Pixabay Free Images
משה שלום
09/01/2023
יש תחושה שהשווקים נמצאים במצב של Limbo. מסרבים או מפחדים לעלות, כל עוד הבנקים המרכזיים ממשיכים להעביר את הריבית צפונה. אבל, בו זמנית, מסרבים לרדת יותר מאשר הרמות של סיום השנה. מדוע? כי יש מצב של מכירות יתר, ואחרי הכול, מסלול הריביות נמצא לקראת סיומו, ויש המון כסף שמגיע להשקעה בתחילת השנה.
חוסר ההחלטיות הזו פשוט מדהימה כי היא מתנהלת סביב תחום צר במיוחד של מחירים, ומשגע את המשקיעים אשר פשוט "מתים" כבר לעשות סיבוב בכיוון העולה. נכון שיש את כל הפסימיים האומרים שלפנינו שנת מיתון קשה וכו... אבל אפילו תיקון טכני עולה של כמה נקודות טובות היה מתקבל יפה, עד שהיינו מבינים עד כמה הבעיה של המיתון, או ליתר דיוק, עד כמה הנזק שנגרם מאותן עליות ריבית חמורה.
בזמן שאנו ממתינים, אנו צריכים להמשיך ולאכלס את תיק המעקב שלנו. השבוע, אני פונה לקרנות מסוג 10-90. אלו האהובות כל כך על הציבור הישראלי. יש לזכור, שאחרי הכול, ציבור המשקיעים בארץ די שמרן ורוצה לאכול את העוגה ולהשאיר אותה שלמה: להשתתף בסקטור התנודתי והמרוויח יותר של המניות אבל לא להיות חשוף לסכנותיו, כאשר הוא יורד. קרנות ה-10-90 הן הפשרה הטובה ביותר בעולם קרנות הנאמנות, המיישמת את השאיפה הזו. הבה נתחיל.
פרטי הקרן
הקרן מגיעה מבית פורסט, גם בניהול וגם בהשקעות. היא מאוד וותיקה ונולדה באחד מהזמנים היותר קשים שהיו להרים קרן נאמנות בפרט ולעסוק בשוקי ההון בכלל: סוף 2007. היא לא הגדולה בתחומה, אבל שנייה קרובה מאוד, עם 1153 מיליוני שקלים תחת ניהול. על פי סימן הקריאה שבה אתם מבינים שיש בה אג"ח קצת פחות טוב. אגב, כפי שהקטגוריה שלה מציינת: "אג"ח כללי בארץ- עד 10% מניות ועם סימן קריאה". עניין זה מעלה את הסיכוי לרווחיות קצת יותר גבוהה בזמנים טובים, אבל עם סיכון יחסי גבוה יותר בזמנים פחות טובים. נראה איך זה השפיע במקרה הזה בהמשך הסקירה. בסה"כ, תשואה של מינוס 2.94% עבור שנה אחורה היא ממש טובה ביחס לקרנות האחרות סביבה.
יחד עם תשואה זו אנו מקבלים בה סטיית תקן נמוכה במיוחד של 0.34%. דהיינו תנודתיות נמוכה אשר מתאימה לאופי השמרן שהזכרתי לעיל בהקשר של המשקיע הישראלי. בחזית דמי הניהול היא גובה 0.88% לשנה. זה ממקם אותה במקום ה-4 מבין 22 הקרנות של הקטגוריה, וזה אומר שהיא קצת יקרה. השאלה אם היא שווה את המחיר? את זה תשפטו אחרי שנעבור על הביצועים. חשיפות הקרן מעניינות בכך שיש בה רק 7.49% מניות מה-10% המותרים, רק 6.16% חשיפת מט"ח (השקעות בחו"ל?) אבל כמעט מלוא ה90% אג"ח (88.59%). אג"ח אשר הממוצע (!) הוא BBB עם מח"מ יחסית קצר של 2.77 שנים בלבד. מה כל זה אומר? שמנהלי הקרן "מתמחים" בזיהוי של אג"ח HY לטווח קצר. הצד המנייתי קצת נשען לאחור.
