צילום פאנדר
משה שלום
02/11/2022
כמשקיעים-סוחרים יש לנו תמיד דילמה גדולה במה לשים את מלוא תשומת ליבנו. זאת, כאשר אנו מעוניינים לקחת חלק בתנועה מגמתית חדשה בשוקי ההון. ועניין זה מודגש עוד יותר כאשר מדובר בלקחת עמדה כשהשוק מתהפך. מלמעלה למטה או מלמטה למעלה. המצב השני הוא מצב השוק היום: אחרי ירידות ענקיות מתחילת השנה, היה ביוני תיקון טכני עולה די משמעותי, עד אמצע אוגוסט. ויש עכשיו סיכוי שנראה כזה תיקון נוסף בימים אלו של עונתיות חיובית יותר.
אז מה לעשות עכשיו? יש שלוש אפשרויות פשוטות:
האפשרות הראשונה היא לקחת עמדות על בסיס הנכסים שאנו עוקבים אחריהם תמיד, ממדדים ועד נכסים ספציפיים כמו מניה, אגרת חוב, סחורה או מטבע. לכל משקיע אמור להיות תיק מעקב של נכסים שהוא מתעניין בהם פונדמנטלית. וכאשר השוק נותן לנו הזדמנות נאותה לקנות את הנכסים האלו ב"זול", תיק המעקב עושה את שלו. את תיק המעקב הזה אנו אמורים לאכלס בצורה מגוונת כך שאין קורלציה של 1:1 בין מרכיבי התיק. אחרת, קנייה של רכיב מהתיק מהווה פשוט תוספת לקניות הקודמות ומשכפל את הסיכון היחסי. גיוון לא קורלטיבי מקטין סיכונים ומאפשר ליהנות מהתנועה בצורה הרבה יותר רגועה.
האפשרות השנייה מדברת על בחירה ב"זמן אמת" של נכסים שאותם מזהים ככדאיים. לצורך עניין זה ישנם הרבה כלים, בחינם ובתשלום. ה-Scanners המתוחכמים אמורים לתת לנו חתכים מאוד מדויקים, ומאוד מפורטים. הבעיה נמצאת בפרמטרים שאנו מכניסים לאותן מכונות. כמו שנאמר: Garbage in - Garbage out. לכן, תוצאות החיפוש יהיו תלויות בהיגיון של אותם קריטריונים.
וכאן, נכנסת האפשרות השלישית: זוהי עוד שיטה, הרבה יותר פשוטה, ופחות מתוחכמת: פשוט לעשות את מה שה"כסף הגדול", עושה. וזאת, על ידי בחינת היקפי המסחר בקרנות סל המייצגות סקטורים או קטגוריות של נכסים. ואחרי שנבחרו הסקטורים עצמם, לבדוק אם הם באמת מהווים הזדמנות מגמתית. כדי להדגים עניין זה, הנה רשימת קרנות הסל הנסחרות ביותר לאחרונה בארה"ב (מעודכן ל-22-10):
ברור שנמצא בטבלה את הקרנות של המדדים הגדולים (SPY, QQQ, IWM) אבל יש כאן כמה הפתעות מעניינות: ישנן גם שתי קרנות סל של אג"ח High Yield (HYG, JNK), וגם קרנות סל המייצגות השקעה בשוקי המניות של מדינות מתפתחות, כולל סין (EEM, FXI, EWZ). זאת, כאשר הקרן הנסחרת ביותר, מעל הקרן של מדד המניות העיקרי, היא קרן HYG של האג"ח בעל הדירוג הנמוך.
מה זה אומר? שיש עכשיו גידול משמעותי באהבת הסיכון של המשקיעים. וזאת במידה די גדולה (23 מיליון יחידות יותר מחזור ליום!). האם יש הגיון בזה, כאשר הבנקים המרכזיים עדיין מעלים ריבית? לא ממש, אבל יש כנראה מחשבה שהסקטור הזה ירד בצורה קיצונית, ושלמרות הצד העקרוני הפונדמנטלי, שהוא עדיין שלילי, הצד הרגעי של הטווח הקצר מצדיק לקחת עמדה בסוג זה של נכסים.
