אורות אדומים:מספר העסקאות בחודשים ספטמבר-אוקטובר 2010 נמוך בכ-8% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד

• פעילות ריאלית: בחודש אוקטובר פורסמו נתוני מאקרו מעורבים. מחד, פרסמה הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה את אומדני החשבונאות הלאומית לרבעון השלישי של השנה, מהם עולה כי התוצר ברבעון השלישי צמח בשיעור שנתי של 3.8 אחוזים. קצב צמיחה זה עקבי עם תחזית האוצר לצמיחה שנתית של 3.6 אחוזים. עם זאת הרכב הצמיחה היה מעודד פחות, שכן הגידול בתוצר נבע מעלייה בצריכה הציבורית (בפרט ייבוא בטחוני) ועלייה בהשקעות (בעיקר בבניה).

בנתוני הייצוא והייבוא נרשמה ירידה. עוד עולה מנתוני הלמ"ס כי ברבעון השלישי צמח התוצר העסקי של 3.9 אחוזים (בקצב שנתי).  מנגד, במדדי הפעילות הריאלית נרשמו ירידות חדות ובכלל זה במדד הייצור התעשייתי (העדכני לחודש ספטמבר) ובמדד המכירות ברשתות השיווק (העדכני לחודש אוקטובר). במדד פדיון ענפי המסחר והשירותים נרשמה ירידה אם כי בשיעור מתון יחסית.

• מיסים: סך ההכנסות ממיסים, בניכוי עונתיות ובמחירים קבועים, ירד בחודש אוקטובר בשיעור של 1.9 אחוזים, לאחר עליה ניכרת בחודש ספטמבר. הירידה בסך הגבייה נבעה מירידה בגביית המיסים העקיפים, אשר הושפעה מדחיית החזרי מע"מ מחודש ספטמבר לחודש אוקטובר. בגביית מיסים ישירים נרשמה עלייה בשיעור של 5.0 אחוזים. סך הגבייה מתחילת 2010 הסתכמה ב-163.1 מיליארד ש"ח, עודף של כ-9.7 מיליארד ש"ח לעומת תחזית התקציב לשנת 2010.

• סחר חוץ: לאחר חודשיים בהם חלו ירידות משמעותיות ביצוא הסחורות במונחים דולריים, נרשם בחודש אוקטובר גידול מתון בהיקף היצוא. בתוך כך, חל גידול ביצוא מוצרים ברמת הטכנולוגיה העילית, בעיקר בשל גידול ביצוא של רכיבים אלקטרוניים. כמו כן, חל גידול ניכר בתיירות וביצוא השירותים (נתון לחודש ספטמבר). ביבוא הסחורות חל גידול בשיעור גבוה, לאחר האטה שנרשמה באוגוסט וקיפאון בספטמבר. גידול זה השתקף בכל הרכיבים המרכזיים, יבוא מוצרי צריכה, מוצרי השקעה ויבוא של חומרי גלם. שער החליפין הריאלי האפקטיבי של השקל תוסף בחודש אוקטובר, זאת בהמשך לתיסוף שנרשם בחודשיים הקודמים. 

• שוק העבודה: ברבעון השלישי נרשם שיפור משמעותי בשוק העבודה אשר השתקף בגידול מהיר בשיעור ההשתתפות לרמת שיא של 57.8 אחוזים, זאת בהמשך לשיפור שנרשם ברבעון הקודם.  הגידול החד בשיעור ההשתתפות תורגם ברובו אך לא במלואו לגידול במספר המועסקים ובעקבות זאת, נרשמה עלייה מתונה בשיעור האבטלה לרמה של 6.6 אחוזים. לו היה שיעור ההשתתפות נותר זהה לרמתו ברבעון הקודם שיעור האבטלה היה יורד לרמה של 5.5 אחוזים. כמו כן, נמשכה בחודשים האחרונים הירידה במספר התביעות לדמי אבטלה  מהביטוח הלאומי. בחודש אוגוסט נמשך הגידול שהחל בחודשים האחרונים בשכר הממוצע בסקטור העסקי במונחים ריאליים.

• יציבות מחירים: בנק ישראל הותיר את הריבית לחודש נובמבר ללא שינוי על רמה של 2.0 אחוזים (הריבית לחודש דצמבר הושארה ללא שינוי). הבנק נימק את החלטתו בהימצאות האינפלציה ב- 12 החודשים האחרונים בתוך יעד האינפלציה, החשש מפני האטה בצמיחה במשק עקב נתוני ייצוא נמוכים והריביות הנמוכות במשקים מפותחים אחרים. הריבית נותרה ללא שינוי למרות שהציפיות לאינפלציה נמצאו בגבול העליון של היעד. הציפיות לאינפלציה ל- 12 החודשים הקרובים עלו במהלך חודש אוקטובר (ובחודש נובמבר אף חצו את הגבול העליון של יעד האינפלציה).

