איור פאנדר
משה שלום
20/03/2023
כפי שתראו בהמשך, לפנינו הבדל מהותי בהתנהלות של הדולר אצלנו, מול מה שהוא עושה בחו"ל. לא פחות מאשר ההבדל בין שוק המניות המקומי ומה שקורה במדד המניות העיקרי האמריקאי. ואני חושב שכולכם יודעים את הסיבה לכך: הבעיות סביב הרפורמה המשפטית. למרות שאין עדיין הגירה המונית של כספים החוצה, הפסיכולוגיה הנוכחית מול השקל היא של שלילה, מול החיוב היחסי שהכרנו שנים כה רבות. המצב עד כדי כך בולט שניתן לומר בוודאות: אין כרגע קורלציה ברורה בין מה שנעשה בזירת המט"ח המקומית, ומה שנעשה בדולר בחו"ל. ההבדל בין הגרף של היורו-דולר (יציבות) מול הגרף של הדולר-שקל (עליות) מראה זאת היטב. לכן, נפריד את הניתוח לשני החלקים המנותקים שלו: היורו, והשקל.
בזירה האירופאית קיבלנו לאחרונה עלייה של 0.5% בריבית על היורו. האם תוכלו לראות זאת בגרף? ממש לא. מדוע? כי העובדה המדהימה היא שכנגד הפעולה המרסנת הזו, ראינו את ה-ECB מבטיח לעשות, שוב, "ככל הנדרש", כדי שהמערכת הבנקאית האירופית לא תיכנס לצרה הדומה לזו של SVB או Credit Suisse. לכן, כאשר השחקנים באים לשקול את הריבית העולה, מול ה-QE המוסווה לציבור, אבל הגלוי לנו כמתעניינים, הם אינם מתמחרים את העלייה בריבית על היורו בעלייה בשער המטבע. מקסימום יציבות סביב הרמה הנוכחית של 1.065.
לעומת זאת, אצלנו, בדולר-שקל, העניינים הרבה יותר "מעניינים": כל סיבה חיצונית, ולאו דווקא פיננסית, טובה לעליית מדרגה. אפילו כאשר יש חולשה בדולר העולמי, אנו רואים המשך של מגמה רשמית עולה בדמות שיאים ושפלים עולים. במקרה האחרון, הגעה חוזרת לאזור המאיים על 3.70. חוסר היכולת של הצדדים הנאבקים פוליטית סביב הרפורמה המשפטית להגיע לפשרה, למרות מאמצים של אנשי "אמצע הדרך" כמו הנשיא הרצוג, מייצר מומנטום בדולר מול השקל, וזאת בהרבה יותר אסרטיביות מאשר שינוי במדדי המניות בבורסה.
ועכשיו, הבה נראה איך כל זה נראה בגרפים של המטבעות...
(בעזרת פלטפורמת TradingView)
EURUSD
האמת היא שאין הרבה מה לומר על היורו-דולר: אזור ה-1.06-1.07 הינו האזור שבו המטבע מחפש עכשיו את עצמו. לחדי העין, ולאלו שאוהבים תקווה על פני וודאות, נאמר: העניין נראה מאוד דומה לסוג של ראש-כתפיים, אבל עם שינוי מהותי שאינו מקטלג את מה שאנו רואים כתבנית הקלאסית והמוכרת: אין כתפיים! במקומם ישנו מהלך מדשדש צר מאוד, כאשר הקפיצה לראש (1.1) הייתה קצרה במיוחד.
כמו כן, שימו לב למומנטום החלש מאוד המצביע על חוסר יכולת החלטה. מכל אלו נאמר: שבירת 1.06 תכוון מיד ל-1.025-1.02 מדוע? כי 1.1 מינוס 1.06 שווה 0.4, ו-1.06 מינוס 0.4 שווה 1.02. לעומת זאת, במידה ולא תהיה שבירת הבסיס של התבנית החדשה, אזי 1.1 הינו היעד הברור לכל, להגעה חוזרת. פונדמנטלית, העניינים יגעים ומסובכים מספיק, על מנת שלא ארחיב יותר ממה שאמרתי לעיל בנושא.
(בעזרת פלטפורמת TradingView)
USDILS
זכרו: יש כאן מגמה עולה בדולר המקומי, כאשר בנק ישראל עדיין נמצא בתהליך של העלאת ריביות על השקל, כאמצעי המלחמה באינפלציה. חשבו על מה היה קורה אם הבנק המרכזי היה בצד היציב או המוריד ריביות? לא היה מן הנמנע שהיינו רואים "בריחה" כלפי מעלה, אשר הייתה מייצרת כאן תוהו ובוהו איום ונורא בדמות דולר סביב 4.5 או 5 שקלים... בפעם האחרונה שזה קרה, ראינו בזה אסון לאומי, ושר האוצר דאז, בנימין נתניהו, הגיע לעשות ולשנות את פני הכלכלה הישראלית...
בכל מקרה, ובניגוד להתפתחות של הדולר בעולם בטווח הקצר, הדולר שקל מתקרב לפרוץ את השיא הקודם שלו שעמד סביב 3.68, ובכך לנסוע לכיוון ה-3.7 והלאה. זו בהחלט המשימה עבור החיוביים, אשר נהנים כרגע מאוד להיות המנהיגים את המגמה. רק שבירה של 3.55 תשנה אצלם את תחושת הביטחון עצמי הרב שהם חיים איתו כרגע. ביטחון עצמי גבוה מאוד, שנובע מדיכוטומיה בין חו"ל ותל-אביב במט"ח. העצה היחידה שאני יכול לתת לשליליים היא זו: תהיו מרוכזים בחדשות סביב הרפורמה. ברגע שזו תיכנס לרשימה של העובדות המוגמרות, תוכלו לבוא ולנסות מהלך. בינתיים, זה נראה לי כמטרה אבודה. בכל זאת, נציין שירידה מתחת ל-3.55 תהיה הצעד הראשון החיובי עבורכם. בהצלחה רבה לכולם!
