Photo Rafael Henrique Dreamstime.com
אדם כהן
11/02/2024
חברת דירוג האשראי הבינלאומית Moody's הודיעה כצפוי ביום שישי בערב (קרוב לשעת חצות) על הורדת דירוג האשראי של ישראל לרמה A2 מדירוג קודם של A1. זוהי הורדת דירוג ראשונה בתולדות המדינה. נוסף על כך, תחזית דירוג האשראי של ישראל הורדה על ידי מודי'ס ל״שלילית״. לדברי חברת הדירוג, ״המניע העיקרי להורדת הדירוג של ישראל ל-A2 הוא הערכת מודי'ס כי הסכסוך הצבאי המתמשך עם חמאס והשלכותיו הרחבות מעלים באופן מהותי סיכון מדיני עבור ישראל וכן מחלישים את המוסדות המבצעים והמחוקקים של המדינה ואת עוצמתה הפיסקלית, לטווח הנראה לעין״.
נזכיר כי עם פרוץ המלחמה של ישראל מול חמאס באוקטובר, הכניסה מודי'ס את מדינת ישראל ל"רשימת מעקב שלילי". גם סוכנויות הדירוג הבינלאומיות האחרות, פיץ' ו־S&P, הודיעו באוקטובר כי הן בוחנות אפשרות של הורדת דירוג האשראי של ישראל. דירוג אשראי נמוך יותר משקף סיכון גבוה יותר הנשקף לכלכלה הישראלית. הורדת הדירוג צפויה להוביל לעליית הריבית על הלוואות שלוקחת ממשלת ישראל, וייתכן כי גם לעליית הריבית על הלוואות שנוטלות חברות ישראליות.
צח קסוטו, שותף מנהל בחברת הייעוץ הכלכלי MOORE Financial Consulting מקבוצת ליאון-אורליצקי ושות' Moore ישראל, אומר בתגובה להחלטת מודי'ס:
"הורדת דירוג האשראי של ישראל יחד עם האופק השלילי הינה ללא ספק התוצאה הרעה ביותר שיכולים היינו לקבל, אך עם זאת, בהחלט לא מפתיעה. כל בר-דעת שמכיר את המציאות הפוליטית, החברתית, הביטחונית והמדינית בישראל, לא יכול להיות מופתע. נהפוך הוא: כל תוצאה אחרת היא שהייתה מפתיעה. ללא ספק עברנו כבר מזמן את שלב ה׳כרטיס הצהוב׳ לכלכלת ישראל, וגם גופי הדירוג חשים כי הכלכלה הישראלית המרשימה מתקשה להתמודד עם הקשיים המוטלים עליה״.
קסוטו מוסיף כי ״באשר להשפעה על השווקים, היסטורית הורדות דירוגי אשראי לא הביאו לקטסטרופות בשוקי ההון, כאשר הפעם שכן זכורה לרעה היא הורדת הדירוג הראשונה של ארה"ב על ידי S&P בשנת 2011. על פי רוב, הורדות דירוג בסך הכל משקפות מצב שהשווקים כבר די מודעים אליו וכבר גילמו אותו, ולכן להורדה עצמה יש השפעה מוגבלת. סביר להניח שנחווה בעקבות ההורדה מספר ימים לא נעימים בשוק ההון, אבל אני מנחש כי השוק ׳יחפש תירוץ׳ לתקן כלפי מעלה את מרבית הירידה די מהר. כל זאת, כמובן, בכפוף לכך שהאקלים לא ימשיך להקשות על הכלכלה עוד יותר״.
עילית פלג, סמנכ"לית קלי פרימיום מקבוצת קלי, מציינת בתגובה להחלטת מודי'ס:
״הורדת דירוג האשראי של מדינת ישראל על ידי מודי׳ס לא הפתיעה. עם זאת, קביעת אופק דירוג שלילי לא היתה צפויה, והיא מאותתת על סיכון להורדת דירוג נוספת בהמשך. כבר מתחילת 2023, על רקע אי הוודאות לגבי הרפורמה המשפטית, ניכר היה כי חברות הדירוג הבינלאומיות מעריכות כי חלה עלייה בסיכונים הכלכליים והפיננסיים של מדינת ישראל. עם פרוץ המלחמה ב-7 באוקטובר גברו ההערכות לגבי רמת הסיכון של המדינה, כאשר הנושא המרכזי הינו הביטחוני והגיאופוליטי. פרמיית הסיכון של ממשלת ישראל עלתה. עם זאת, הממשלה מצליחה לגייס מקורות כספיים למימון התקציב גם בארץ וגם בחו"ל, מתוך ראייה שהכלכלה הישראלית איתנה ועמידה בפני זעזועים".
לדברי פלג, "חשוב לציין כי התנהגות השווקים הפיננסיים בישראל מאז תחילת המלחמה תומכת בהערכה של חוסן ועמידות של הכלכלה הישראלית. כשבוחנים את השפעת המלחמה על שוקי המניות, האג"ח והמט"ח, ברור שהשווקים אינם מגלמים גלישה של המשק למשבר פיננסי. המשקיעים בארץ ובעולם מודעים לנתוני הפתיחה הטובים של ישראל - גירעון תקציבי נמוך שיעלה באופן זמני, צמיחה גבוהה, יחס חוב-תוצר נמוך, אבטלה נמוכה, מדיניות בנק ישראל שקולה ואמינה, שבאה לידי ביטוי בהתמתנות האינפלציה, ומגזר ההייטק כמנוע צמיחה. אנחנו בקבוצת קלי ממשיכים לעקוב אחרי ההתפתחויות".
