business-Image by Gerd Altmann from Pixabay
אלי אופיר
04/04/2023
קרנות גידור - מכשיר השקעה לא נגיש
עולם קרנות הגידור לא ממש היה נגיש עד היום למשקיעים פרטיים. זו אמירה כללית, שכן רמת הנגישות של העולם הזה כל הזמן גברה, ואפשר היה למצוא כל מיני מבנים ומודלים לפיהם גם משקיעים פרטיים היו יכולים להשקיע בקרנות גידור. אבל האמירה הכללית הזו באה לציין עובדה שהיא נכונה, אין כאן קלות ביצוע, אין קלות במסחר ויש המון חומות שמרחיקות, או מרתיעות משקיעים לפעול בעולם קרנות הגידור.
עולם קרנות הגידור אמור לייצר מכשיר השקעה שמנותק מרגולציה קיימת, ובכך לאפשר לשחקנים הפעילים בו מגוון רחב של פעולות בשווקים, בין אם על ידי נגזרים, בין אם על ידי פעולות מכירה בחסר, ובין אם על ידי מינוף.
הסדרת קרנות גידור בנאמנות
רשות ניירות ערך החלה לפני מספר שנים בתהליך לפיו תתאפשר הקמת מכשיר חדש שנקרא 'קרן גידור בנאמנות', וכן 'אגד קרנות גידור', בעזרתו יוכלו המשקיעים להיחשף לאסטרטגיות השקעה מתוחכמות, מה שאמור בתורו לשפר את הגיוון של הכלים שעומדים לרשות המשקיעים.
לפי רשות ניירות ערך, כללי ההשקעה שיחולו יאפשרו למנהל הקרן גמישות לצורך יישום אסטרטגיות השקעה שונות המקובלות בעולם קרנות הגידור הלא מפוקחות. גמישות זו תינתן בדרך של מתן הקלה בכללי ההשקעה ובכללי הפיזור. אבל, קרן גידור בנאמנות תהא קרן נאמנות לכל דבר ועניין הכפופה להוראות חוק הקרנות, יחולו עליה הוראות רבות אשר יבטיחו כללי התנהלות ברורים ושקיפות גבוהה, בין היתר בכל הנוגע לסוג הנכסים שמותר לקנות ולהחזיק בקרן, לאופן שערוכם, למועדי פרסום מחירי הקרן לציבור, לעלויות ועוד.
למנהל הקרן יתאפשר למנהל הקרן לגבות דמי הצלחה. מטרת המנגנון המוצע היא להבטיח כי מנהל הקרן לא ייקח סיכונים מיותרים וכי המשקיע בקרן ישלם דמי הצלחה אך ורק מקום שבו הקרן אכן הפיקה רווחים גבוהים ביחס למצופה.
המוצר השני, אגד קרנות גידור נועד לאפשר לציבור להיחשף לקרנות גידור שאינן בפיקוח, וזאת באמצעות אגד קרנות שיהיה מוצר מפוקח בהתאם לחוק הקרנות.
3 קרנות לכל מנהל
בהתחלה כוונת הרשות היתה לאפשר לכל מנהל קרנות קרן גידור בנאמנות אחת, ואגד קרנות אחת. אולם הרשות הסכימה לאפשר למנהלי הקרנות לנהל עד 3 קרנות גידור בנאמנות, כאשר בעוד 9 חודשים כלומר ב-1 בדצמבר 2023, מספר הקרנות עולה לעוד 3 קרנות נוספות.
הרשות הדגישה כי הקרנות שבניהול מנהל קרן, אמורות להיות שונות ומדיניות ההשקעות של כל אחת מהקרנות אמורה להיות שונה באופן מובהק.
הקרנות שאושרו מוצגות לפניכם. קרנות בהוסטינג של פסטרנק (איילון), אושן (סיגמא), קרן אחת למור, לאי.בי.אי. לילין לפידות ולמגדל, שתי קרנות לאנליסט, פסגות והראל, ומיטב אישרו 3 קרנות.
