Image by INRAINZER from Pixabay
עמית י.
04/06/2023
הגישה הצנועה הזו עשויה להשתלם: לאחר הגמישות השרירים שלה בתחילת השנה, כלכלת סין אכן מתחילה לאבד מעט כוח, מה שאמנם מתיישב עם היעד הנמוך שנתנה אבל גם מעורר ספקות לגבי ההתאוששות שלה לאחר שנים של הגבלות קפדניות הקשורות למגיפה.
לכלכלת סין הייתה התחלה טובה בתחילת 2023, והיא צמחה ב-4.5% משנה לשנה בשלושת החודשים הראשונים. זה היה הקצב החזק ביותר שלה מאז הרבעון הראשון של שנת 2022. זה גם עלה על ההערכות שעמדו על 4% וזה גם היה טוב בהרבה מ-2.9% שנרשם ברבעון הקודם. אבל מאז הדברים הצליחו איכשהו להידרדר. הנתונים הרשמיים לחודש אפריל, למשל, הראו שהתפוקה התעשייתית, המכירות הקמעונאיות וההשקעות הקבועות, כולם צמחו בקצב איטי בהרבה מההערכות.
ואז מדד מנהלי הרכש האחרון (PMI) שפורסם ביום רביעי הראה שההתאוששות הכלכלית של סין נחלשה עוד יותר בחודש מאי, מה שהעלה חששות חדשים לגבי התחזית לצמיחה שך כלכלת סין, ובכל זאת, זו הכלכלה השנייה בגודלה בעולם. שימו לב, מדד ה-PMI של התעשייה ירד באופן בלתי צפוי לשפל של 5 חודשים של 48.8, זו ירידה מ-49.2 של חודש אפריל ויותר חשוב, זו ירידה אל מתחת לרף הקריטי של 50 נקודות שמעליו זה נחשב להתרחבות ומתחתיו זה נחשב להתכווצות. גם המדד הלא תעשייתי של פעילות בענפי השירותים והבנייה ירד לרמה נמוכה מהצפוי של 54.5 מ-56.4 בחודש הקודם.
השפל בפעילות גרם לקריאות נוספות לבנק המרכזי הסיני לנקוט בפעולה על ידי, למשל, הפחתת ריבית או הורדת ה The Reserve Requirement Ratio -- שזה אחוז פיקדונות הלקוחות ונכסים נזילים אחרים שעל בנקים מסחריים לאחסן, בתוך המוסד שלהם או בבנק המרכזי.
אבל אמצעים אלה עשויים לספק גורם הנעה זמני בלבד, ולא סביר שהם ישפרו משמעותית את אמון הצרכנים והעסקים, שנשאר נמוך מאוד. בנוסף, מידת ההתאוששות הכלכלית של סין תלויה גם בהתעוררות בשוק הנדל"ן שלה, שוק הנדל"ן מהווה יחד עם מגזרים נוספים שקשורים לתחום כחמישית מהכלכלה שלה. אבל מכירות הבתים ירדו, ויזמי נדל"ן ממשיכים להתמודד עם צרות כלכליות.
אז מה קורה כשסין מתעטשת?
נתוני ה-PMI הגרועים הללו גרמו למכירות/ירידות בכל מה שקשור לסין, מהיואן ועד לסחורות תעשייתיות. המצב הזה גם התפשט לאזור הפסיפי האסייתי הרחב יותר וראינו את המניות האזוריות ירדו בחדות ביום רביעי לצד הדולר האוסטרלי והניו זילנדי.
אבל יותר מכל, המשקיעים פוגעים במניות הסיניות: מדד מרכזי של מניות סין הרשומות בהונג קונג ירד ביותר מ-20% מהשיא שלו שהיה בינואר, כלומר הוא נמצא באופן רשמי בטריטוריה של "שוק הדובים". זה גרם לכמה אנליסטים של בנקי השקעות שלפני כן היו אופטימיים לגבי סין להיות מתוסכלים ולהתחיל לקחת כמה צעדים אחורה. זה מסמן מהפך חד מתחילת השנה.. כשכמעט כולם המליצו לקנות את המניות של סין.
השכנות של סין נראות טוב יותר...
כשהתסכול מביצועי שוק המניות של סין עולה, כמה מהשווקים הגדולים האחרים של אסיה בהחלט נתפסים כאלטרנטיבות אטרקטיביות יותר בעיני משקיעים גלובליים. בין השאר הכוונה היא לשווקים עתירי הטכנולוגיה של דרום קוריאה וטייוואן. חברות המוליכים למחצה המובילות בעולם שלהן נהנות מהביקוש העולה לכל דבר שקשור לבינה מלאכותית. זה כולל גם את הודו, שבה שוק המניות כבר קרוב לשיא של כל הזמנים, הודו זוכה להרבה תשומת לב של משקיעים מאז חודש אפריל, והיא עברה את סין כמדינה המאוכלסת ביותר בעולם. ולבסוף, גם יפן נתפסת בתקופה זו לאלטרנטיבה מושכת, לא רק כי וורן באפט החליט להשקיע בחברות היפניות, אלא גם רפורמות תאגידיות עוררו התרגשות בכל הקשור להשקעות במניות המוערכות של יפן, והן הובילו אותן לשיא של שלושה עשורים.
אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של מניות או ניירות ערך המופיעות בכתבה. ככלל, חובה על הקורא לנקוט בגישה ביקורתית ולעשות מחקר מעמיק בהתייחס לכל רעיון השקעה שהוא.
עוד במרץ, ממשלת סין קבעה רשמית יעד צמיחה כלכלי של "בסביבות 5%" לשנת 2023 – שזה הנמוך ביותר מזה למעלה משלושה עשורים. המשקיעים קיוו ליעד מעל 5%, אבל רבים מהם חשבו שלמעשה סין בכוונה קבעה יעד נמוך כדי שיהיה קל יותר לעמוד בו, במיוחד לאחר שנפלה בהרבה מהיעד בשנת -2022.
