פועלים - הייסוף בשקל והירידה בשירותי דיור הם שהשפיעו על האינפלציה למטה

מדד המחירים לצרכן לחודש נובמבר 2023 ירד ב-0.3%. בשנים-עשר החודשים האחרונים המדד עלה בשיעור של 3.3%, והמדד ללא אנרגיה עלה ב-3.1%. 

מחירי הדירות, שאינם משתקללים במדד המחירים לצרכן, נותרו ללא שינוי בסקר האחרון (נתונים ארעיים) והם נמוכים ב-1.3% מהרמה לפני שנה. מחירי הדירות החדשות ירדו ב-0.4% החודש, ובניכוי מכירות דירות מחיר למשתכן הן ירדו ב-0.1%. בהשוואה לשנה שעברה מחירי הדירות החדשות ירדו ב-3.6%.

מדד נובמבר ירד מעבר לציפיות וזאת בהשפעת שני גורמים עיקריים: הייסוף החד בשער החליפין של השקל שהביא לירידה חדה של 5.7% במחירי הנסיעות לחו"ל (ההשפעה היא על השהות בחו"ל), וירידה של 0.7% בשירותי דיור בבעלות (מחירי שכ"ד) שהיא כנראה תוצאה של המלחמה. קצב האינפלציה השנתי צפוי להמשיך לרדת בחודשים הקרובים והאינפלציה תיכנס לתחום היעד, כלומר מתחת ל- 3%. אנו מעריכים כי בשלב מאוחר יותר נתחיל לראות השפעות הפוכות של המלחמה והגירעון התקציבי על האינפלציה, כמו למשל השפעת עליית מחירי ההובלה על מחירי כלי הרכב, עליות מסים עקיפים (הממשלה החליטה לדוגמה להחזיר את המיסוי על משקאות ממותקים), וכן ייתכן שירידת מחירי שכר-הדירה היא זמנית וקשורה להנחות בזמן המלחמה.

אנו מעלים את תחזית האינפלציה לשנה הקרובה לשיעור של 2.6%.

בדומה לעולם, גם בישראל האינפלציה מתכנסת לטווח יציבות המחירים. הלחץ על בנק ישראל להפחית ריבית מתגבר, וככל הנראה הריבית תפחת בישראל לפני שתפחת בארה"ב. החלטת הריבית היא בראשון לינואר, כלומר לא צפוי להתפרסם מדד מחירים נוסף. בנק ישראל יראה לנגד עיניו משק במיתון עם אינפלציה שאמורה להתכנס לתחום היעד בטווח המיידי, וציפיות לאינפלציה מעוגנות ביעד. אלו יאפשרו כנראה הפחתת ריבית מוקדמת. אנו מעריכים שתהליך הפחתת הריבית יואץ במחצית השנייה של 2024, לאחר שהפד האמריקני יחל להפחית ריבית. אנו צופים ריבית בשיעור של כ-4% בעוד כשנה. השווקים הפיננסיים מתמחרים עתה הפחתות ריבית בקצב מהיר בהרבה, כ-3.25% בסוף 2024. אנו מניחים שהגירעון התקציבי הגבוה הצפוי ב- 2024, יהיה גורם שיעכב הפחתות ריבית בקצב שמתמחר עתה שוק ההון.