אישור
אלמוג עזר
14/12/2010
לעיתים, כאשר בקרב מוסדי או מנהל השקעות זוטר יותר, עולה שאלה מסוימת, הוא מוזמן לשאול את דעתה של הרשות לני"ע בעניין. הרשות דנה בנושא ומחזירה לו תשובה. כל הנתונים מתפרסמים לאחר מכן באתר הרשות. למשקיע הממוצע סדר פעולות זה מעניק הזדמנות כנה בכדי להיפגש עם "מאחורי הקלעים של התעשייה". בתוך כך, הוא יכול למצוא מה מטריד את מנהל ההשקעות שלו ולהבין בצורה טובה יותר מה אסור ומה מותר למנהל.
.
הפנייה
לאחרונה התפרסמה פנייה שביקשה לבחון האם רשאי מנהל קרן נאמנות, לקבוע נוהל לעסקאות מכירה של שברי ניירות ערך מחוץ לבורסה. זאת כאשר נקלע המנהל, בעל כורחו, לחשיפה חורגת מן המותר, בשל החזקת אותם שברים וזאת מבלי לקבל מראש את אישור הדירקטוריון, או ועדה שהוסמכה במיוחד לכך.
התייחסותה של הרשות נגזרת מתוך הקביעה הנורמטיבית המגדירה את חובת הדירקטוריון לדון בכל עסקה אשר מתבצעת מחוץ לבורסה או מחוץ לשוק מוסדר. בתוך כך גם תקנה 3א' בתקנות ההשקעות השותפות בנאמנות, קובעת כי כל עסקה שמתבצעת מחוץ לבורסה, על ידי מנהל הקרן, מחייבת דיון מובנה של הדירקטוריון, פרט לעסקה של רכישה או קנייה של אג"ח ממשלתי המתבצעת תחת עושה השוק.
הרשות מבינה את הבעיה אליה נקלע מנהל הקרן, אם משום חשיפתו לשברי נייר ערך, אשר אינם סחירים ואינם ניתנים למכירה במהלך המסחר בבורסה, הוא חשוף מעל מידת המותר לו כחוק ממדיניות ההשקעה. לכן נשאלת השאלה, מה חמור יותר, למכור את השברים בזריזות מבלי איסוף הדירקטוריון אשר כרוך בעלויות רבות לקרן (בודאי בהתייחסות לגודל העסקה המתבצעת) בנוסף על הזמן הדרוש לכינוס או להיות חשוף מעל מידת המותר ?
התשובה
לאור הנתונים שהוצגו בפניה, הרשות תאשר למכור את השברים ללא הצורך בכינוס. אך היא מתנה את אישורה במספר תנאים: חשיפת הקרן לשברים יוצרת חריגה ממדיניות ההשקעות של הקרן ומנהל הקרן יצטרך להראות כי הוא נקלע לסיטואציה בתום לב ולא תחת פעולה מכוונת בכדי ליצור חשיפה גבוהה. גודל העסקה חייב להיות זניח אל מול הון הקרן ויתר החשיפה נובע מהשברים בלבד. כמו כן, מנהל הקרן יהיה חייב להביא את אישור העסקה לדירקטוריון בכינוס הבא שלו או שלושה חודשים מהביצוע שלה.
בתנאי האחרון, הרשות ביקשה להבהיר כי היא אינה מקלה בחשיבות הסכמתו של הדירקטוריון או ועדת הקרן שהוסמכה לטפל במקרים שכאלו. עם זאת, היא מבינה את הסיטואציה בה מנהל קרן חייב לפעול תחת תנאים מסוימים מגבילים ולהרשות חריגה מסוימת מהתקן הקיים.
לתשובה הפורמאלית לחץ כאן
.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