הגישה הצנועה הזו עשויה להשתלם: לאחר הגמישות השרירים שלה בתחילת השנה, כלכלת סין אכן מתחילה לאבד מעט כוח, מה שאמנם מתיישב עם היעד הנמוך שנתנה אבל גם מעורר ספקות לגבי ההתאוששות שלה לאחר שנים של הגבלות קפדניות הקשורות למגיפה.
לכלכלת סין הייתה התחלה טובה בתחילת 2023, והיא צמחה ב-4.5% משנה לשנה בשלושת החודשים הראשונים. זה היה הקצב החזק ביותר שלה מאז הרבעון הראשון של שנת 2022. זה גם עלה על ההערכות שעמדו על 4% וזה גם היה טוב בהרבה מ-2.9% שנרשם ברבעון הקודם. אבל מאז הדברים הצליחו איכשהו להידרדר. הנתונים הרשמיים לחודש אפריל, למשל, הראו שהתפוקה התעשייתית, המכירות הקמעונאיות וההשקעות הקבועות, כולם צמחו בקצב איטי בהרבה מההערכות.
ואז מדד מנהלי הרכש האחרון (PMI) שפורסם ביום רביעי הראה שההתאוששות הכלכלית של סין נחלשה עוד יותר בחודש מאי, מה שהעלה חששות חדשים לגבי התחזית לצמיחה שך כלכלת סין, ובכל זאת, זו הכלכלה השנייה בגודלה בעולם. שימו לב, מדד ה-PMI של התעשייה ירד באופן בלתי צפוי לשפל של 5 חודשים של 48.8, זו ירידה מ-49.2 של חודש אפריל ויותר חשוב, זו ירידה אל מתחת לרף הקריטי של 50 נקודות שמעליו זה נחשב להתרחבות ומתחתיו זה נחשב להתכווצות. גם המדד הלא תעשייתי של פעילות בענפי השירותים והבנייה ירד לרמה נמוכה מהצפוי של 54.5 מ-56.4 בחודש הקודם.
השפל בפעילות גרם לקריאות נוספות לבנק המרכזי הסיני לנקוט בפעולה על ידי, למשל, הפחתת ריבית או הורדת ה The Reserve Requirement Ratio -- שזה אחוז פיקדונות הלקוחות ונכסים נזילים אחרים שעל בנקים מסחריים לאחסן, בתוך המוסד שלהם או בבנק המרכזי.
אבל אמצעים אלה עשויים לספק גורם הנעה זמני בלבד, ולא סביר שהם ישפרו משמעותית את אמון הצרכנים והעסקים, שנשאר נמוך מאוד. בנוסף, מידת ההתאוששות הכלכלית של סין תלויה גם בהתעוררות בשוק הנדל"ן שלה, שוק הנדל"ן מהווה יחד עם מגזרים נוספים שקשורים לתחום כחמישית מהכלכלה שלה. אבל מכירות הבתים ירדו, ויזמי נדל"ן ממשיכים להתמודד עם צרות כלכליות.
אז מה קורה כשסין מתעטשת?
נתוני ה-PMI הגרועים הללו גרמו למכירות/ירידות בכל מה שקשור לסין, מהיואן ועד לסחורות תעשייתיות. המצב הזה גם התפשט לאזור הפסיפי האסייתי הרחב יותר וראינו את המניות האזוריות ירדו בחדות ביום רביעי לצד הדולר האוסטרלי והניו זילנדי.
אבל יותר מכל, המשקיעים פוגעים במניות הסיניות: מדד מרכזי של מניות סין הרשומות בהונג קונג ירד ביותר מ-20% מהשיא שלו שהיה בינואר, כלומר הוא נמצא באופן רשמי בטריטוריה של "שוק הדובים". זה גרם לכמה אנליסטים של בנקי השקעות שלפני כן היו אופטימיים לגבי סין להיות מתוסכלים ולהתחיל לקחת כמה צעדים אחורה. זה מסמן מהפך חד מתחילת השנה.. כשכמעט כולם המליצו לקנות את המניות של סין.
המדד המרכזי של מניות סין הרשומות בהונג קונג HANG SENG Index, גרף מאת TradingView
השכנות של סין נראות טוב יותר...
כשהתסכול מביצועי שוק המניות של סין עולה, כמה מהשווקים הגדולים האחרים של אסיה בהחלט נתפסים כאלטרנטיבות אטרקטיביות יותר בעיני משקיעים גלובליים. בין השאר הכוונה היא לשווקים עתירי הטכנולוגיה של דרום קוריאה וטייוואן. חברות המוליכים למחצה המובילות בעולם שלהן נהנות מהביקוש העולה לכל דבר שקשור לבינה מלאכותית. זה כולל גם את הודו, שבה שוק המניות כבר קרוב לשיא של כל הזמנים, הודו זוכה להרבה תשומת לב של משקיעים מאז חודש אפריל, והיא עברה את סין כמדינה המאוכלסת ביותר בעולם. ולבסוף, גם יפן נתפסת בתקופה זו לאלטרנטיבה מושכת, לא רק כי וורן באפט החליט להשקיע בחברות היפניות, אלא גם רפורמות תאגידיות עוררו התרגשות בכל הקשור להשקעות במניות המוערכות של יפן, והן הובילו אותן לשיא של שלושה עשורים.
אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של מניות או ניירות ערך המופיעות בכתבה. ככלל, חובה על הקורא לנקוט בגישה ביקורתית ולעשות מחקר מעמיק בהתייחס לכל רעיון השקעה שהוא.
