השורה התחתונה: הגורילות הפיננסיות בארה"ב מפרסמות תוצאות

בשבוע האחרון פרסמו ענקי הבנקאות בארצות הברית דוחות רבעוניים.  התמונה מאפשרת ללמוד שהמצב של הצרכן האמריקאי לא מצוין ופחות מכך אך מגמת השיפור בתיק האשראי נמשכת, אם כי בקצב איטי.

לדוגמא, כמה נתוני אשראי של התיק של ג'יי.פי.מורגן (JPM):  סך ההלוואות בערך באותו גודל שהיה לפני שנה.  זה אגב, אחת הנקודות שמטרידות את האנליסטים – היעדר צמיחה.  הלוואות שאינן משלמות – ירידה של 14% מול שנה קודמת.  מחיקות – ירידה של 41%; והלוואות בעייתיות חדשות נטו (בעיות חדשות בניכוי בעיות שנפטרו – Net New Problems) – ירידה של 64%.  סה"כ תמונה לא רעה.

אם התמונה משתפרת, מדוע סל המניות הבנקאיות "תקוע" כבר זמן רב בעוד המדדים הכלליים חיוביים?  התשובה, בעיקרה, היא בעיות הנדל"ן של הבנקים.  לארונה יש דיון ומאבק מי האחראי על מוצרי האג"ח מגובי הנדל"ן שנמכרו למשקיעים ויש בעיות במוצר?  משקיעים, כולל הבנק המרכזי וגם חברת ההשקעות פימקו דורשים מהבנקים לשלם על "בורות" הנכסים הרעילים הללו. השבוע התפרסם דין ודברים מול בנק אוף אמריקה, הגדול בתחום זה ומניות הבנק המשיכו להידרדר.  בגלל גודלו של "בור הנכסים הרעילים" הללו, המשקיעים חוששים.

בנוסף ישנן בעיות של עיקולים והסכמים הקשורים בכך. גודל הבור עמוק מאוד ומספר הבעיות רב מאוד ולכן רבים מעדיפים להתרחק.  בעיקר, ישנן בעיות שכאלו לבנק אוף אמריקה שרכש את בנק המשכנתאות הגדול ביותר קאונטרי ווייד ואיתו את הצרות.

השורה התחתונה

אז מה למדנו?  למדנו שמצב הבנקים בארה"ב עדיין לא קל, יותר מדי לווים לא משלמים אך ישנו שיפור.  למדנו גם שאין צמיחה של הלוואות, עובדה ברורה בהתחשב באבטלה ובחוסר הצמיחה של התוצר.  למדנו גם שהבנקים מתייעלים פנימית וחוסכים יותר.

הנתונים של דוחות ג'יי.פי.מורגן נותנים תמונה די דומה לאלו של הבנקים הגדולים האחרים בארה"ב ופרסמו דוחות השבוע (סיטי, וולס פרגו, בנק אוף אמריקה, אם נתעלם לרגע מענייני הנדל"ן).

הסיבה שלדעתנו כדאי לקנות ולהחזיק מניות בנקים בארצות הברית, למרות החששות והבעיות היא המחיר.  מכפיל ההון המוחשי של כמה בנקים בהחלט מצדיק זאת.  גם מכפיל הרווח, על כל הבעייתיות של פרמטר זה, בשנה קשה והתחזיות לשנה שנתיים הקרובות נראה לנו מצדיק חשיפה לענף זה.  רוב המשקיעים עדיין חוששים, לנו נראה שהמחיר מצדיק קניה.

הכותב הוא מנהל ההשקעות ומנכ"ל משותף

נתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.