השאלה הגדולה, מה נשתנה?
יש כמה מטרות ביזמה של רשות ניירות ערך. המטרה הראשונה היא לגוון את עולם קרנות הנאמנות על ידי מתן חירות גדולה יותר בניהול ההשקעות. מטרה שניה היא לייצר מכשיר השקעה עם קורלציה נמוכה לשוק.
לזה אפשר להגיד כמה דברים. אין ספק שיזמה לגוון היא ראויה ומבורכת. זה ייצר תחרות בין מנהלי השקעות ויענה על השאלה האם החוקים שמגבילים מנהלי השקעות אכן פוגעים בתשואה, ומשמשחררים את מנהלי ההשקעות מכבלים אלה, הביצועים משתפרים.
שאלת הקורלציה לשווקים היא שאלה מורכבת יותר. כשמסתכלים על מדיניות ההשקעות של הקרנות השונות, והעובדה שעדיין הקרנות האלה יפעלו בניירות ערך מסחריים, מניות ואיגרות חוב בעיקר, זו שאלה גדולה מאוד. ברמת העיקרון, עולם קרנות הנאמנות הוא עולם משוכלל. מערכות הדירוג מחדדות טוב מאוד את ההבדלים בין מנהלי הקרנות השונים, והחזק שורד ואף משגשג, בעוד שהמאכזב פודה.
הכנסת קרנות הגידור לעולם קרנות הנאמנות אמורה לשלב את האסטרטגיות של קרנות גידור, עם המצוינות של קרנות נאמנות. אפשר להטיל ספק אם זה יקרה. לא מעט קרנות גידור עדיין משיאות תשואה בהתאם למדדים המובילים, מי יותר ומי פחות. בודדים מאוד נמצאים במקום בו הם משיאים תשואה שמפצה על ירידות בשווקים, ושפועלים במתאם הפוך.
אחרי ההייפ הראשוני סביב קרנות גידור בנאמנות, ההנחה הסבירה היא שציבור המשקיעים המקומי השמרני יזרים לשם סכומי כסף, אבל קשה לראות אפיק זה גדל מעבר להיקף שקיים למשל בגמישות, או באפיקי האסטרטגיות למיניהם. אני מקווה שהעתיד יראה שאני טועה ושמדובר היה במהלך שהביא המון תועלת לעולם הקרנות.
בסך הכל זו יזמה מבורכת של הרשות לנירות ערך, שמציגה מכשיר ייחודי בעולם, נקווה שזה יתפוס את המשקיע המקומי.
עולם קרנות הגידור לא ממש היה נגיש עד היום למשקיעים פרטיים. זו אמירה כללית, שכן רמת הנגישות של העולם הזה כל הזמן גברה, ואפשר היה למצוא כל מיני מבנים ומודלים לפיהם גם משקיעים פרטיים היו יכולים להשקיע בקרנות גידור. אבל האמירה הכללית הזו באה לציין עובדה שהיא נכונה, אין כאן קלות ביצוע, אין קלות במסחר ויש המון חומות שמרחיקות, או מרתיעות משקיעים לפעול בעולם קרנות הגידור.
עולם קרנות הגידור אמור לייצר מכשיר השקעה שמנותק מרגולציה קיימת, ובכך לאפשר לשחקנים הפעילים בו מגוון רחב של פעולות בשווקים, בין אם על ידי נגזרים, בין אם על ידי פעולות מכירה בחסר, ובין אם על ידי מינוף.
הסדרת קרנות גידור בנאמנות
רשות ניירות ערך החלה לפני מספר שנים בתהליך לפיו תתאפשר הקמת מכשיר חדש שנקרא 'קרן גידור בנאמנות', וכן 'אגד קרנות גידור', בעזרתו יוכלו המשקיעים להיחשף לאסטרטגיות השקעה מתוחכמות, מה שאמור בתורו לשפר את הגיוון של הכלים שעומדים לרשות המשקיעים.