ביצועי הקרן
הגרף לעיל מראה היטב את הנזק שנגרם לתחום הזה, כמו לכל הקרנות מהסוג הזה, בשנה האחרונה. אבל, כאמור, מדובר רק בכמעט 3% ולא משהו דרמטי יותר. הרבה חוסכים פנסיוניים היו שמחים על ירידה קטנה כזו... ולפני שנמשיך עם ההשוואות, הנה תצורה של התשואות השנתיות של הקרן לאורך השנים:
כמו שאתם יכולים לראות היא קרן "ירוקה" עבור רוב השנים של קיומה. רק 2008, ו-2018 היו אדומות, ואנו יודעים שאלו היו שנים במיוחד מאתגרות, יחד עם 2022. בסה"כ זו תצוגה ממש טובה. נמשיך עם מה שהיה נראה לי כהשוואות הגיוניות: השוואה מול קרנות מחקות תיקים דומים, והשוואות מול קרנות מתחרות מאותה קטגוריה (הגדולות). נתחיל עם ההשוואות מול הקרנות המחקות, המגיעות ממגדל ומאי-בי-אי, עם טווחים של שלוש שנים, שנתיים, ושנה:
אנו רואים שהקרן של פורסט פשוט האפילה בצורה דרמטית על שתי הקרנות המחקות. גם זו העוסקת באג"ח ממשלתי, וגם מול זו העוסקת באג"ח קונצרני. נמשיך בהשוואה המעניינת יותר: זו מול התחרות. לפניכם קרנות מבית פסטרנק, הראל, מיטב, וילין לפידות מול זו של פורסט. עשיתי לקרן של פורסט הדגשה צבעונית כדי שתקבלו יותר טוב את המיקום היחסי שלה בקבוצה כולה. כאן יש לנו טווחים של 3 שנים, ושנה:
כמו שניתן לראות, פורסט מובילה או כמעט מובילה, מול כל הקרנות האחרות. גם בזמני עליות וגם בזמני ירידות. במיוחד בולטת העובדה שהיא מסבה הכי פחות נזק מכל הקרנות האחרות בזמנים הקשים של ירידות האג"ח שחווינו ב-2022. וזכרו: מדובר בקרן שמחזיקה אג"ח קצר עם דירוג ממוצע של BBB. ממש מופלא בעיני, ומצביע על ידע ממש מיוחד בתחום הזה של עולם האג"ח הישראלי.
גיוסים ופדיונות
מן האמור לעיל ברור שלקרן הזו מגיעה נאמנות וחיבה מצד המשקיעים. שני דברים המתבטאים בגיוסים-פדיונות. ואכן, אנו רואים שמאז תחילת 2021 הקרן מגייסת הרבה יותר מאשר היא פודה, כאשר הפלא הוא שלא ניכרת כלל המגמה השלילית בשוקי ההון בגרף שלפניכם. יכולה להעיד עקומת שווי נכסי הקרן שבצד שמאל. אחרי הכול, עברנו שנה קשה במיוחד בעולם המנייתי ובעול האג"חי גם יחד! אוקי, אבל האם זה דומה אצל הקרנות המתחרות? הנה השוואת הגיוסים מולן:
כמו שכבר ציינתי, תחילת 2021 הייתה נקודת המפנה עבור הקרן של פורסט. ועל פי הגרף הזה אתם רואים איך היא מובילה, ובגדול, בגיוסים ביחס לקרנות המתחרות (ממיטב ומילין לפידות) מאז אותה נקודת מפנה.
למי שמעוניין להגיע לדף הקרן באתר פאנדר, הנה הלינק:
https://www.funder.co.il/fund/5108519
וכדי לבחון את התחרות הישירה בה ניתן להגיע לדף הענף:
https://www.funder.co.il/fundlist/c/322
המון הצלחה לכולם!
חוסר ההחלטיות הזו פשוט מדהימה כי היא מתנהלת סביב תחום צר במיוחד של מחירים, ומשגע את המשקיעים אשר פשוט "מתים" כבר לעשות סיבוב בכיוון העולה. נכון שיש את כל הפסימיים האומרים שלפנינו שנת מיתון קשה וכו... אבל אפילו תיקון טכני עולה של כמה נקודות טובות היה מתקבל יפה, עד שהיינו מבינים עד כמה הבעיה של המיתון, או ליתר דיוק, עד כמה הנזק שנגרם מאותן עליות ריבית חמורה.
בזמן שאנו ממתינים, אנו צריכים להמשיך ולאכלס את תיק המעקב שלנו. השבוע, אני פונה לקרנות מסוג 10-90. אלו האהובות כל כך על הציבור הישראלי. יש לזכור, שאחרי הכול, ציבור המשקיעים בארץ די שמרן ורוצה לאכול את העוגה ולהשאיר אותה שלמה: להשתתף בסקטור התנודתי והמרוויח יותר של המניות אבל לא להיות חשוף לסכנותיו, כאשר הוא יורד. קרנות ה-10-90 הן הפשרה הטובה ביותר בעולם קרנות הנאמנות, המיישמת את השאיפה הזו. הבה נתחיל.
פרטי הקרן
הקרן מגיעה מבית פורסט, גם בניהול וגם בהשקעות. היא מאוד וותיקה ונולדה באחד מהזמנים היותר קשים שהיו להרים קרן נאמנות בפרט ולעסוק בשוקי ההון בכלל: סוף 2007. היא לא הגדולה בתחומה, אבל שנייה קרובה מאוד, עם 1153 מיליוני שקלים תחת ניהול. על פי סימן הקריאה שבה אתם מבינים שיש בה אג"ח קצת פחות טוב. אגב, כפי שהקטגוריה שלה מציינת: "אג"ח כללי בארץ- עד 10% מניות ועם סימן קריאה". עניין זה מעלה את הסיכוי לרווחיות קצת יותר גבוהה בזמנים טובים, אבל עם סיכון יחסי גבוה יותר בזמנים פחות טובים. נראה איך זה השפיע במקרה הזה בהמשך הסקירה. בסה"כ, תשואה של מינוס 2.94% עבור שנה אחורה היא ממש טובה ביחס לקרנות האחרות סביבה.
