שוק המניות של בריטניה זול עכשיו, מה יש לו להציע?

המניות בבריטניה נמצאות ברמות נמוכות לאחר תקופה ארוכה של אינפלציה חמה, העלאות ריבית אגרסיביות, דאגות לגבי צמיחה כלכלית וגם כמה יציאות כבדות של משקיעים ממניות בריטניה שהורידו את הערכות השווי שלהן. אבל עכשיו יש תקוות לתפנית. אז שווה לבדוק יותר מקרוב עכשיו כדי לראות מה יש לה בריטניה להציע.

הסיפור בבריטניה דומה לשאר המדינות המתקדמות בעולם. עקב האינפלציה הגבוהה בשנים 2022 ו-2023, הבנק המרכזי של אנגליה  פתח בסדרה של העלאות ריבית שהגיעה ל- 5.25% מכמעט אפס. ואז כשהעלויות של סחורות ומחירי ההלוואות שניהם עלו למעלה, אמון הצרכנים וסנטימנט המשקיעים צנחו. אבל איכשהו, הכלכלה של בריטניה החזיקה מעמד השנה, ונתנה ביצועים טובים יותר ממה שציפו ונמנעה מהמיתון, שלא מזמן נראה כמו משהו בלתי נמנע.

לאחרונה אפילו הופיעו כמה סימנים ממש מעודדים: שהאינפלציה הגבוהה התחילה לרדת משמעותית, ובריטניה התחילה לראות גידול בשכר הריאלי (כלומר, עלייה בשכר גם לאחר שלקחו בחשבון את האינפלציה). וזה נתן דחיפה נהדרת לצריכה ולאמון הצרכנים.

אבל אם באמת רוצים להבין עד כמה טוב המניות של בריטניה מתומחרות, כדאי להשוות אותן מול מניות מארה"ב ואירופה. כשעושים את זה, אפשר לראות שהמניות של בריטניה נסחרות בהנחה רצינית ביחס לשניהם.

למה הן כל כך זולות?

נתחיל בכך שאחד האתגרים הגדולים שקשורים להשקעת ערך הוא שהמשקיעים צריכים להיות סבלניים מאד לפעמים. בנוסף, גם אם מניה נסחרת לפי שווי סופר זול, זה עדיין לא הופך אותה אוטומטית למנצחת. צריך שגם משקיעים אחרים ישקיעו וידחפו את מחיר המניות גבוה יותר. וזו הייתה נקודת תורפה מרכזית מבחינת המניות בבריטניה: הקרנות יצאו מהמניות במיוחד מנהלי קרנות פעילים.

כדאי לציין שבשנים האחרונות חלה עלייה די בולטת בהשקעות פסיביות, לא רק בבריטניה, אלא גם בכל השווקים העולמיים. וככל שמספר מנהלי הקרנות הפעילים יורד, לחברות נהיה קשה יותר להגיע למשקיעים פוטנציאליים ולמכור אותם. ובלי משקיעים חדשים שייכנסו לשוק, הערכות השווי יכולות להישאר זולות יותר למשך זמן רב יותר.

האם יש כאן הזדמנות?

לצד ירידת האינפלציה והריבית שכנראה הגיעה לשיא, יכול להיות שהמצב של בריטניה עומד להשתנות. אך בכל זאת, התחזית לא לגמרי ורודה כי למשל, אנליסטים בגולדמן זאקס צופים שהכלכלה של בריטניה תצמח רק ב-0.6% ב-2024, זה הרבה פחות מאשר בשווקים מפותחים אחרים. זו הסיבה שאנליסטים אומרים שבכל הקשור למניות בריטניה, הם מעדיפים את ה- FTSE 100שכולל חברות בשווי שוק גבוה, שחשוף יותר לעולם על פני מדד FTSE 250 שהוא ממוקד יותר.

בג'יי פי מורגן חושבים דומה: האנליסטים שם מעריכים שלמרות ששוק המניות בבריטניה זול, תשואות הדיבידנד הגבוהות והמשקל הכבד שיש לה במניות האנרגיה (כמו BP ו-Shell ( יכולים לספק פיזור טוב לתיקי ההשקעות. מי שמסכים איתם, יכול לשקול את תעודת הסל iShares Core FTSE 100 UCITS (טיקר: ISF), או סתם בשביל הספורט, להכניס לרשימת המעקב ולבדוק מה קרה איתה בשנה הבאה.

משלמים למשקיעים בזמן שהם ממתינים

יש יתרון מסוים בלהיות משקיע סבלני במניות בבריטניה והוא שלמעשה משלמים למשקיע לחכות. למניות בבריטניה יש תשואות גבוהות של בעלי המניות כלומר, דיבידנדים ורכישות חוזרות של מניות של כ-6% בשנה, שמה שמניע את זה הן תשואות חזקות מאוד של תזרים מזומנים חופשי.

אבל לכל ורד יש את הקוץ שלה. תשואות גבוהות של בעלי מניות עשויות להיות אטרקטיביות בטווח הקצר, אבל בטווח הארוך יותר, זה אומר שלחברות יש פחות הון להשקיע בחזרה בעסק שלהן וזה יכול להפחית את סיכויי הצמיחה. אבל, נכון לעכשיו, אם אכן האינפלציה בבריטניה תרד ויקצצו גם בריבית אז הכלכלה שלה יכולה להמשיך להפתיע לטובה, תעודת הסל iShares FTSE 250 UCITS (MIDD), הממוקדת בחברות עם שווי שוק בינוני צפויה להצליח ב-2024.

תעודת הסל iShares FTSE 250 UCITS מקור TradingView

לסיכום,

מניות בריטניה ספגו מכות בגלל האינפלציה הגבוהה, ריביות גבוהות יותר ויציאות של קרנות מהן, מה שהשאיר את הערכות השווי שלהן זולות ביחס להיסטוריה שלהן ולמקבילות בשוק המפותח.

תשואות כוללות של בעלי המניות של כ-6% עבור מניות בריטניה משמעותן שהמשקיעים מתוגמלים על כך שהם מחכים בסבלנות לשיפור בסנטימנט ובתזרימי הקרנות.

אם האינפלציה והריבית ירדו בבריטניה בשנה הבאה, הכלכלה יכולה להמשיך להפתיע לטובה.