כיצד מעריכים בבורסה את המדד לשנה הבאה

מדד המחירים לצרכן לחודש דצמבר ירד בעשירית האחוז.

מדובר במדד חודשי בטווח הנמוך של התחזיות ובהמשך למדד נובמבר הנמוך שירד ב-0.3 אחוזים.

שנת 2023 נחתמה עם אינפלציה שנתית של 3 אחוזים, קרי, ברף העליון של יעד האינפלציה וזאת לאחר שבשנת 2022 האינפלציה השנתית עמדה על 5.3 אחוזים כך שלפחות בזירת האינפלציה הייתה זו שנה של שיפור.

סעיף הדיור במדד עלה בחודש דצמבר ב-0.3 אחוזים וסיכם עלייה שנתית של 3.5 אחוזים.

מגמת מחירי שכר הדירה במשק השתנתה מקצה לקצה בחודשי המלחמה ולמרות העלייה העונתית בחודש דצמבר, ניתן לומר כי בראייה קדימה טירוף עליית מחירי השכירויות לא יחזור על עצמו בשנת 2024 על רקע המציאות הכלכלית במשק. התמתנות רכיב זה המהווה כרבע מהמדד קריטית להתמתנות נוספת בסביבת האינפלציה במשק.

רכיב המזון במדד נותר ללא שינוי בחודש דצמבר וסיכם עלייה שנתית של 4.2 אחוזים. רכיב הפירות והירקות עלה בחודש החולף ב1.1 אחוזים וסיכם עלייה שנתית של 13.6 אחוזים.

בראייה לשנת 2024 צפויה האינפלציה לרדת מדרגה ולעמוד בטווח של כ- 2-2.5 אחוזים. התמתנות בסביבת האינפלציה תומכת בהמשך הפחתות ריבית במשק ואולם הפיחות החד המחודש בשקל בשבועות האחרונים לצד העובדה שקיים חוסר וודאות גדול ביחס להחלטת הריבית של הפד בחודש מרץ מקטינים את ההסתברות להפחתת ריבית נוספת של בנק ישראל בחודש פברואר.

איגרות החוב המקומיות פתחו את שנת 2024 בצליעה לאחר שנה מוצלחת בשנת 2023 ועל הפחתת הריבית בחודש ינואר ועל רקע חשש מגירעון ממשלתי של כ-7 אחוזי תוצר בשנת 2024 אשר יביא לעומס גיוסים כבד בשוק המקומי.

חוסר הבהירות הביטחוני המתמשך והחשש מלחימה בצפון השנה, מהווים משקולת כבדה על השוק וכך גם החשש הכבד מהפחתת דירוג החוב הלאומי.

המגמה בשוק האג״ח השנה תקבע בראש ובראשונה על פי תוואי הריבית של בנק ישראל ולפחות בנקודת הזמן הנוכחית ניתן להניח כי פנינו להפחתת ריבית נוספת של כחצי אחוז-שלושת רבעי אחוזים במהלך השנה.

בשוק ההון האמריקני גלומה אופטימיות גדולה בכל האמור לתוואי הריבית בשנה הקרובה וזו צפויה לרדת בכ-1.5 אחוזים בשנה אחת. להערכתנו, מדובר בציפיות הורדת ריבית מוגזמות וכאשר השוק יתפקח מהם, הדבר יכול להזין עליית תשואות ולהשפיע על שוק החוב הישראלי בהתאמה.

בנתונים אלו סביר לנהוג בשמרנות בכל האמור במח"מ תיק ההשקעות, תוך מתן עדיפות קלה לאפיק הצמוד על רקע ציפיות אינפלציה גלומות הוגנות ולהאריך את התיק בזהירות במידה ותחול עליית תשואות נקודתית חדה.