אוקי, אז "חכמת ההמונים" אומרת לנו שזהו טעם המשקיעים. אבל, כמו שכתבתי לעיל, יש גם לבחון אם המגמה תומכת במה שראינו בהיקפי המסחר. הנה גרף שבועי של אותה קרן סל, HYG:
(בעזרת אתר investing.com)
אז מה רואים כאן? בוודאי שמהשיא סביב 87, שבו המחיר נע ונד כל שנת 2021 ועד תחילת 2022, הייתה ירידה עד 71. משהו כ-19%. התחתית האחרונה הייתה בתחילת אוקטובר, דהיינו לפני חודש, ומאז ראינו עלייה לכיוון ההתנגדות הקרובה והברורה סביב 74. לא רק זאת, אלא שהעלייה הזו נעשתה על רקע סטייה חיובית, בין המחיר והמומנטום (חלון תחתון). נזכיר: סטייה חיובית אומרת שהשפלים של המחיר נמוכים יותר, כאשר השפלים של המומנטום גבוהים יותר.
אוקי: אז מה המסקנה? למעשה היא די פשוטה: מהטבלה הבנו מה מעדיפים לקנות המשקיעים כרגע, ועל פי אינפורמציה זו הבנו שעלתה אהבת הסיכון לתקופה קרובה. בנוסף, הנכס עם המחזור הגדול ביותר עושה מהלך תנועה מעניין. התגברות על רמת ההתנגדות סביב 74 תכוון מיד לפריצה מעל קוו המגמה התוחם העליון. זאת, לקראת הרמה הבאה של התנגדות:סביב 79. ובלי אזהרה אי אפשר: ירידה חזרה מתחת ל-71 מבטלת מיד את כל ההעשרה החיובית המובעת בשורות אלו.
מעבר לכך, השאלה הגדולה היא: האם המשבר נגמר? וגורמיו סיימו את תקפותם? לדעתי ולצערי, אינני יכול לומר שזה המצב. כמובן שאין כאן המלצה לעשות דבר פיננסי אלא רק דוגמה של אופן בחירה מהירה ויעילה של נכסים פיננסיים בתקופה של תקומה חיובית זמנית. המון הצלחה לכולם!
אז מה לעשות עכשיו? יש שלוש אפשרויות פשוטות:
האפשרות הראשונה היא לקחת עמדות על בסיס הנכסים שאנו עוקבים אחריהם תמיד, ממדדים ועד נכסים ספציפיים כמו מניה, אגרת חוב, סחורה או מטבע. לכל משקיע אמור להיות תיק מעקב של נכסים שהוא מתעניין בהם פונדמנטלית. וכאשר השוק נותן לנו הזדמנות נאותה לקנות את הנכסים האלו ב"זול", תיק המעקב עושה את שלו. את תיק המעקב הזה אנו אמורים לאכלס בצורה מגוונת כך שאין קורלציה של 1:1 בין מרכיבי התיק. אחרת, קנייה של רכיב מהתיק מהווה פשוט תוספת לקניות הקודמות ומשכפל את הסיכון היחסי. גיוון לא קורלטיבי מקטין סיכונים ומאפשר ליהנות מהתנועה בצורה הרבה יותר רגועה.
האפשרות השנייה מדברת על בחירה ב"זמן אמת" של נכסים שאותם מזהים ככדאיים. לצורך עניין זה ישנם הרבה כלים, בחינם ובתשלום. ה-Scanners המתוחכמים אמורים לתת לנו חתכים מאוד מדויקים, ומאוד מפורטים. הבעיה נמצאת בפרמטרים שאנו מכניסים לאותן מכונות. כמו שנאמר: Garbage in - Garbage out. לכן, תוצאות החיפוש יהיו תלויות בהיגיון של אותם קריטריונים.