לפי רשות ניירות ערך, כללי ההשקעה שיחולו יאפשרו למנהל הקרן גמישות לצורך יישום אסטרטגיות השקעה שונות המקובלות בעולם קרנות הגידור הלא מפוקחות. גמישות זו תינתן בדרך של מתן הקלה בכללי ההשקעה ובכללי הפיזור. אבל, קרן גידור בנאמנות תהא קרן נאמנות לכל דבר ועניין הכפופה להוראות חוק הקרנות, יחולו עליה הוראות רבות אשר יבטיחו כללי התנהלות ברורים ושקיפות גבוהה, בין היתר בכל הנוגע לסוג הנכסים שמותר לקנות ולהחזיק בקרן, לאופן שערוכם, למועדי פרסום מחירי הקרן לציבור, לעלויות ועוד.
למנהל הקרן יתאפשר למנהל הקרן לגבות דמי הצלחה. מטרת המנגנון המוצע היא להבטיח כי מנהל הקרן לא ייקח סיכונים מיותרים וכי המשקיע בקרן ישלם דמי הצלחה אך ורק מקום שבו הקרן אכן הפיקה רווחים גבוהים ביחס למצופה.
המוצר השני, אגד קרנות גידור נועד לאפשר לציבור להיחשף לקרנות גידור שאינן בפיקוח, וזאת באמצעות אגד קרנות שיהיה מוצר מפוקח בהתאם לחוק הקרנות.
3 קרנות לכל מנהל
בהתחלה כוונת הרשות היתה לאפשר לכל מנהל קרנות קרן גידור בנאמנות אחת, ואגד קרנות אחת. אולם הרשות הסכימה לאפשר למנהלי הקרנות לנהל עד 3 קרנות גידור בנאמנות, כאשר בעוד 9 חודשים כלומר ב-1 בדצמבר 2023, מספר הקרנות עולה לעוד 3 קרנות נוספות.
הרשות הדגישה כי הקרנות שבניהול מנהל קרן, אמורות להיות שונות ומדיניות ההשקעות של כל אחת מהקרנות אמורה להיות שונה באופן מובהק.
הקרנות שאושרו מוצגות לפניכם. קרנות בהוסטינג של פסטרנק (איילון), אושן (סיגמא), קרן אחת למור, לאי.בי.אי. לילין לפידות ולמגדל, שתי קרנות לאנליסט, פסגות והראל, ומיטב אישרו 3 קרנות.
השאלה הגדולה, מה נשתנה?
יש כמה מטרות ביזמה של רשות ניירות ערך. המטרה הראשונה היא לגוון את עולם קרנות הנאמנות על ידי מתן חירות גדולה יותר בניהול ההשקעות. מטרה שניה היא לייצר מכשיר השקעה עם קורלציה נמוכה לשוק.
לזה אפשר להגיד כמה דברים. אין ספק שיזמה לגוון היא ראויה ומבורכת. זה ייצר תחרות בין מנהלי השקעות ויענה על השאלה האם החוקים שמגבילים מנהלי השקעות אכן פוגעים בתשואה, ומשמשחררים את מנהלי ההשקעות מכבלים אלה, הביצועים משתפרים.
שאלת הקורלציה לשווקים היא שאלה מורכבת יותר. כשמסתכלים על מדיניות ההשקעות של הקרנות השונות, והעובדה שעדיין הקרנות האלה יפעלו בניירות ערך מסחריים, מניות ואיגרות חוב בעיקר, זו שאלה גדולה מאוד. ברמת העיקרון, עולם קרנות הנאמנות הוא עולם משוכלל. מערכות הדירוג מחדדות טוב מאוד את ההבדלים בין מנהלי הקרנות השונים, והחזק שורד ואף משגשג, בעוד שהמאכזב פודה.
