Image by starline on Freepik
עמית י.
22/01/2024
בשנתיים האחרונות חווינו תקופה יבשה בכל הקשור להנפקות ראשוניות. עם עליית הריבית כחלק מהמאבק של הפדרל ריזרב באינפלציה, ההתלהבות של המשקיעים מהנפקות נעלמה. אבל עכשיו, כשהעליות הריבית האלה בעיקר מאחורינו, נראה שהעניינים שוב מתחממים.
איך מפת ההנפקות נראית לשנת 2024?
מספר עצום של 257 מועמדים פוטנציאליים להנפקה עשויים להגיע לשוק השנה. יותר מחצי מהם מוערכים בין מיליארד דולר ל-5 מיליארד דולר. אנחנו מדברים על חברות גדולות, כאלה שיכולות להשפיע ולעורר את התרגשות בקרב המשקיעים. בנוסף, כשלושה מכל חמישה מהם הולכות להיות מונפקות בארה"ב. אז אפשר לצפות לשנה תוססת בשווקים בכל הקשור להנפקות.
מי הן החברות שעשויות להתחיל להיסחר השנה?
כאמור, הרשימה ארוכה אך המרכזיות שבניהן: Shein, קמעונאית האופנה הטרנדית, Skims של קים קרדשיאן סביב תעשיית הבגדים. בתחום הטכנולוגי הפיננסי, ענקיות כמו Stripe, לצד Klarna ו-Revolut, מנסות לקדם שינוי בנושא עיבוד התשלומים ובבנקאות. Cabify ו-Bolt מתחום התחבורה, בעוד Patreon, Kajabi ו- Discord מתעסקות בבניית קהילה דיגיטלית. Strava גם מעניינת, זו פלטפורמה חברתית שמקדמת כל מה שקשור לעולם הכושר, ויש את Databricks שמתכוונת לעשות חידושים בנתונים, ויש עוד שחקניות כמו Klaviyo מומחה אוטומציה שיווקית ועוד.
הרשימה המלאה כאן:
257 מועמדי ההנפקה הפוטנציאליים שזוהו על ידי CB Insights. מקור: CB Insights
האם כדאי לך לקחת חלק בהנפקה?
אין ספק שהנפקות יכולות להיות מסע מרתק. הרבה פעמים מדובר בחברות צעירות ושוקקות בתחילת תהליך הצמיחה שלהן. ובנוסף, יש את הרעיון הזה שכניסה להנפקה היא כמו לתפוס מושב בשורה הראשונה למשהו שיכול להיות הדבר הגדול הבא.
אבל מה הבעיה? שהתרגשות סביב ההנפקות לא תמיד אומרת שזו הולכת להיות השקעה טובה או חכמה. למרות העליות במסחר ביום הראשון, מחקרים מראים שלהנפקות יש נטייה להשאיר רקורד גרוע לטווח ארוך.
למעשה, הנתונים מראים שמ-1980 עד 2022, רוב ההנפקות הפסידו כסף במהלך שלוש וחמש שנים לאחר ההנפקה, כאשר 37% איבדו יותר מחצי מערכן במשך שלוש שנים. ומחקרים נוספים כמו המחקר של פיל בנאסד"ק מצא תוצאות דומות: ככל שתקופת ההחזקה ארוכה יותר, כך היא מאכזבת יותר.
אז למה הנפקות לא עומדות בהייפ ובציפיות?
ראשית, רוב המשקיעים הקמעונאיים לא יכולים לקנות במחיר ההצעה. המניות האלה שמורות בדרך כלל לשחקנים מוסדיים גדולים ואולי כמה משקיעים קמעונאיים נבחרים שיושבים על ערימות של כסף ויש להם את הקשרים הנכונים. מבחינת המשקיע הממוצע, להיכנס בשלב זה פשוט לא אפשרי. ובדרך כלל, כאשר המניות הללו עושות את הכניסה הגדולה שלהן לשוק הפתוח, המחירים שלהן כבר עלו. אז אם אתה משקיע רגיל, אתה כנראה מגיע לשלב הקניה כשהמחיר כבר גבוה. וזה משפיע מאוד על התשואות שלך.
סיבה נוספת היא מה שנקרא 'סיכון נעילה': משקיעים גדולים כמו מייסדי החברה, עובדי החברה ומשקיעים שמצליחים לשים את היד מוקדם על המניות – אסור להם למכור אותן במשך כמה חודשים לאחר ההנפקה. אך ברגע שתקופת הנעילה הזו מסתיימת, הם מוכרים, ומציפים את השוק במניות ומורידים את המחיר משמעותית.
אז האם יש פה בכלל הזדמנות כלשהי?
למרות האמת הלא פשוטה הזו, זה לא אומר שכל הנפקה היא מתכון לאסון ובחירה נכונה עדיין יכולה להתגלות כהצלחה. ומתברר שיש ארבעה דברים פשוטים שאפשר לעשות כדי להטות את הכף לטובתך:
ראשית, כדאי התרחק מ-SPACs. SPACs לעתים קרובות ממש לא מתגלות כהשקעות טובות. מ-2012 עד 2020, היו 451 הנפקות SPAC - והמשקיע הממוצע ראה הפסדים של 45% לאחר שנה והפסדים של 57% לאחר שלוש שנים. זו מכה קשה למשקיעים.
מה כן? אפשר לשקול חברות שגורפות יותר מ-100 מיליון דולר במכירות כי נמצא שהן מתפקדות טוב יותר אחרי ההנפקה. וכמו כן, לקחת בחשבון שככל שהחברה קטנה יותר, כך היא נוטה להיות מסוכנת יותר. אז אם כבר הנפקה אז ללכת על חברות גדולות שיש להן מכירות גדולות.
בנוסף, כדאי להקפיד על הרווחיות. חברות שכבר רווחיות כשהן יוצאות להנפקה מצליחות יותר. בממוצע, חברות לא רווחיות הראו תשואות נמוכות במשך שלוש שנים, בעוד שחברות רווחיות רשמו רווחים של 34% בממוצע.
אם כן, בשורה התחתונה לרכישת מניות בהנפקות, במיוחד כשלא נכנסים במחיר ההצעה הראשונית: ההימור הדרך הטובה ביותר היא לכוון לחברות גדולות ורווחיות ממגזר הטכנולוגיה.
אין בכתוב כל המלצה לביצוע רכישה/מכירה/החזקה של מניות בהנפקה. ככלל, חובה על הקורא לעשות מחקר מעמיק בהתייחס לכל רעיון השקעה שהוא.