וכאן, נכנסת האפשרות השלישית: זוהי עוד שיטה, הרבה יותר פשוטה, ופחות מתוחכמת: פשוט לעשות את מה שה"כסף הגדול", עושה. וזאת, על ידי בחינת היקפי המסחר בקרנות סל המייצגות סקטורים או קטגוריות של נכסים. ואחרי שנבחרו הסקטורים עצמם, לבדוק אם הם באמת מהווים הזדמנות מגמתית. כדי להדגים עניין זה, הנה רשימת קרנות הסל הנסחרות ביותר לאחרונה בארה"ב (מעודכן ל-22-10):
ברור שנמצא בטבלה את הקרנות של המדדים הגדולים (SPY, QQQ, IWM) אבל יש כאן כמה הפתעות מעניינות: ישנן גם שתי קרנות סל של אג"ח High Yield (HYG, JNK), וגם קרנות סל המייצגות השקעה בשוקי המניות של מדינות מתפתחות, כולל סין (EEM, FXI, EWZ). זאת, כאשר הקרן הנסחרת ביותר, מעל הקרן של מדד המניות העיקרי, היא קרן HYG של האג"ח בעל הדירוג הנמוך.
מה זה אומר? שיש עכשיו גידול משמעותי באהבת הסיכון של המשקיעים. וזאת במידה די גדולה (23 מיליון יחידות יותר מחזור ליום!). האם יש הגיון בזה, כאשר הבנקים המרכזיים עדיין מעלים ריבית? לא ממש, אבל יש כנראה מחשבה שהסקטור הזה ירד בצורה קיצונית, ושלמרות הצד העקרוני הפונדמנטלי, שהוא עדיין שלילי, הצד הרגעי של הטווח הקצר מצדיק לקחת עמדה בסוג זה של נכסים.
אוקי, אז "חכמת ההמונים" אומרת לנו שזהו טעם המשקיעים. אבל, כמו שכתבתי לעיל, יש גם לבחון אם המגמה תומכת במה שראינו בהיקפי המסחר. הנה גרף שבועי של אותה קרן סל, HYG:
(בעזרת אתר investing.com)
אז מה רואים כאן? בוודאי שמהשיא סביב 87, שבו המחיר נע ונד כל שנת 2021 ועד תחילת 2022, הייתה ירידה עד 71. משהו כ-19%. התחתית האחרונה הייתה בתחילת אוקטובר, דהיינו לפני חודש, ומאז ראינו עלייה לכיוון ההתנגדות הקרובה והברורה סביב 74. לא רק זאת, אלא שהעלייה הזו נעשתה על רקע סטייה חיובית, בין המחיר והמומנטום (חלון תחתון). נזכיר: סטייה חיובית אומרת שהשפלים של המחיר נמוכים יותר, כאשר השפלים של המומנטום גבוהים יותר.
אוקי: אז מה המסקנה? למעשה היא די פשוטה: מהטבלה הבנו מה מעדיפים לקנות המשקיעים כרגע, ועל פי אינפורמציה זו הבנו שעלתה אהבת הסיכון לתקופה קרובה. בנוסף, הנכס עם המחזור הגדול ביותר עושה מהלך תנועה מעניין. התגברות על רמת ההתנגדות סביב 74 תכוון מיד לפריצה מעל קוו המגמה התוחם העליון. זאת, לקראת הרמה הבאה של התנגדות:סביב 79. ובלי אזהרה אי אפשר: ירידה חזרה מתחת ל-71 מבטלת מיד את כל ההעשרה החיובית המובעת בשורות אלו.
מעבר לכך, השאלה הגדולה היא: האם המשבר נגמר? וגורמיו סיימו את תקפותם? לדעתי ולצערי, אינני יכול לומר שזה המצב. כמובן שאין כאן המלצה לעשות דבר פיננסי אלא רק דוגמה של אופן בחירה מהירה ויעילה של נכסים פיננסיים בתקופה של תקומה חיובית זמנית. המון הצלחה לכולם!