הכנסת קרנות הגידור לעולם קרנות הנאמנות אמורה לשלב את האסטרטגיות של קרנות גידור, עם המצוינות של קרנות נאמנות. אפשר להטיל ספק אם זה יקרה. לא מעט קרנות גידור עדיין משיאות תשואה בהתאם למדדים המובילים, מי יותר ומי פחות. בודדים מאוד נמצאים במקום בו הם משיאים תשואה שמפצה על ירידות בשווקים, ושפועלים במתאם הפוך.
אחרי ההייפ הראשוני סביב קרנות גידור בנאמנות, ההנחה הסבירה היא שציבור המשקיעים המקומי השמרני יזרים לשם סכומי כסף, אבל קשה לראות אפיק זה גדל מעבר להיקף שקיים למשל בגמישות, או באפיקי האסטרטגיות למיניהם. אני מקווה שהעתיד יראה שאני טועה ושמדובר היה במהלך שהביא המון תועלת לעולם הקרנות.
בסך הכל זו יזמה מבורכת של הרשות לנירות ערך, שמציגה מכשיר ייחודי בעולם, נקווה שזה יתפוס את המשקיע המקומי.
| מספר הקרן | שם הקרן | תאריך הצעת יחידות הקרן | מדיניות הקרן |
|
1194281 |
אושן יצירה (5E)י Multi-Strategy קרן גידור בנאמנות |
28/03/2023 |
שיעור חשיפת נכסי הקרן למניות לא יעלה, בערכו המוחלט, על 200% מהשווי הנקי של נכסי הקרן. שיעור חשיפת נכסי הקרן למטח לא יעלה, בערכו המוחלט, על 200% מהשווי הנקי של נכסי הקרן. שיעור החשיפה האפשרי של הקרן לאגח שאינו בדירוג השקעה בתוספת שיעור החשיפה האפשרי של הקרן לאגח נטולות זיקה לישראל לא יעלה על 50% מהשווי הנקי של נכסי הקרן. |
|
1194323 |
פסטרנק שהם (6F) לונג/שורט - קרן גידור בנאמנות |
29/03/2023 |
שיעור החשיפה בקרן למניות יכול שיעלה, בערכו המוחלט, על 200%. שיעור החשיפה בקרן למטח יכול שיעלה, בערכו המוחלט, על 200%. שיעור החשיפה בקרן לאג"ח שאינן מדורגות בדירוג השקעה ו/או לאג"ח חברות נטולות זיקה לישראל בתוספת שיעור החשיפה לסיכון אשראי של תאגידים בנקאיים או ברוקרים שאינם נמנים עם קבוצת סיכון האשראי הראשונה לא יעלה על 30% ,ובלבד ש: . א. שיעור החשיפה לסיכון אשראי של כלל התאגידים הבנקאיים והברוקרים שאינם נמנים עם קבוצת סיכון האשראי הראשונה לא יעלה על 20%. ב. שיעור החשיפה לסיכון אשראי של תאגיד בנקאי או ברוקר מסוים שאינו נמנה עם קבוצת סיכון האשראי הראשונה לא יעלה על 10%. |
|
1194273 |
מור (3E)(!) אסטרטגיות אג"ח קרן גידור בנאמנות
|
26/03/2023 |
מנהל הקרן יפעל באמצעות אסטרטגיות אגח. אסטרטגיות אגח יכולות לכלול, בין היתר את אלה: |
|
1194356 |
אנליסט (5D) נדל"ן ישראל - חו"ל Multi Strategy- קרן גידור בנאמנות
|
26/03/2023 |
