות הדבר מעיד על התרחבות במשק המקומי.

בהסתכלות קדימה, האווירה החיובית בשוק המניות המקומי צפויה להמשך בשל מספר גורמים, העיקרי שביניהם הינו השיפור הכללי ברמת המיקרו והמאקרו במחצית השנה החולפת.

בין נתוני המאקרו הטובים מצויים הנתונים הבאים: • עליה של מדד מנהלי הרכש חודש שני ברציפות.
• האבטלה במשק המקומי אשר ירדה ברבעון השני ל- 6.2%, ירידה של 1% תוך רבעון אחד (נתון זה, ללא ספק, מרשים ביחס למדינות OECD שבהם שיעור האבטלה גבוה בהרבה ביחס למשק המקומי – ראוי לציין כי בקרב הנשים בישראל שיעור האבטלה אף נמוך יותר - 5.9%).
• צמיחה מהירה של המשק הישראלי בכ- 4.6% ברבעון השני ובכ-4.1% במחצית השנה הראשונה.
• האופטימיות מצד בנק ישראל שעדכן את הצמיחה לשנה הקרוב לרמה של 4.1%, וכן הצריכה הפרטית שעלתה ביותר מ- 8% ושימשה כמנוע צמיחה העיקרי להתרחבות במשק ולקיטון באבטלה.
• גורם נוסף, הינו חוסר בחלופות השקעה הנובע משעורי ריבית נמוכים בארץ ובעולם, אשר דוחפים את המשקיעים למכור נכסים בעלי תשואה נמוכה ובטוחה יותר ולרכוש מכשירים בעלי אחזקה מנייתית גדולה יותר. 
לפיכך, מומלץ ללקוח שאינו מצוי כלל בהחזקה מנייתית או בהחזקה מעטה ביחס להגדרותיו המנייתיות, להגדיל בהדרגה את אחזקותיו ולהיות באחזקה מלאה עד סוף החודש, תוך כדי התמקדות במדד המעו"ף ומדד הבנקים. להערכתנו, הסיבות שהזכרנו לעיל יתמכו במדד ועד סוף השנה צפוי מדד המעו"ף לעלות עד לאזור 1300 הנקודות ומדד הבנקים לאזור 1380 הנקודות.

שוק האג"ח:• תשואות האג"ח ל- 10 שנים בארה"ב עלו בחדות בסוף השבוע ל-2.58%.
• אנו ממשיכים להמליץ על האפיק השקלי על פני האפיק הצמוד. העלייה בציפיות האינפלציה הנגזרות מחזקת את ההמלצה לאפיק השקלי.
• ציפיות האינפלציה המגולמות במח"מ 2-5 עומדות היום על 3% בממוצע.
• מדד חודש ספטמבר עלה ב- 0.3%.
• אנו ממליצים לשמור על מרכיב נזילות גבוה בתיקים.
המסחר באגרות החוב נפתח השבוע בירידות שערים באגרות החוב הממשלתיות הן השקליות והן הצמודות. גם באפיק הקונצרני נרשמות ירידות שערים. הירידות באגרות החוב נובעות בעיקר מעליית התשואות באג"ח ל-10 שנים בארה"ב לרמה של 2.58% ומימוש לאחר הראלי בשוק הקונצרני בתקופה האחרונה.

האפיק השקלי: אנו ממליצים על האפיק השקלי בעקבות צפי אינפלציה גלומה גבוהה מידי בצמודים. פער התשואות בין האג"ח הממשלתי שקלי לאג"ח ל-10 שנים הצטמצם במעט בסוף השבוע ועומד על כ- 1.85%. את החשיפה לאפיק השקלי אנו ממליצים לבצע ע"י שילוב של אג"ח קונצרניות בדירוג +A ומעלה ובמרווח של 1.25 לפחות עם אג"ח ממשלתי.

ריבית משתנה: אנו מעריכים כי בנק ישראל יותיר את הריבית ללא שינוי בהחלטה הקרובה, למרות העלייה בציפיות האינפלציה והעלייה הנוספת במדד הדיור. הסיבה העיקרית להחלטה זו הינה שמירת השקט היחסי בתקשורת. אם זאת, להערכתנו בהחלטה שאחרי אנו רואים סיכוי גבוה שהנגיד יבחר להעלות את הריבית ברבע אחוז ל- 2.25%.

האפיק הצמוד: ביום שישי, פורסם מדד המחירים לצרכן לחודש בספטמבר. המדד עלה ב- 0.3%, מעט מעל הציפיות בשוק. הסעיפים אשר בלטו הינם סעיף הדיור שעלה ב- 0.7% ועלייה של 27.3% במחירי הירקות הטריים, בהובלת מחירי העגבניות. מדד חודש אוקטובר צפוי לעלות בין 0.2%-0.4%. הערכות הם שעד סוף השנה האינפלציה תסתכם ב- 2.6%. בשבוע שעבר נרשמו עליות שערים חדות בשוק הסחורות בהובלת מחירי החיטה, התירס, הסויה והמתכות. בנוסף, בשוק המקומי הלחצים האינפלציוניים עדיין חזקים והריבית הריאלית במשק עדיין שלילית. אם זאת יש לזכור שהתשואות הריאליות נמוכות מאוד ויכול להיות שאנו עומדים לפני עליית תשואות. ציפיות האינפלציה במח"מ 2-5 זינקו משבוע שעבר ועומדות היום על 3.02% בממוצע. הציפיות לטווח הקצר עומדות על 2.9%. אנו ממליצים לשמור על חלוקה שווה בין האפיק הצמוד לבין האפיק השקלי, עם נטייה קלה לאפיק השקלי. חשיפה לאפיק הצמוד במח"מ הקצר מומלצת ע"י אגרות חוב קונצרניות בדירוג גבוה ואילו באפיק הארוך דרך אג"ח ממשלתי.
 

נכתב ע"י אבידן מלמד ואלי לוי
More בית השקעות

נתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.