איזה אג"ח ארה"ב כדאי לקנות לשנה הבאה?

למי ששוקל לאסוף כמה איגרות חוב לשנה החדשה, כדאי לדעת שאג"ח ממשלתיות ואג"ח קונצרניות הן חיות שונות מאוד. 

מה הם ההבדלים העיקריים?

נתחיל באגרות חוב ממשלתיות. למרות שהן אולי לא נראות מי יודע מה מלהיבות, הן חיוניות למימון העולמי.. בעיקרו של דבר, מדובר בהלוואות לממשלות, והן מציעות תשלומי ריבית תקופתיים והחזר קרן בפדיון. הם ידועות כבעלות סיכון נמוך כי הן מגובות על ידי ממשלות דרך מיסוי או הדפסת כסף. הן גם נזילות מאוד ולמעשה, אג"ח ארה"ב הן הנכס הנסחר ביותר בעולם וזה הופך אותן לאטרקטיביות בתקופות של אי ודאות כלכלית.

התפיסה שלאג"ח ממשלתיות אין כמעט סיכון מאד מטעה. באיגרות חוב יש סיכון שקשור לריבית, והערך שלהן משתנה אם הן נמכרות לפני הפדיון. יש להן גם סיכון שקשור לאינפלציה, שיכול להפחית את הערך האמיתי של תזרימי המזומנים שלהן. כמו כן, יש להן גם סיכוני אשראי, אבל בסך הכל, הריבית היא זו שמניעה את רוב התשואות שלהם.

אג"ח קונצרניות הן קצת יותר מעניינות. הן מונפקות על ידי חברות, בדרך כלל כדי לממן תוכניות התרחבות או מיזמים חדשים. כמו איגרות חוב ממשלתיות, גם הן מגיעות עם סיכוני ריבית ואינפלציה. אך אג"ח קונצרניות מגיעות גם עם סיכון אשראי משמעותי, כי ההחזר שלהן תלוי במצב הפיננסי של החברה. 

אג"ח קונצרניות מתחלקות לשתי קטגוריות גדולות:

אג"ח בדרגת השקעה: אג"ח אלו מונפקות על ידי חברות בעלות יכולת פיננסית, עם סיכון נמוך יותר לחדלות פירעון והן מציעות הכנסה קבועה, אך מניבות פחות.

אג"ח עם תשואה גבוהה: לעתים קרובות נקראות אג"ח "זבל", הן מונפקות על ידי חברות עם דירוג אשראי נמוך יותר. הסיכון לחדלות פירעון הוא גבוה יותר אך הן מציעות תשואות גבוהות יותר. 

איגרות חוב בדירוג השקעה הן סוג של שילוב של אג"ח ממשלתי ואג"ח עם תשואה גבוהה. אגרות חוב בדרגת השקעה חשופות לסיכון אשראי, מה שעלול לפגוע במחיר שלהן במצב של מיתון כלכלי. אבל ההכנסה הקבועה שהן נותנות מספיקה לעתים קרובות כדי לעזור לרכך את המכות האלה. אז גם אם האג"ח האלה אולי לא יכניסו את הכסף הגדול בתקופות של פריחה, הן מגיעות עם זרם הכנסה, מה שהופך אותן למועדפות בקרב משקיעים זהירים יותר שמעדיפים הכנסה על פני רדיפה אחרי תשואות גבוהות יותר.

אז לאילו אג"ח כדאי לפנות ב-2024? תלוי בהשקפה שלך.

במידה ויש לך חשש שמפני מנחיתה קשה: 

אם אתה חושש מנחיתה קשה כדאי לשקול אגרות חוב ממשלתיות. אמנם אג"ח ממשלתיות זינקו במהלך השבועות האחרונים, אבל הן עדיין נמצאות ברמה הנמוכה שלהן אי פעם. ולמרות שנקודת המחיר אולי לא תהיה נוחה כמו לפני כמה שבועות, יחס הסיכון/סיכוי עדיין נראה טוב, במיוחד כשהפד צפוי להוריד את הריבית ולא להעלות אותה יותר. בנוסף על כך, הן האג"ח היחידות שיכולות לרכך את המכה למניות שלך אם הכלכלה תיפגע. 

אמנם אם האינפלציה אכן תעשה פתאום קאמבק מדאיג, זה משהו שיפגע משמעותית ביתרונות הגיוון של האג"חהללו, כי האינפלציה פוגעת גם במניות וגם באג"ח, כפי שראינו ב-2022. אבל עם הריבית הגבוהה כיום ממה שהייתה אז, אג"ח ממשלתיות הן במקום הרבה יותר טוב.

מי שרוצה רוצה להגן על תיק ההשקעות שלו מנחיתה קשה, תעודת ה-iShares 20 Plus Year Treasury Bond ETF (טיקר: TLT, עם יחס הוצאות: 0.15%) יכולה להיות רלוונטית כי היא רגישה יותר לשינויים בריבית. 

לאופטימיים המעריכים שהכלכלה עשויה להשיג "נחיתה רכה" - אג"ח קונצרניות רלוונטיות

נכון לעכשיו, איגרות חוב קונצרניות מחלקות תשואות אטרקטיביות, במיוחד בהשוואה למניות. אם האינפלציה תרד ליעד שלה והכלכלה תמנע ממיתון קשה, אז יש פוטנציאל לראות תשואות חד-ספרתיות גבוהות על איגרות החוב הנ"ל בשנה הבאה. 

אבל חשוב לומר את האמת - אג"ח קונצרניות לא הולכות להרקיע שחקים כמו מניות בתקופת פריחה או להיות המקלט של המשקיע כמו אג"ח ממשלתיות בזמן שבירה וגם לא בטוח יחס הסיכון סיכוי טוב כרגע.

אז למשקיעים זהירים, כדאי כנראה ללכת על אג"ח בדרגת השקעה. ה-iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF (LQD) היא אפשרות סולידית. אגרות החוב האלה הן אולי פחות מרגשות אבל מציעות מסלול יציב יותר, ועשויות עדיין להחזיק מעמד גם אם הכלכלה תיכנס ללחץ כלשהו.

Investment Grade Corporate Bond ETF גרף מאת: TradingView

לסיכום,

איגרות החוב הממשלתיות נוטות לתפקד טוב כשיש מיתון כלכלי כי הן נהנות מירידת הריבית. אז אפשר לשקול לקנות אותן במידה וחוששים מנחיתה קשה.

אג"ח עם תשואה גבוהה הן נכס עם סיכון שדומה יותר למניות, עם תשואות אטרקטיביות בזמנים טובים, אך הן חוות הפסדים כשיש האטה בגלל שהן חשופות לסיכון אשראי. אפשר לשקול לקנות אותן במידה  ומחפשים הכנסה אבל צריך לזכור שהן עלולות לחוות קשיים בתקופה כלכלית קשה יותר.

איגרות חוב בדרגת השקעה הן שילוב בין השניים ועשויות להיות דרך טובה להוסיף הכנסה לתיק ההשקעות עם רמת סיכון סבירה.

אין בכתוב כל המלצה לביצוע רכישה/מכירה/החזקה של אגרות החוב המוזכרות בכתבה. ככלל, חובה על הקורא לעשות מחקר מעמיק בהתייחס לכל רעיון השקעה שהוא.