מנהל הקרן יעשה שימוש מהותי באסטרטגיות מסחר שונות, לרבות אסטרטגיות גידור' בשווקים הגלובליים בנכסי בסיס שונים, כגון: מדדים על מניות, מניות ספציפיות, אגחים, סחורות, מטבעות וכיוב, אך להערכת מנהל הקרן בדכ מרבית נכסי בסיס כאמור ייצרו חשיפה מנייתית בתחום הנדלן בעיקר בישראל ובארהב. להלן דוגמאות לאסטרטגיות שונות בהן, בין היתר, מנהל הקרן עשוי לעשות שימוש: א. פוזיציות לונג ושורט על אותו נכס הבסיס במקביל או נכסי בסיס דומים; ב. פוזיציות לונג ושורט בין תתי ענפים בסקטור הנדלן; ג. פוזיציות לונג ושורט בין שווקים שונים; ד. פעולות של קניה ו/או מכירה של מוצרי מדדים תוך שימת דגש על ניסיון לניצול הזדמנויות בשווקים בהתאם למצב השוק וכיוון השוק בטווח הקצר ו/או הארוך; ה. כניסה לפוזיציות בניגוד למגמה הרווחת בשווקים במטרה לנסות ולנצל עיוותי שוק בטווח הקצר. |
|
1194364 |
אנליסט (6D) מניות Multi Strategy- קרן גידור בנאמנות |
26/03/2023 |
מנהל הקרן יעשה שימוש מהותי ומובהק הן בהיבט היקף הפעילות והן בהיבט משך הפעילות באסטרטגיות מסחר שונות לרבות אסטרטגיות גידור, לפי שיקול דעתו המוחלט בלבד, בשווקים הגלובליים בנכסי בסיס שונים, כגון: מדדים על מניות, מניות ספציפיות, אגחים, סחורות, מטבעות וכיוב, אך להערכת מנהל הקרן בד"כ מרבית נכסי בסיס כאמור ייצרו חשיפה מנייתית. להלן דוגמאות לאסטרטגיות שונות: א. פוזיציות לונג ושורט על אותו נכס הבסיס במקביל או נכסי בסיס דומים; ב. פוזיציות לונג ושורט בין ענפים שונים; ג. פוזיציות לונג ושורט בין שווקים שונים; ד. פעולות של קניה ו/או מכירה של מוצרי מדדים תוך שימת דגש על ניסיון לניצול הזדמנויות בשווקים בהתאם למצב השוק וכיוון השוק בטווח הקצר ו/או הארוך; ה. כניסה לפוזיציות בניגוד למגמה הרווחת בשווקים במטרה לנסות ולנצל עיוותי שוק בטווח הקצר. |
|
1194208 |
אי.בי.אי. (6F)י Macro Strategies קרן גידור בנאמנות |
26/03/2023 |
שיעור חשיפת נכסי הקרן למניות יכול שיעלה, בערכו המוחלט, מעל 200% מהשווי הנקי של נכסי הקרן. שיעור חשיפת נכסי הקרן למטח יכול שיעלה, בערכו המוחלט, מעל 200% מהשווי הנקי של נכסי הקרן. שיעור החשיפה האפשרי של הקרן לאגח שאינו בדירוג השקעה בתוספת שיעור החשיפה האפשרי של הקרן לאגח נטולות זיקה לישראל יכול שיעלה מעל 200% מהשווי הנקי של נכסי הקרן. מנהל הקרן יעשה שימוש, באופן מהותי ומובהק, באסטרטגיות מאקרו שונות. |
|
1194216 |
ילין לפידות (6F)י Multi-Strategy קרן גידור בנאמנות
|
26/03/2023 |
שיעור חשיפת נכסי הקרן למניות יכול שיעלה, בערכו המוחלט, מעל 200% מהשווי הנקי של נכסי הקרן. שיעור חשיפת נכסי הקרן למטח יכול שיעלה, בערכו המוחלט, מעל 200% מהשווי הנקי של נכסי הקרן. שיעור החשיפה האפשרי של הקרן לאגח שאינו בדירוג השקעה בתוספת שיעור החשיפה האפשרי של הקרן לאגח נטולות זיקה לישראל יכול שיעלה מעל 200% מהשווי הנקי של נכסי הקרן. מנהל הקרן יפעל לפי שיקול דעתו הבלעדי, באופן מהותי ומובהק, הן בהיבט היקף הפעילות והן בהיבט של משך הפעילות, באסטרטגיות גידור שונות. |
|
1194240 |
מיטב (5C)י iQM לונג שורט ישראל קרן גידור בנאמנות |
26/03/2023 |