עם זאת, הריבית הריאלית בחודשים אוקטובר ונובמבר נותרה שלילית וכמעט ללא שינוי. מדד המחירים לצרכן רשם בחודש אוקטובר עלייה בשיעור של 0.3 אחוז, שיעור גבוה במקצת מהערכות החזאים. על פי ההערכות, צפוי המדד להיוותר ללא שינוי משמעותי בחודש נובמבר.  במהלך חודש אוקטובר גדלו יתרות המט"ח של בנק ישראל בכ- 3.4 מיליארד דולר. עלייה זו נבעה מרכישות מט"ח ישירות של בנק ישראל, בהיקף של 3.4 מיליארד דולר, הסכום השני בגובהו מאז תחילת התערבותו של בנק ישראל במסחר. במהלך חודש אוקטובר נרשמה עלייה גם בכמות הכסף במשק.

• שוק ההון: מדדי המניות בארץ רשמו עליות חדות בחודש אוקטובר בדומה לעליות במרבית המדדים המובילים בעולם. במקביל, נרשמו עליות גם במדדי שוק האג"ח הקונצרני. התשואה הממוצעת על כל סדרות האג"ח הסחירות הצמודות נותרה ללא  שינוי משמעותי , זאת בדומה להתפתחויות בתשואות בשוק האג"ח הממשלתי. במהלך חודש אוקטובר היקף ההנפקות של הסקטור העסקי רשם ירידה.

היקף הנפקות המניות רשם עלייה לעומת החודש הקודם, זאת לאחר היקפי הנפקות נמוכים בשלושת החודשים הקודמים. יש לציין, כי היקף ההנפקות של המניות חזר לרמה שאפיינה את המחצית הראשונה של השנה. לעומת זאת, בשוק האג"ח הקונצרני נרשם היקף ההנפקות הנמוך ביותר מאז תחילת 2009. בקצב הגידול השנתי של סך האשראי למגזר העסקי נרשמה התייצבות בחודשיים האחרונים.

• אינדיקאטורים עולמיים רלבנטיים לישראל: בחודש אוקטובר נמשכה מגמת הדשדוש בכלכלה העולמית. שיעור הצמיחה ברבעון השלישי (לעומת הרבעון השני) בארה"ב עמד על 2.5 אחוזים בקצב שנתי. מנגד, מנתוני חודש אוקטובר עולה כי שיעור האבטלה נותר ללא שינוי ונמשכה המגמה השלילית בשוק הדיור. במקביל, בחודש אוקטובר נרשם שיעור אינפלציה נמוך, אף מתחת לתחזיות המוקדמות.

עקב מגמת ההאטה בכלכלה האמריקאית, החל הפד בביצוע תוכנית הרחבה מוניטארית נוספת (QE2) עליה הכריז בתחילת נובמבר (בסכום של כ- 600 מיליארד דולר). בהתאם להערכות המוקדמות, נרשמה ברבעון השלישי האטה בצמיחת התוצר באזור האירו לשיעור של 1.6 אחוזים (בקצב שנתי), זאת לאחר שברבעון השני עמד שיעור הצמיחה על 3.9 אחוזים. נתוני הצמיחה באירופה ממשיכים להצביע על פערים בין המדינות המובילות למדינות עם בעיות החוב, מדינות ה- PIIGS. במדינות אלה, ניכרו בחודשים האחרונים סימנים להחרפת משבר החובות.

בתוך כך, ביוון עודכן כלפי מעלה הגרעון כאחוז מהתוצר לכדי 15.4 אחוזי תוצר. כפועל יוצא מכך, נשמעו קולות הקוראים להשהיית הסיוע למדינה. באירלנד הוחלט על קבלת סיוע בינלאומי בעקבות לחץ שהופעל מצד קרן המטבע ומדינות אזור האירו. שיעור הצמיחה בסין ברבעון השלישי הואט במקצת, והוא עמד על 9.6 אחוזים ביחס לרבעון השלישי של 2009. במקביל, בחודש אוקטובר חל גידול בעודף במאזן הסחר של המדינה, אף מעבר לצפוי.

שיעור האינפלציה בחודש אוקטובר עמד על 4.4 אחוזים לעומת החודש המקביל אשתקד. בעקבות התגברות הלחצים האינפלציוניים העלה הבנק המרכזי של סין את הריבית. ביפן לעומת זאת, נרשם ברבעון השלישי שיעור צמיחה גבוה של 3.9 אחוזים (בקצב שנתי) ביחס לרבעון הקודם.

