מיכאל שראל
מיכאל שראל
23/02/2011
ישראל
ריבית בנק ישראל הועלתה ל- 2.50 אחוזים. החלטת הריבית תאמה את הצפי שלנו ושל רוב הכלכלנים. ההפתעה היחידה היא שבנק ישראל נמנע בשלב זה מנקיטת צעדים רגולטוריים נוספים בשוק הנדל"ן. בהודעת הריבית לא מפורסמת תחזית מדויקת לתוואי הריבית והאינפלציה, אולם מופיע המשפט:
• "הערכת חטיבת המחקר של בנק ישראל מסוף דצמבר הייתה שהאינפלציה במהלך 2011תסתכם ב -2.6% , תוך העלאה הדרגתית של הריבית לכ 3.3%- ברביע האחרון ל 2011 . הפיחות בשקל והעלייה במחירי הסחורות שהתרחשו בינואר, צפויים להביא להעלאת תחזית האינפלציה לסביבת הגבול העליון של יעד האינפלציה ולתחזית להעלאת ריבית בנק ישראל בקצב מעט מהיר יותר מהתחזית הקודמת."
כלומר, בנק ישראל מעריך שהאינפלציה במהלך 2011 תסתכם בכ 3- אחוזים ושהריבית תעלה בערך 5 פעמים עד דצמבר (במהלך 9 החודשים הבאים). להערכתנו, על רקע לחצי האינפלציה והציפיות לאינפלציה שהתבססו על רמה גבוהה יחסית, האינפלציה במהלך 2011 צפויה להיות גבוהה יותר מהתחזית של בנק ישראל. לגבי מספר העלאות הריבית,התרחיש של "בערך 5 העלאות" נראה סביר בשלב זה.
על פי האומדן הראשוני של הלמ"ס, התוצר גדל ברבעון הרביעי של 2010 בשיעור שנתי של 7.8 אחוזים. זהו קצב צמיחה מהיר מאד, מעל לכל התחזיות.
הצריכה הפרטית גדלה בשיעור של 10 אחוזים. התוצר של הסקטור העסקי גדל בשיעור של 9 אחוזים. ההשקעות בנכסים קבועים גדלו בשיעור של 16 אחוזים. רק נתוני היצוא היו חלשים, כאשר היצוא ללא יהלומים וחברות הזנק גדל בשיעור של 1 אחוז בלבד, לאחר ירידה בשיעור של 2 אחוזים ברבעון הקודם.
הצמיחה השנתית ב 2010- עמדה על 4.5 אחוזים, שמשמעותה גידול של 2.6 אחוזים בתוצר לנפש. התוצר העסקי גדל ב- 2010 ב- 5.1 אחוזים. שיעור הצמיחה ברבעון השלישי של 2010 נותר 4.4 אחוזים, אך שיעורי הצמיחה ברבעון הראשון וברבעון השני עודכנו כלפי מעלה, ל 4.9- אחוזים ו- 5.2 אחוזים בהתאמה.
הצפי שלנו, של רוב הכלכלנים וגם של בנק ישראל לגבי הרבעון הרביעי של 2010 היה לשיעור צמיחה בין 4 ל- 5 אחוזים. הפתעה כלפי מעלה של למעלה מ 3- נקודות אחוז בנתוני צמיחה היא חריגה בהיקפה. קיימת כמובן אפשרות שהנתון שגוי ויתוקן כלפי מטה בחודשים הקרובים, בין היתר מפני שהוא לא תואם את האינדיקטורים השוטפים לפעילות במשק ברבעון הרביעי. אולם, אם הוא יתברר כנכון, המשמעות היא התעצמות של לחצי האינפלציה.
לכך תורמת גם העלייה החדה שנרשמה בצריכה הפרטית.מדד המחירים לצרכן עלה ב- 0.2 אחוז בינואר והאינפלציה ב -12 החודשים האחרונים קפצה ל -3.6 אחוזים. העלייה במדד הייתה מעבר לכל התחזיות (התחזית שלנו הייתה 0.0 וחציון התחזיות עמד על מינוס 0.1 אחוז). מחירי הדירות בבעלות שוב עלו בשיעור חד,הפעם ב -1.3 אחוזים, וב -18 אחוזים ב- 12 החודשים האחרונים. סעיף הדיור (המייצג
בעיקר מחירי שכר דירה) עלה ב- 0.4 אחוז בינואר וב 5.9- אחוזים ב -12 החודשים האחרונים. מדד המחירים הסיטוניים ללא דלקים עלה בשיעור חד של 0.9 אחוז.
הציפיות לאינפלציה בשוק האג"ח על פי חישובי בנק ישראל עמדו בממוצע בין אמצע ינואר לאמצע פברואר על 3.5 אחוזים לשנה הראשונה, 3.1 אחוזים לשנה השנייה ו 2.8- אחוזים לשנה השלישית ואילך. מדובר בעלייה משמעותית בציפיות לעומת החודשים הקודמים לשנה הראשונה ובעלייה קלה לשנה השנייה. האינדיקטורים לפעילות במשק בדצמבר היו חלשים יחסית. הייצור התעשייתי ירד ב- 0.5 אחוז בדצמבר ועלה ב 3.4- אחוזים ב 12- החודשים האחרונים. פדיון ענפי המשק עלה ב 0.2- אחוז בדצמבר ועלה ב 5.2- אחוזים ב 12- החודשים האחרונים. יצוא השירותים (במונחים דולריים, ללא חברות הזנק) ירד ב 5.6- אחוזים בדצמבר ועלה ב 12.4- אחוזים ב- 12 החודשים האחרונים.
ארה"ב
האינפלציה ב 12- החודשים האחרונים עד ינואר הסתכמה ב 1.6- אחוזים, כאשר
אינפלציית הליבה עמדה על 1.0 אחוז, מעל לצפי. בינואר עלה מדד הליבה ב- 0.17 אחוז
(כ 2- אחוזים בשיעור שנתי), שיעור העלייה הגבוה ביותר ב 15- החודשים האחרונים.
גוש האירו
על פי האומדן הראשוני, התוצר בגוש האירו גדל ב 0.3- אחוז ( 1.2 אחוזים בשיעור שנתי)
ברבעון האחרון של 2010 , מעט מתחת לצפי.
פרסומים חשובים בשבוע הקרוב
• ביום שלישי, 22 בפברואר, יתפרסם בארה"ב מדד Case-Shiller למחירי הבתים.
• ביום שישי, 25 בפברואר, יתפרסם בארה"ב עדכון לנתוני הצמיחה ברבעון
הרביעי של 2010 ומדד אמון הצרכנים.
• ביום שני, 28 בפברואר, תפרסם הלמ"ס את נתוני סקר כוח האדם לרבעון הרביעי
של 2010 , כולל נתוני תעסוקה ואבטלה.
נכתב ע"י מיכאל שראל,
ראש אגף כלכלה ומחקר בקבוצת הראל פיננסים
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