מנהל הקרן, יפעל , באופן מהותי ומובהק, הן בהיבט היקף הפעילות והן בהיבט של משך הפעילות באמצעות שימוש במודל ייחודי - Model iNDEX Quantitative - כהגדרתו להלן. iQM ישראל לונג שורט הינו מודל השקעות כמותי שפותח ונבחן על פני תקופות זמן שונות עי חברת אינדקס המשמשת כיועץ לקרן. המודל מתבסס הן על נתוני מסחר של מניות ואגרות חוב הנסחרות בעיקר בישראל והן על נתונים חשבונאיים של החברות לצורך בחירת הרכב ההשקעות המומלץ עבור הקרן. המודל משלב המלצה על חשיפה חיובית- לונג, בעיקר למניות, ומנגד המלצה על ניע למכירה בחסר- שורט, בכפוף למגבלות ניהול הסיכונים הקבועות במודל המתבסס על מספר פקטורים. שיעור חשיפת נכסי הקרן למניות לא יעלה, בערכו המוחלט, על 200% מהשווי הנקי של נכסי הקרן. |
|
1194232 |
מיטב (5D) לונג שורט מניות קרן גידור בנאמנות |
26/03/2023 |
מנהל הקרן יפעל באופן מהותי ומובהק, ולפי שיקול דעתו, באסטרטגיות לונג/שורט על מדדי מניות (בארץ ו/או בחול) ו/או על מניות במדדי מניות (בארץ ו/או בחול) באמצעות חשיפה שלילית (שורט), לרבות באמצעות מכירה בחסר, של מניות (בארץ ו/או בחול) ו/או מדדי מניות (בארץ ו/או בחול) או חלק מהם, ובמקביל באמצעות חשיפה חיובית (לונג) על נכסים כאמור. שיעור חשיפת נכסי הקרן למניות לא יעלה, בערכו המוחלט, על 200% מהשווי הנקי של נכסי הקרן. שיעור חשיפת נכסי הקרן למטח לא יעלה , בערכו המוחלט, על 120% מהשווי הנקי של נכסי הקרן. שיעור החשיפה האפשרי של הקרן לאגח שאינו בדירוג השקעה בתוספת שיעור החשיפה האפשרי של הקרן לאגח נטולות זיקה לישראל לא יעלה על 50% מהשווי הנקי של נכסי הקרן. |
|
1194224 |
מיטב סקיי (4D)י Multi Strategy קרן גידור בנאמנות |
26/03/2023 |
מנהל הקרן יפעל באסטרטגיות שונות לרבות אסטרטגיות שונות לרבות אסטרטגיות גידור, כגון: * ניצול אירועים צפויים event driven -אסטרטגיית השקעה השואפת לנצל חוסר יעילות בתמחור שעלול להתרחש לפני או אחרי אירוע תאגידי, כגון שיחת רווחים, פשיטת רגל, מיזוגים ורכישותאו ספין-אוף, וכו''. * ביצוע אסטרטגיות לונג שורט בהיקף גבוה של נכסים עם קורלציה דומה, תוך ניצול תמחור יחסי / כשלי שוק, אם לטובת גידור ואם לטובת השגת עודף תשואה. * רכישה או מכירה של מניות/אגח עפ כניסה ויציאה ממדדים. * ביחס להשקעה באגח – ניצול סיטואציות distress וניצול הזדמנויות ב high yield . |
|
1194166 |
פסגות (2B) לונג/שורט אג"ח - קרן גידור בנאמנות |
26/03/2023 |