בזירה האירופאית קיבלנו לאחרונה עלייה של 0.5% בריבית על היורו. האם תוכלו לראות זאת בגרף? ממש לא. מדוע? כי העובדה המדהימה היא שכנגד הפעולה המרסנת הזו, ראינו את ה-ECB מבטיח לעשות, שוב, "ככל הנדרש", כדי שהמערכת הבנקאית האירופית לא תיכנס לצרה הדומה לזו של SVB או Credit Suisse. לכן, כאשר השחקנים באים לשקול את הריבית העולה, מול ה-QE המוסווה לציבור, אבל הגלוי לנו כמתעניינים, הם אינם מתמחרים את העלייה בריבית על היורו בעלייה בשער המטבע. מקסימום יציבות סביב הרמה הנוכחית של 1.065.
לעומת זאת, אצלנו, בדולר-שקל, העניינים הרבה יותר "מעניינים": כל סיבה חיצונית, ולאו דווקא פיננסית, טובה לעליית מדרגה. אפילו כאשר יש חולשה בדולר העולמי, אנו רואים המשך של מגמה רשמית עולה בדמות שיאים ושפלים עולים. במקרה האחרון, הגעה חוזרת לאזור המאיים על 3.70. חוסר היכולת של הצדדים הנאבקים פוליטית סביב הרפורמה המשפטית להגיע לפשרה, למרות מאמצים של אנשי "אמצע הדרך" כמו הנשיא הרצוג, מייצר מומנטום בדולר מול השקל, וזאת בהרבה יותר אסרטיביות מאשר שינוי במדדי המניות בבורסה.
ועכשיו, הבה נראה איך כל זה נראה בגרפים של המטבעות...
(בעזרת פלטפורמת TradingView)
EURUSD
האמת היא שאין הרבה מה לומר על היורו-דולר: אזור ה-1.06-1.07 הינו האזור שבו המטבע מחפש עכשיו את עצמו. לחדי העין, ולאלו שאוהבים תקווה על פני וודאות, נאמר: העניין נראה מאוד דומה לסוג של ראש-כתפיים, אבל עם שינוי מהותי שאינו מקטלג את מה שאנו רואים כתבנית הקלאסית והמוכרת: אין כתפיים! במקומם ישנו מהלך מדשדש צר מאוד, כאשר הקפיצה לראש (1.1) הייתה קצרה במיוחד.
כמו כן, שימו לב למומנטום החלש מאוד המצביע על חוסר יכולת החלטה. מכל אלו נאמר: שבירת 1.06 תכוון מיד ל-1.025-1.02 מדוע? כי 1.1 מינוס 1.06 שווה 0.4, ו-1.06 מינוס 0.4 שווה 1.02. לעומת זאת, במידה ולא תהיה שבירת הבסיס של התבנית החדשה, אזי 1.1 הינו היעד הברור לכל, להגעה חוזרת. פונדמנטלית, העניינים יגעים ומסובכים מספיק, על מנת שלא ארחיב יותר ממה שאמרתי לעיל בנושא.
(בעזרת פלטפורמת TradingView)
USDILS
זכרו: יש כאן מגמה עולה בדולר המקומי, כאשר בנק ישראל עדיין נמצא בתהליך של העלאת ריביות על השקל, כאמצעי המלחמה באינפלציה. חשבו על מה היה קורה אם הבנק המרכזי היה בצד היציב או המוריד ריביות? לא היה מן הנמנע שהיינו רואים "בריחה" כלפי מעלה, אשר הייתה מייצרת כאן תוהו ובוהו איום ונורא בדמות דולר סביב 4.5 או 5 שקלים... בפעם האחרונה שזה קרה, ראינו בזה אסון לאומי, ושר האוצר דאז, בנימין נתניהו, הגיע לעשות ולשנות את פני הכלכלה הישראלית...
בכל מקרה, ובניגוד להתפתחות של הדולר בעולם בטווח הקצר, הדולר שקל מתקרב לפרוץ את השיא הקודם שלו שעמד סביב 3.68, ובכך לנסוע לכיוון ה-3.7 והלאה. זו בהחלט המשימה עבור החיוביים, אשר נהנים כרגע מאוד להיות המנהיגים את המגמה. רק שבירה של 3.55 תשנה אצלם את תחושת הביטחון עצמי הרב שהם חיים איתו כרגע. ביטחון עצמי גבוה מאוד, שנובע מדיכוטומיה בין חו"ל ותל-אביב במט"ח. העצה היחידה שאני יכול לתת לשליליים היא זו: תהיו מרוכזים בחדשות סביב הרפורמה. ברגע שזו תיכנס לרשימה של העובדות המוגמרות, תוכלו לבוא ולנסות מהלך. בינתיים, זה נראה לי כמטרה אבודה. בכל זאת, נציין שירידה מתחת ל-3.55 תהיה הצעד הראשון החיובי עבורכם. בהצלחה רבה לכולם!