יחד עם תשואה זו אנו מקבלים בה סטיית תקן נמוכה במיוחד של 0.34%. דהיינו תנודתיות נמוכה אשר מתאימה לאופי השמרן שהזכרתי לעיל בהקשר של המשקיע הישראלי. בחזית דמי הניהול היא גובה 0.88% לשנה. זה ממקם אותה במקום ה-4 מבין 22 הקרנות של הקטגוריה, וזה אומר שהיא קצת יקרה. השאלה אם היא שווה את המחיר? את זה תשפטו אחרי שנעבור על הביצועים. חשיפות הקרן מעניינות בכך שיש בה רק 7.49% מניות מה-10% המותרים, רק 6.16% חשיפת מט"ח (השקעות בחו"ל?) אבל כמעט מלוא ה90% אג"ח (88.59%). אג"ח אשר הממוצע (!) הוא BBB עם מח"מ יחסית קצר של 2.77 שנים בלבד. מה כל זה אומר? שמנהלי הקרן "מתמחים" בזיהוי של אג"ח HY לטווח קצר. הצד המנייתי קצת נשען לאחור.
ביצועי הקרן
הגרף לעיל מראה היטב את הנזק שנגרם לתחום הזה, כמו לכל הקרנות מהסוג הזה, בשנה האחרונה. אבל, כאמור, מדובר רק בכמעט 3% ולא משהו דרמטי יותר. הרבה חוסכים פנסיוניים היו שמחים על ירידה קטנה כזו... ולפני שנמשיך עם ההשוואות, הנה תצורה של התשואות השנתיות של הקרן לאורך השנים:
כמו שאתם יכולים לראות היא קרן "ירוקה" עבור רוב השנים של קיומה. רק 2008, ו-2018 היו אדומות, ואנו יודעים שאלו היו שנים במיוחד מאתגרות, יחד עם 2022. בסה"כ זו תצוגה ממש טובה. נמשיך עם מה שהיה נראה לי כהשוואות הגיוניות: השוואה מול קרנות מחקות תיקים דומים, והשוואות מול קרנות מתחרות מאותה קטגוריה (הגדולות). נתחיל עם ההשוואות מול הקרנות המחקות, המגיעות ממגדל ומאי-בי-אי, עם טווחים של שלוש שנים, שנתיים, ושנה:
אנו רואים שהקרן של פורסט פשוט האפילה בצורה דרמטית על שתי הקרנות המחקות. גם זו העוסקת באג"ח ממשלתי, וגם מול זו העוסקת באג"ח קונצרני. נמשיך בהשוואה המעניינת יותר: זו מול התחרות. לפניכם קרנות מבית פסטרנק, הראל, מיטב, וילין לפידות מול זו של פורסט. עשיתי לקרן של פורסט הדגשה צבעונית כדי שתקבלו יותר טוב את המיקום היחסי שלה בקבוצה כולה. כאן יש לנו טווחים של 3 שנים, ושנה:
כמו שניתן לראות, פורסט מובילה או כמעט מובילה, מול כל הקרנות האחרות. גם בזמני עליות וגם בזמני ירידות. במיוחד בולטת העובדה שהיא מסבה הכי פחות נזק מכל הקרנות האחרות בזמנים הקשים של ירידות האג"ח שחווינו ב-2022. וזכרו: מדובר בקרן שמחזיקה אג"ח קצר עם דירוג ממוצע של BBB. ממש מופלא בעיני, ומצביע על ידע ממש מיוחד בתחום הזה של עולם האג"ח הישראלי.
גיוסים ופדיונות
מן האמור לעיל ברור שלקרן הזו מגיעה נאמנות וחיבה מצד המשקיעים. שני דברים המתבטאים בגיוסים-פדיונות. ואכן, אנו רואים שמאז תחילת 2021 הקרן מגייסת הרבה יותר מאשר היא פודה, כאשר הפלא הוא שלא ניכרת כלל המגמה השלילית בשוקי ההון בגרף שלפניכם. יכולה להעיד עקומת שווי נכסי הקרן שבצד שמאל. אחרי הכול, עברנו שנה קשה במיוחד בעולם המנייתי ובעול האג"חי גם יחד! אוקי, אבל האם זה דומה אצל הקרנות המתחרות? הנה השוואת הגיוסים מולן:
כמו שכבר ציינתי, תחילת 2021 הייתה נקודת המפנה עבור הקרן של פורסט. ועל פי הגרף הזה אתם רואים איך היא מובילה, ובגדול, בגיוסים ביחס לקרנות המתחרות (ממיטב ומילין לפידות) מאז אותה נקודת מפנה.
למי שמעוניין להגיע לדף הקרן באתר פאנדר, הנה הלינק:
https://www.funder.co.il/fund/5108519
וכדי לבחון את התחרות הישירה בה ניתן להגיע לדף הענף:
https://www.funder.co.il/fundlist/c/322
המון הצלחה לכולם!