מנהל הקרן ינהל את החשיפה של הקרן לאגרות חוב תוך שימוש באסטרטגיית לונג/שורט על ידי שילוב של יצירת חשיפה חיובית לאגרות חוב מסוימות ובמקביל יצירת חשיפה שלילית לאגרות חוב אחרות וזאת לעיתים בשיעורים גבוהים. הפעילות האמורה תבוצע באופן מהותי ומובהק, הן בהיבט של היקף הפעילות והן בהיבט של משך זמן הפעילות, ולפי שיקול דעתו הבלעדי של מנהל הקרן. החשיפה לאגרות חוב לא תעלה על 200% מהשווי הנקי של נכסי הקרן ולא תפחת מ-(200%-) מהשווי הנקי של נכסי הקרן. החשיפה למניות לא תעלה על 20% מהשווי הנקי של נכסי הקרן ולא תפחת מ-(20%-) מהשווי הנקי של נכסי הקרן. החשיפה למטבע חוץ לא תעלה על 30% מהשווי הנקי של נכסי הקרן ולא תפחת מ -(30%-) מהשווי הנקי של נכסי הקרן החשיפה לאגח שאינן בדירוג השקעה בתוספת החשיפה לאגח של חברות נטולות זיקה לישראל לא תעלה על 30% מהשווי הנקי של נכסי הקרן ולא תפחת מ- (30%-) מהשווי הנקי של נכסי הקרן. |
|
1194158 |
פסגות (5E) לונג/שורט מניות - קרן גידור בנאמנות |
26/03/2023 |
החשיפה למניות לא תעלה על 200% מהשווי הנקי של נכסי הקרן ולא תפחת מ-(200%-) מהשווי הנקי של נכסי הקרן. מנהל הקרן ינהל את החשיפה של הקרן למניות, בישראל ו/או בחול, תוך שימוש באסטרטגיית לונג/שורט, על ידי שילוב של יצירת חשיפה חיובית למניות מסוימות ובמקביל יצירת חשיפה שלילית למניות אחרות וזאת לעיתים בשיעורים גבוהים. החשיפה למטבע חוץ לא תעלה על 200% מהשווי הנקי של נכסי הקרן ולא תפחת מ-(200%-) מהשווי הנקי של נכסי הקרן. החשיפה לאגח שאינן בדירוג השקעה בתוספת החשיפה לאגח של חברות נטולות זיקה לישראל לא תעלה על 50% מהשווי הנקי של נכסי הקרן ולא תפחת מ-(50%-) מהשווי הנקי של נכסי הקרן. |
|
1194141 |
הראל (4D)יMulti-Strategy - קרן גידור בנאמנות |
26/03/2023 |
החשיפה למניות לא תעלה, בערכה המוחלט, על 120% מהשווי הנקי של נכסי הקרן . החשיפה למטבע חוץ לא תעלה, בערכה המוחלט, על 120% מהשווי הנקי של נכסי הקרן. מנהל הקרן ינהל את השקעות הקרן באמצעות ביצוע אסטרטגיות שונות ששילובן מיועד לגדר את השקעות הקרן: (א) אסטרטגיית לונג/שורט- שילוב של יצירת חשיפה חיובית לניירות ערך מסוימים ובמקביל יצירת חשיפה שלילית לניירות ערך אחרים. (ב) Pair Trading - פעילות גידור חשיפה לסקטורים ו /או מדדים שונים, המתחקה אחר התנהגות שני נכסים בעלי מתאם גבוה באמצעות קניה של נכס אחד ומכירה בחסר של הנכס השני. (ג) Active approach -רכישה והחזקה של ניירות ערך לצורך מעורבות אקטיבית מול החברה שהנפיקה אותם, על מנת לנסות להעלות את שוויה כגון: דרישה מהחברה להגדיל את שיעור הדיבידנד שיחולק, דרישה מהחברה לבצע מהלכי התייעלות. (ד) Event driven investing -השקעה בחברות, הן בדרך של יצירת חשיפה חיובית למניותיהן והן בדרך של יצירת חשיפה שלילית למניותיהן, לפני או אחרי אירועים בחברה כגון: מיזוג, פיצול, רכישה, פירוק , מאבקי שליטה, או אירועים אחרים שיש להם השפעה על הפעילות העסקית של החברה. החשיפה לאגח שאינן בדירוג השקעה בתוספת החשיפה לאגח של חברות נטולות זיקה לישראל, לא תעלה בערכה המוחלט של 30% מהשווי הנקי של נכסי הקרן. |
