יוליוס בר: מהלך עליית תשואות באג"ח ממשלת ארה"ב עדיין יכול לקרות למרות מהלכי הפד

דייויד קוהל, הכלכלן הראשי ביוליוס בר: "מהלכי הפד דוחפים את התשואה על אג"ח כלפי מטה, אך ישנו סיכוי לאפסייד עקב המדיניות הפיסקלית והצפי להנפקות אג"ח נוספות".

ההצהרות במהלך ועדת השווקים הפתוחים של הפדרל ריזרב (FOMC) ב-13 בדצמבר, הורידו את התשואות על אג"ח משרד האוצר האמריקאי ל-10 שנים באופן דרמטי, בכ-30 נקודות בסיס.

בפד הודו כי האינפלציה נחלשת מהר מן הצפוי, והרטוריקה הנוכחית מהווה אינדיקציה לכך שבפד מוכנים לשנות עמדה כלפי הידוק המדיניות המוניטרית ולהתחיל להוריד את הריבית מוקדם יותר השנה.

אנו מאמינים כי הורדת ריבית ראשונה של 25 נקודות בסיס תתחיל בחודש מאי, ולאחריה שתי הפחתות ריבית נוספות של 25 נקודות בסיס ביולי וספטמבר, כאשר הריבית תעמוד על כ-4.5%-4.75% עד סוף שנת 2024.

בשווקים, ההערכות להורדת הריבית עומדות על תחזיות אגרסיביות יותר, עד לכדי הפחתה של 125 נקודות בסיס בשנת 2024.

התשואות על אג"ח האוצר האמריקאי עומדות כעת על 3.9% לאחר תמחור של הפחתות הריבית הצפויות והירידה הצפויה באינפלציה.

בטווח הקצר, שינינו את תחזית התשואה עבור אג"ח האוצר ל-10 שנים לכדי 4.2%, מתוך הכרה בנקודת ההתחלה הנמוכה בהרבה.

למרות זאת, המדיניות הפיסקלית בארה"ב כולל הנפקה של אג"ח נוספות, מייצרים סיכוי לאפסייד בתשואות האג"ח ועל כן אנו מחזיקים בתחזית שלנו ל-12 חודשים העומדת על של 4.5%.