אלמוג עזר
15/12/2010
בשבוע החולף, התשואה על אג"ח ממשלתי אמריקאי לעשר שנים הגיעה לרמה של 3.31% . התשואה הגבוהה ביותר שנרשמה בחודש נובמבר וגבוהה ב-0.75% מהשפל שנרשם בחודש שקדם לו. אגרות החוב ל 10 שנים, הינן הסממן הטוב ביותר של אמת מידת האמון שיש לשוק ההון בהשבת החוב האמריקאי למשקיעים.
אתמול חיים נתן מנהל השקעות של הקרן מנורה מבטחים ענה לנו על התשובות
להלן דוגמה נוספת, כיצד המוסדיים מפרשים את המצב וכיצד הם פועלים בתחום, הפעם של ניר בייר, מנהל השקעות באיילון קרנות נאמנות:
- מה המוסדיים חושבים על כך?
לדעתנו לא נוצר מצב שבו האמון בארה"ב מתחיל להתערער שכן אם זה היה המצב סביר להניח כי התשואות ל 10 שנים היו נסחרות גבוה מ3.3%. בנוסף, משבר מסוג זה היה מתבטא גם בשווקי המניות .
עליית התשואות אמנם הייתה מהירה וחדה (למרות 2QE ), הארכת הקיצוץ במס הכנסה והמשך הסיוע למובטלים הביאו לסגירת הנפקה של 21 מיליארד דולר באג"ח ל 10 שנים בתשואה של 3.34%, השיפוע כעת בין האג"ח לשנתיים לעשר שנים 270 נ"ק בסיס ציפיות האינפלציה ל 5 שנים כ 1.5% ול 10 שנים% 2.2. נראה כי השוק מגיב לגידול בגרעון של ארה"ב ומנגד שוק המניות נהנה מפעולות מעודדות צמיחה אלו.
- לאן פונה שוק האג"ח?
לדעתנו בטווח הקצר קצב עליית התשואות החדה ייפסק (ייתכן תיקון קל) וזאת על רקע אופי האינדיק טורים הכלכליים שיפורסמו , אולם בראיה ארוכת טווח התשואות צריכות להמשיך ולזחול כלפי מעלה.
ההשלכות המאקרו כלכליות של עליית התשואות הן: בעליית עלות מימון החוב הציבורי , שוק המשכנתאות ועלות גיוס כסף לחברות.
- מהן ההשלכות המאקרו כלכליות של התופעה? (למשל על שוק המשכנתאות בארה"ב)?
ההשלכות המאקרו כלכליות, הן הפוכות לאלו שביקש להשיג יו"ר הפד כשהכריז על תוכנית ההקלה הכמותית שלו. עליית התשואות, מייקרת את עלות ההון, ובפועל מייקרת את המשכנתאות והאשראי. למרות זאת, יש לציין שמדובר בשברים של אחוזי תשואה. לווה שהיה מעוניין לקחת משכנתא כי הוא רואה ברמות הנכסים בארה"ב הזדמנות, אינו מתרגש מהבדל של כמה עשיריות אחוז בריבית.
- כיצד המהלך ישפיע על יכולת גיוס ההון של ממשלת ישראל?
לגבי המשק הישראלי לעליית תשואות בארה"ב ישנה השפעה אולם לא בהתאמה מלאה .בנוסף גם המרווח בינינו לארה"ב מצטמצם בעוד שברוב מדינות העולם המרווח נשאר קבוע יחסית.בשלב זה אין אנו רואים השפעות מהותיות על יכולת גיוס ההון של מדינת ישראל .
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאיהקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