• נדל"ן: בחודש אוקטובר נרכשו קרוב ל-8.8 אלף דירות, עליה בשיעור של כ-46% בהשוואה לרמת השפל  שנרשמה בספטמבר. נזכיר כי רמת המכירות בספטמבר האחרון היתה הנמוכה ביותר מאז  אוקטובר 2008, שהתאפיין בפעילות נמוכה במיוחד בשוק הנדל"ן על רקע פרוץ המשבר העולמי. כמו-כן, בהשוואה בין חודש אוקטובר הנוכחי לתקופה המקבילה אשתקד מדובר בעליה של כ-11% בלבד ברכישות, כאשר יש לזכור שחג הסוכות חל אשתקד בחודש אוקטובר. בממוצע, מספר העסקאות בחודשים ספטמבר-אוקטובר 2010 נמוך בכ-8% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד.

משקל המשקיעים בשוק הנדל"ן התייצב על רמתו מחודש ספטמבר, לאחר ירידה רצופה מאז חודש פברואר. עליה חריגה במשקל המשקיעים נרשמה באזור ב"ש, אולם יש לציין כי במקביל נרשמה באזור זה האצה במשקל המשקיעים המוכרים את דירתם. ניתוח מאפייני המשקיעים היוצאים משוק הנדל"ו (כלומר, מוכרים את הדירה שרכשו כנכס השקעה) מלמד כי הראשונים לצאת היו בעלי השכר הגבוה יותר, כאשר בחודשים האחרונים הצטרפו בעלי השכר הנמוך יותר. תופעה זו בולטת במיוחד בחיפה, האזור בעל השיעור הגבוה ביותר של משקיעים.
  
בעוד שהשכר של מוכרי דירות יד שניה בחיפה שאינם משקיעים, נע בטווח צר יחסית לאורך התקופה, שכר המשקיעים המוכרים את דירתם הלך ועלה עד חודש אפריל האחרון ומאז הוא במגמה רצופה של ירידות. היציאה המאוחרת יותר של המשקיעים בעלי השכר הנמוך יותר משוק הנדל"ן נתמכת בממצאים אמפיריים לפיהם מי שרכשו דירות  במינוף (LTV) גבוה  יותר נשארים זמן ממושך יותר בשוק (מאחר והם דורשים מחיר גבוה יותר).  עוד נמצא כי אותם מוכרים בעלי LTV גבוה יותר יקבלו מחיר גבוה יותר מאשר בעלי נכס דומה עם רמת מינוף נמוכה יותר. לפיכך, בהינתן כל המשתנים האחרים קבועים, ניתן לצפות שככל שרמת השכר של המוכרים תהיה נמוכה יותר, תתמתן מגמת ירידת המחירים לה אנו עדים מתחילת השנה, ולהפך. מחירי הדירות החדשות הוסיפו לרדת בחודש אוקטובר, בשיעור של 1.0% בהשוואה לספטמבר.

ירידת מחירים חדה יחסית (1.5%-) נרשמה באזור המרכז (לא כולל אזור ת"א) ואילו ירידה מתונה יחסית במחירים נרשמה באזור השרון (0.3%-). לגבי אזור השרון יש לציין כי בחודש האחרון נרשמה בו עליה חדה במשקל הדירות המוגדרות כדירות "בהמתנה" (הכוונה למי שרכש דירה וטרם הספיק למכור את דירתו הנוכחית). יש בכך כדי לרמז על נטייה נמוכה יותר להתפשרות על המחיר מצד המוכרים באזור זה. רמת השכר של רוכשי הדירות בחודש אוקטובר היתה גבוהה מזו של רוכשי הדירות בחודש ספטמבר, כאשר הדבר בולט במיוחד בקרב רוכשי דירות להשקעה. בכך נמשכת המגמה שהחלה ברבעון השלישי, כאשר ניתן להניח כי היא תתעצם לנוכח ההקשחה הנוספת בתנאי המימון למשכנתאות כפי שנקבעה ע"י המפקח על הבנקים ונכנסה לתוקף בתחילת נובמבר.

•הלכי רוח: בחודש אוקטובר נמשכה מגמת השיפור בהלכי הרוח של הציבור. בתוך כך, מדד מנהלי הרכש, רשם החודש עלייה  חדה, זאת בהמשך לשיפור שנרשם בשלושת החודשים האחרונים, והוא ממשיך להצביע על צפי להתרחבות בפעילות המגזר התעשייתי. במדד מנהלי הרכש העולמי נרשמה במהלך החודש האחרון עלייה, זאת לאחר חמישה חודשים רצופים של ירידות. העלייה במדד בלטה במיוחד בארה"ב וסין, אך שיפור נרשם גם במרבית מדינות אירופה. מדד אמון הצרכנים, המשקף את הערכת הציבור באשר למצבו הכלכלי והתעסוקתי, ממשיך להתאפיין בחוסר יציבות. במהלך החודש האחרון רשם המדד ירידה, אך הוא עדיין מצוי קרוב לרמת שיא.

נכתב ונערך על ידי אגף כלכלה ומחקר בראשותו של ד"ר אלדד שידלובסקי ומנהל הכנסות המדינה בראשותה של רו"ח פרידה ישראלי.