שוק המניות הישראלי || ת"א 90 || למרות הפסימיות בשוק, יש תקווה לגבי העתיד הקרוב

אין ספק ששוק המניות הישראלי הפתיע לרעה בתקופה האחרונה. כבר חשבנו שאנו "אימפריה" אחרי תקופה ארוכה מאוד של ביצועי יתר לעומת המדדים בחו"ל, והנה, התהפך הגלגל המגמתי. יתר הפך לחסר. ביצועי החסר היו לשם דבר אחרי חג הסוכות. תחילה, העלינו השערה חדשה-ישנה, המהווה גם תלונה בהיחבא, לגבי ההבדל של שעות המסחר כאן ושם. ימי החגים, והסיום המוקדם של המסחר אצלנו, היה פעם גורם מועיל, והתגלה כגורם מזיק. החוזים העתידיים בנו תבנית חדשה: בגלל חדשות המקרו ה"טובות מהצפוי" קיבלנו רצף של ירידות בתחילת היום שלהם, שהוא סיום היום שלנו, כאשר סיום היום שלהם היה טוב בהרבה. תאמרו מיד: אפשר היה לסגור פערים למחרת, במידה וזה לא יוצא בסופ"ש... אבל, התשובה לכך ברורה גם היא: כאשר מנסים לסגור פור של וול-סטריט, הם מגיעים עם עוד איזו בשורה המשנה את הכיוון שוב. וכך, חזינו בתהפוכות יומיות לרוב, שהאוסף שלהן היה לרצף הרע של המדדים המקומיים. האם זהו ההסבר העיקרי להתנהלות השונה והשלילית של השוק שלנו? האם אין עוד משהו שעומד מאחורי אותם ביצועי חסר פתאומיים למדי? השמועה אומרת שיש עוד כמה גורמים קטנים, אשר יחד מהווים השפעה גדולה.

ובכן, מעבר לריקוד שתיארתי בין המדדים המקומיים והחוזים של וול-סטריט, ישנם שני גורמי יסוד שבאו והעכירו את האווירה: אחד מקרו-כלכלי והשני מדיני-פוליטי. הגורם הראשון קשור להתנהלות הריבית של בנק ישראל. ברור היה שהאינפלציה שחווינו מתחילת השנה, הייתה קטנה בהרבה מזו שהופיעה בעולם, ושהיא איננה תלויה בגורמים מקומיים אלא בגורמים חיצוניים של משבר אנרגיה, וחסמי ייצור-אספקה בגלובליזציה (סין בעיקר אבל ממש לא רק...). אז מדוע שהריבית בארץ תעלה בקצב הדומה לזה של הפד האמריקאי? זאת, כאשר המשק הישראלי היה נמצא בצמיחה אמיתית קטנה יותר גם כך, בגלל חוזקו של השקל מול הדולר, וצמצום חלק גדול מהשווקים למוצרים שלנו? הנזק שנגרם, ושעוד ייגרם, לסקטורים חשובים כמו נדל"ן, היי-טק (מימון יקר יותר), צריכה, ופיננסים (למרות שריבית עולה היא טובה להם אבל מיתון הוא רע להם...), הביאו להתקררות המשקיעים לגבי השוק. והגורם המדיני-פוליטי? זכרו: אי יציבות ממשלתית לא הייתה גורם מזעזע שווקים. אבל, וכאן אני ממש לא נוקט עמדה לגבי היגיון הדבר אלא רק מדווח עליו, הממשלה החדשה מהווה עכשיו גורם מאיים עבור חלק מהמשקיעים הבנויים סביב ה-ESG, וה-PC. קומבינציה דתית-לאומית, אפילו כאשר היא נמצאת בראשות מי שהיה כבר ראש ממשלה כל כך הרבה שנים, נתפסה עכשיו כאלמנט של חוסר וודאות חדש.

כמה כל גורם מכל אלו שציינתי (שעות מסחר, ריבית עולה מהר וגבוה מדיי, ממשלה חדשה) השפיע? אינני יכול לומר אבל ה"יחד" הביא לנו את בשורת ביצועי החסר. על מנת לבחון את מצב השוק הישראלי, הנה גרף שבועי של מדד ת"א 90, בעזרת פלטפורמת TradingView:



בגרף הזה אנו רואים את התפתחות המדד מאז סתיו 2019 ועד עכשיו. שפל הקורונה במרץ 2020 מצא התלהבות גדולה ביחס למניות שלנו וזה הביא את המדד לשיאו סביב 2500 כאשר תחילת 2022 בנתה לו סטייה שלילית קלאסית בין המומנטום והמחיר. שבירת 2350 הייתה לסמן שהסטייה הזו מתגשמת לה כפי שצריך והשאר היסטוריה. כרגע, המדד נמצא כבר אחרי ירידה של 23.74% תוך 40 שבועות (כ-280) של מסחר. סביבת המחיר הנוכחית של 1900 מעניינת וחשובה מכמה בחינות: קודם כל, היא רמת תמיכה היסטורית חשובה (ראו מאי-ספטמבר 2021), שנית, היא אזור התיקון המדויק של שליש Fibonacci (38.2%, 1901) אם מודדים את העלייה מהשפל של 2020 ועד השיא, ושלישית, בניגוד לסטייה השלילית בשיא, ישנה עכשיו סטייה חיובית בין תאוצת השלילה והמחיר (ראו מטה). תוסיפו לכך את העונתיות העקרונית החיובית של התקופה הזו בשנה, ותקבלו את ההנחה הבאה: הסיכוי שנראה עכשיו התייצבות ותיקון עולה (זמני או קבוע) הוא גדול יחסית. לפחות גדול מכול תקופה אחרת מאז תחילת השנה. מה חייב לקרות כדי שנתחיל להאמין בהנחה הזו? הנה שלבי הביטחון העצמי המתגבר: עמידה איתנה מעל 1900, פריצה מעל קו המגמה החד היורד והתוחם את המהלך היורד האחרון, מעבר מעל 2130, ועל ידי כך, גם פריצה מעל קו המגמה התוחם את הירידה כולה מתחילת השנה. אגב, לא אתכחש ואומר: לשליליים עבודה הרבה יותר קלה: שבירת 1900, בסגירה שבועית, תכוון את המדד לאזור 1750-1700, בלי הרבה מאמץ אינטלקטואלי. כמו שאמרתי: תקופה מעניינת שבה אני מעריך שלשוק המניות האמריקאי יהיה הרבה מאוד השפעה על מה שיהיה בסופו של דבר בשוק המניות הישראלי! המון הצלחה לכולם!