סוף השבוע העיד - האינפלציה בארה"ב לא הולכת לשום מקום

הנתון שפורסם ביום שישי על מדד המחירים של הוצאות משקי הבית (להבדיל ממדד המחירים לצרכן) בעייתי מאוד מבחינת הבנק הפדראלי והשווקים.

למעשה, מדובר בנתון החותך ביותר לכך שהאינפלציה לא רק גבוהה – לאחרונה היא גם לא בהכרח פוחתת וכרגע לא הולכת לשום מקום.

המדד עלה 0.6% בחודש ינואר, פי 3 מהעלייה בחודש הקודם. הנתון הקודם עודכן כלפי מעלה. לא זו בלבד, השוק צפה עלייה של שלוש עשיריות בלבד!

חשיבות הנתון הינה בכך שמדובר במדד החביב על הפד לצורך מדידת האינפלציה והוא מפרסם את תחזיותיו לפיו.

חשוב עוד יותר - המדד בניכוי סעיפי המזון והאנרגיה, המשקף את ליבת המחירים ואת לחצי המחירים בתוך המשק האמריקאי – מחירי המוצרים הבלתי סחירים והשירותים.

גם המדד ללא הסעיפים הללו עלה 0.6% בחודש ינואר והשינוי לחודש דצמבר עודכן מ-0.3% ל-0.4%. השוק צפה עלייה של 0.4% בלבד וב-12 החודשים האחרונים נרשמה עלייה של 4.7%, עלייה מ-4.3% בחודש ינואר.

כמובן, כל המספרים הללו רחוקים ומתרחקים מיעד האינפלציה, העומד על 2%, וכן מהתחזית של הפד לשנת 2023, שמן הסתם תעודכן כלפי מעלה בקרוב.

לא זו בלבד, ההוצאות הצרכניות עצמן גדלו 1.8% בחודש ינואר והשכיחו את הירידה הקלה (עשירית אחוז) מהחודש הקודם. השוק צפה עלייה של 1.2% בלבד.

בשורה התחתונה, נתון זה ואחרים – כמו דוח התעסוקה החזק, העלייה של מדד המחירים לצרכן והסנטימנט הצרכני, שעלה אף הוא מעבר למה שהשוק צפה (ועולה כבר שלושה חודשים ברציפות) – מראים שכלכלת ארצות הברית כלל לא מתמתנת ותרחיש "הנחיתה הרכה" נראה בהישג יד יותר מבעבר.

תרחיש כזה יקשה על הפד לבלום את עליית האינפלציה.

לא במפתיע, השוק מתמחר כעת העלאת ריבית של 50  נ"ב בסבירות נמוכה אך במעט מהעלאה של 25 נ"ב בחודש הבא – מה שהיה התרחיש המרכזי עד לא מזמן. צריך לציין בהקשר זה את תרשומת דיוני הפד שקדמו להעלאת הריבית הקודמת. חלק מהחברים רצו שהריבית תעלה ב-50 נ"ב כבר אז (לבסוף היא עלתה רק ב-25 נ"ב) והנתונים מאז חיזקו את עמדתם.

כפועל יוצא, שוקי המניות ירדו, בהולכת נאסד"ק, המדד שעלול להיפגע יותר מאחרים אם תוואי הריבית יהיה אגרסיבי יותר.

זו גם הסיבה לכך שתשואות הפדיון עלו, בדגש על האג"ח הקצרות יותר, שעשויות לשקף תוואי העלאות נמרץ יותר בתקופה הקרובה.

העלאת ריבית גבוהה יותר בארה"ב תגדיל את פער הריביות בינם לבין ישראל, מה שעשוי לפחת את השקל כנגד הדולר וילחיץ את בנק ישראל להמשיך גם כן עם העלאות הריבית.