הבנק השוויצרי לומברד אודייר - ישנם שני תרחישים סבירים לשוק המניות השנה

סטפן מונייה, מנהל ההשקעות הראשי של הבנק השוויצרי לומברד אודייר בהתייחסות מיוחדת למצב השווקים ועליית הריבית: "במהלך ששת השבועות הראשונים של 2023 השווקים עלו מתוך אמונה שהפד יאט את קצב העלאות הריבית עקב היחלשות הצמיחה של הכלכלה האמריקאית, אך זו נותרת עמידה כשהאינפלציה עולה. החוזים העתידיים על קרנות הפד מרמזים על ריבית שיא של 5.5% מה שעולה בקנה אחד עם דברי הפד, ואנו מאמינים כי שיח על הורדת הריבית יהיה רלוונטי רק ל-2024. אנו צופים העלאות ריבית נוספות במרץ, מאי ואולי אף יוני לשיא של כ-5.5%, מה שככל הנראה יוביל את האינפלציה לכ-3% עד סוף השנה. עלייה פוטנציאלית במחירי הסחורות היא סיכון חיצוני נוסף לתחזית האינפלציונית.

"רווחי החברות משקפים את ירידת הביקושים, כשהמרווחים ברבעון האחרון של 2022 היו נמוכים והאנליסטים צופים כעת שרווחי חברות ה-S&P500 יהיו ללא תנודתיות ב-2023, מה שמתאים לתחילת מיתון קל. סיכון נוסף טמון בהערכות שווי, כששיעורי ריבית גבוהים מהצפוי עלולים להגביל את מכפילי הרווח לפיו נסחרות מניות החברות. עקרונית ישנם שני תרחישים סבירים לשוק המניות השנה, בראשון יותר חברות יצליחו להגדיל את ההכנסות לאזור 5% ולשמור על מרווחים גבוהים, ומדד S&P500 יעלה לסביבת 4,500. בשני האינפלציה לא תרד והפד יעלה את הריבית, והמדד עלול לרדת ל-3,200. התרחיש הסביר ביותר הוא שהשוק ישתנה במהלך השנה ובסופו של דבר יגיע למקום בו הוא נמצא כעת, 3,900.

 

"לאור חוסר וודאות הזה אנו מאמינים כי יש להשקיע בצורה מאוזנת ולהרכיב תמהיל נכסים תוך ניצול ירידות בשוק כדי לקבל חשיפה לנכסי סיכון. בהסתכלות על מניות, אנו מעדיפים מניות מחוץ לארה"ב, בדגש על סין ושווקים מתפתחים נוספים, אשר צפויים להנות מפתיחתה המחודשת של סין. במוצרי הכנסה גבוהה אנו מתמקדים בנכסי איכות כמו אג"ח אמריקאיות ואג"ח בדירוג השקעה. אין ספק כי הסיכון הגדול ביותר לשוק כעת הוא אינפלציה ואפשרות לריבית גבוהה יותר, והמשמעות היא שהשקעה בשוק תנודתי מחייבת ניהול אקטיבי."