|
1194182 |
הראל (5E) יGlobal Equity Multi-Strategy - קרן גידור בנאמנות |
26/03/2023 |
החשיפה למניות לא תעלה, בערכה המוחלט, על 200% מהשווי הנקי של נכסי הקרן . החשיפה למטבע חוץ לא תעלה, בערכה המוחלט, על 200% מהשווי הנקי של נכסי הקרן. א) מנהל הקרן ינהל את השקעות הקרן באמצעות האסטרטגיות המפורטות להלן: 1. אסטרטגיית Long Value – השקעה ישירה במניות הנסחרות בחול שלהערכת מנהל הקרן הן נסחרות במחיר נמוך באופן משמעותי ביחס לשווין הכלכלי ההוגן. 2. Long Biased Pair trade – השקעה ישירה במניות הנסחרות בחול ולצידה גידור ההשקעה באמצעות פוזיציה נוספת כגון : (א) קניה או מכירה של אופציות put/call שנכס הבסיס שלהן הינו אותן מניות ; (ב) מכירה בחסר (Short) של מניות הנסחרות בחול מסקטור מסוים או של מניות כאמור הנכללות במדד מניות מסוים. (ג) קניה או מכירה בחסר של חוזים עתידיים על מחירי סחורות, ב) מנהל הקרן יפעל מעת לעת גם באמצעות האסטרטגיות, ששילובן מיועד לגדר את השקעות הקרן: 1. Event Driven– ניצול פערי תמחור נקודתיים הנוצרים סביב אירועים תאגידיים חריגים כגון: הנפקת מניות הנסחרות בחול, מיזוג, פיצול פירוק, כניסה/יציאה של מניות כאמור למדד מניות מסוים, הסדרי חוב. 2. Convertible Securities – השקעה בניירות ערך הניתנים להמרה למניות הנסחרות בחול כגון: מניות בכורה, אגח להמרה וכתבי אופציה. החשיפה לאגח שאינן בדירוג השקעה בתוספת החשיפה לאגח של חברות נטולות זיקה לישראל, לא ,עלה, בערכה המוחלט, על 20% מה שווי הנקי של נכסי הקרן. |
|
1194265 |
מגדל (Quantitative Strategies (6F -קרן גידור בנאמנות |
26/03/2023 |
הקרן היא קרן ממונפת. שיעור החשיפה למניות יכול שיעלה, בערכו המוחלט, על 200% מהשווי הנקי של נכסי הקרן. שיעור החשיפה למטבע חוץ יכול שיעלה, בערכו המוחלט, על 200% מהשווי הנקי של נכסי הקרן. שיעור החשיפה לאגרות חוב, יכול שי עלה, בערכו המוחלט, על 200% מהשווי הנקי של נכסי הקרן. נכסי הקרן יהיו חשופים לניירות ערך בהתאם לאסטרטגיה המתבססת על מודלים כמותיים שונים. המודלים האמורים מבוססים, בין היתר, על נתוני מסחר, מחזורי מסחר, וכן על נתונים פונדמנטליים כגון: דוחות כספיים, נתוני מאקרו כלכליים, ניתוח מתחרים, והשוק אליו משתייך נייר הערך. החשיפה לניירות ערך ולמטבע חוץ תגודר מעת לעת, בשיעור משתנה, בהתאם לאסטרטגיה האמורה, וזאת באמצעות שימוש בנגזרים, עסקות החלף שאינן במימון (swap ) או מכירה בחסר של ניירות ערך ספציפיים. החשיפה לאגח שאינן בדירוג השקעה בתוספת החשיפה לאגח של חברות נטולות זיקה לישראל לא תעלה, בערכה המוחלט, על 10% מהשווי הנקי של נכסי הקרן. לא תהיה בקרן חשיפה לסיכון אשראי של תאגידים בנקאיים וברוקרים שאינם נמנים עם קבוצת סיכון האשראי הראשונה. |
