אורנן סלומון
אורנן סלומון
21/02/2011
על בד היא חברה וותיקה ורווחית הפועלת בתחום ייצור מגבונים לחים ומחזיקה מפעלים בישראל, גרמניה וארה"ב עם פעילות ייצוא גלובלית הפרוסה ב – 30 מדינות. באמצע שנת 2010 רכשה על בד את חברת רוזתם הישראלית הנחשבת לשחקנית חזקה במיוחד בייצור ושיווק טמפונים לשוק ה – Private Label העולמי עם פעילות ענפה ומצליחה בארה"ב ואירופה. רוזתם מוזגה כחטיבה נפרדת בעל בד תחת השם בד פאם.
מהלך רכישת רוזתם בהחלט הוכיח עצמו כצעד בעל הגיון רב אשר מרחיב את סל המוצרים ההיגייניים תוך ניצול מערך שיווק אחד. לאחר ביקור בחברה, נוכחנו לדעת כי מעבר לעוצמה השיווקית הנובעת ממינוף הפעילות המשותפת, הרי שגם תפעולית החברה תחסוך כ 10 - מיליון שקל בשנה כתוצאה מאיחוד מערכי החברה ובעיקר השימוש בחומרי גלם המשותפים - סיבים וכותנה. צעד זה יניב לחברה תוצאות יפות בשנים הקרובות. כלומר, אין ספק כי מדובר בחברה רצינית, בעלת ניהול איכותי ויכולת ביצועית עם חשיבה ארוכת טווח.
יחד עם זאת, מסתמנים נתונים מדאיגים בפעילות המסורתית על בד הנובעת מהעלייה החדה במחיר חומרי הגלם בעולם ובעיקר הסיבים הנחשבים מרכיב מהותי בייצור. מגמה זו עולה בקנה אחד עם העלייה החדה במחירי הסחורות ומחירי הכותנה בעולם ולכך השלכות מרחיקות לכת על החברה. האופציה של גלגול התייקרות המחירים על הרשתות המשווקות הוא קשה ולעיתים בלתי אפשרי וניכר כי על בד מתמקדת כעת במאמץ להגיע להסכמות מול הרשתות לשיפור תנאי הסחר.
לסיכום, למרות שמדובר בחברה אשר מנוהלת היטב ובצורה שקולה ויציבה הרי שמגמות עולמיות שאינן תלויות בעל בד עלולות להעיב על פעילותה בעתיד הקרוב. אנו מעריכים כי הרעת תנאי הסחר כתוצאה מעליות מחירי חומרי הגלם בעולם יפגעו באופן מהותי ברווחיות החברה בשלבים הנוכחים. מכאן שהמלצתנו היא, כי אמנם מדובר בחברה ראויה להשקעה ארוכת טווח אך כדאי להמתין לשעת כושר מתאימה על רקע קשיי ההווה.
נכתב ע"י אורנן סולומון,
מנהל השקעות ראשי באזימוט שוקי הון
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
