אירלנד תקבל סיוע - עד הפעם הבאה

מאז החל סיפור החובות ביוון הבענו פסימיות לגבי אופן הטיפול בחוב היווני ואף הנחנו את אבני הדרך לפסימיות יתרה באשר למצבו של האיחוד האירופאי. ב-11 לאפריל כתבנו כי ראש ממשלת יוון יתגעגע מהר מאוד לתשואות של 6%. בסוף השבוע עלו התשואות על איגרת החוב ל-10 שנים לרמה של 8.6% וה-CDS ל-5 שנים עלה לרמת שיא של 616 נקודות.בשבוע האחרון עסקו השווקים לא מעט בעניין התביעה שהגישה הרשות לניירות ערך האמריקאית כנגד גולדמן סאקס. חלק מהמנתחים העריכו השבוע כי ההר יוליד עכבר וכי הטענות כנגד הבנק מופרכות. חלקם האחר טוענים כי התביעה של הרשות לניירות ערך כנגד גולדמן הינה רק קצה הקרחון ונראה כי ייוולדו תביעות נוספות וכנגד גופים נוספים. בסוף השבוע פורסם כי שורה של מיילים מצביעים שבכירים בגולדמן הבינו או לפחות ציפו לעשות לא מעט כסף על פוזיציית השורט כבר בסוף 2007. לנו לפחות נראה מאוד ברור שכשאתה ניכנס לפוזיציית שורט אתה מצפה לעשות על כך כסף. אין ספק שקיימת פה בעיה (ניגוד עניינים), הרי את המוצרים האלה הם מכרו ללקוחותיהם, ובכל זאת צריך להזכיר כי אלה לקוחות מתוחכמים שיודעים או לפחות אמורים לדעת מה הם רוכשים.

ביום שישי הגישה יוון באופן רשמי בקשה לסיוע, מקרן המטבע הבינלאומית ומהאיחוד האירופאי, של הלוואות בסך של 60 מיליארד דולר וזאת לאחר שלא הצליחה לגייס כספים בשווקים הבינלאומיים. הבקשה לסיוע מידי, תבחן את כוחו של האיחוד האירופאי להעביר את הכספים מוקדם מהצפוי שכן לשם העברת הכספים נדרשת הסכמה של כל החברות באיחוד. בנוסף, נראה כי יוון תידרש לקיצוצים נוספים והעלאת מיסים ע"י קרן המטבע הבינלאומית.

כפי שכתבנו כבר לפני חודשים הסאגה היוונית לא תמוטט את האיחוד האירופאי אך היא בהחלט מסוגלת לסמן את התחלתו של הסוף. צירוף של מדינות נוספות למעגל חובות בקשיים כגון פורטוגל ספרד איטליה וכו' יובילו מיידית למשבר נזילות שעשוי להפוך למשבר מטבע חמור עוד יותר.

החלטת הריבית לחודש מאי תהיה קשה יותר

בנק ישראל יחליט מחר האם להעלות את הריבית לחודש מאי או להותיר אותה על כנה. בהודעות האחרונות נכתב כי מסלול הריבית ייקבע בהתאם לסביבת האינפלציה, להתבססות הצמיחה, לקצב העלאת הריבית בשאר הבנקים המרכזיים בעולם ובהתחשב בהתפתחות שערי החליפין.

• סביבת האינפלציה – למרות שאנו מעריכים כי סביבת האינפלציה נמצאת בשליטה, נראה כי הציפיות האינפלציוניות הגבוהות ממשיכות להדאיג את הבנק המרכזי והיו הסיבה העיקרית להעלאת הריבית לחודש אפריל. מאז, הציפיות רשמו התמתנות זעירה אך הם עדיין סמוכות לרף העליון של היעד ומסכנות את השגת יעד האינפלציה.

• התבססות הצמיחה במשק העולמי והישראלי – במהלך החודש, בדיוק כפי שקרה בכל הרבעון הראשון של השנה, המשיכו הנתונים הכלכליים להפתיע לטובה הן בארה"ב, במזרח ובישראל (לגבי אירופה, כרגיל, אנחנו מאוד פסימיים).

• עליית הריביות בשאר הבנקים המרכזיים בעולם – באירופה נראה כי ההסתברות להעלאת ריבית רק קטנה מיום ליום - אותנו זה ממש לא מפתיע. העלאת ריבית נוספת באוסטרליה, הודו ואחת שצפויה בברזיל, לא עושות יותר מידי רושם על הנגיד. הודעה של הנגיד הסיני כי לא יעלה בקרוב את הריבית רק מוסיפה למגמה. לעומת זאת, לחץ של הנגידים בארה"ב להתחיל ולסמן את נקודת היציאה וציפייה לנתונים חזקים משוק העבודה של סגן הנשיא אובמה, מאזנים מעט את התמונה.