רן אליהו
28/03/2011
בנק ישראל העלה את הריבית בחצי אחוז. בנימוקים להחלטה מציין הבנק את עליות המחירים אל מעבר לגבול העליון, ואת המשך העליות במחירי הנדל"ן כסיבות המרכזיות להעלאת הריבית.
הבנק מציין כי להערכתו הריבית בגוש האירו תעלה בקרוב, וכי הריבית בארה"ב תעלה מוקדם ממה שניתן היה לצפות קודם לכן. מאותת באופן חד משמעי כי בבחירה בין הגנה על שער החליפין לבין האינפלציה הבנק מעדיף להילחם באינפלציה גם בצעדים ניציים יותר.
הבנק עדיין מוטרד מאוד מעליות המחירים בשוק הדיור, ומקצב נטילת המשכנתאות ולכן מנסה לבלום את העליות. בנק ישראל מציין כי בסך הכל המשק הישראלי נמצא במצב טוב, וכי האינדיקטורים הכלכליים ממשיכים להצביע על המשך הצמיחה במשק.
בהקשר לצמיחה העולמית, בנק ישראל מציין כי התרבו הסימנים להתבססות הצמיחה בארה"ב. הבנק מציין כי האירועים האחרונים ביפן ובמדינות ערב עשויים להשפיע על הצמיחה אך כרגע ההשפעה שלהם היא נקודתית ומינורית.
בשורה התחתונה, בנק ישראל חוזה המשך צמיחה, שתעודד עליית מחירים, ועל כן הוא מנסה לקרר מעט את האינפלציה ואת שוק הנדל"ן באמצעות העלאת ריבית אגרסיבית.
מה עושים?
באופן מעשי, העלאת ריבית זו הופכת את האג"חים הצמודים לפגיעים ביותר. אנו צופים כי ציפיות האינפלציה לטווחים קצרים של עד שלוש שנים, ירדו באופן חד, מה שיביא לירידת מחירים בשערי האג"חים הצמודים.
באופן עקרוני, עקב ציפיות האינפלציה הגבוהות זה זמן מה, הקטנו את האחזקות הצמודות שלנו, והגדלנו את הנזילות. אנו מעריכים כי האפיק השקלי עשוי לקבל רוח גבית מהמהלך האחרון של הבנק, ויהיה אטרקטיבי יותר בתקופה הקצרה.
כרגע, אנו מעדיפים עדיין להיות במח"מ שקלי קצר, אך נראה כי יש מקום להתחיל ולהאריך את המח"מ באופן הדרגתי. העלאת הריבית בחצי אחוז מהווה "קיצור תהליכים" ועשויה להביא את הריבית הבסיסית לרמות גבוהות יותר מהצפוי, תוך זמן קצר יותר.
נכתב ע"י רן אליהו, מנהל השקעות
הניתוח הכלול בסקירה זו הנו למטרת מסירת מידע בלבד, ובשום אופן אין לראות בו חוות דעת, הצעה, המלצה או ייעוץ לרכישה ו/או החזקה ו/או מכירה של ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסים המתוארים בניתוח. הניתוח מתבסס על מידע אשר פורסם לכלל הציבור אשר אפסילון מניחה שהוא מהימן, וזאת מבלי שביצעה בדיקות עצמאיות לשם בירור מהימנות המידע. המופיע בסקירה זו אינו מתיימר להכיל את כל המידע הדרוש למשקיע כלשהו, וכן אינו מתיימר להוות ניתוח מלא של כל העובדות והפרטים המופיעים בו. הדעות המפורטות בסקירה עשויות להשתנות ללא כל מתן הודעה נוספת. סקירה זו הנה על דעת הכותב בלבד ומשקפת את הבנתו נכון ליום כתיבתה. סקירה זו אינה מהווה בשום צורה שהיא תחליף לייעוץ השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. אין לראות באמור לעיל התחייבות של מנהל הקרן להשגת תשואה כלשהיא. אין בתשואות הקרנות בעבר כדי להבטיח תשואות דומות בעתיד. אין באמור לעיל כדי להוות הצעה לרכישת יחידות בקרנות. רכישת היחידות בקרנות היא רק בהסתמך על תשקיף הקרנות בתוקף מועד הרכישה והדיווחים המיידיים. אפסילון בית השקעות בע"מ, חברות בשליטתה, בעלי מניותיה ועובדיהן לא יהיו אחראים בכל צורה שהיא לנזק ו/או הפסד שייגרם משימוש בסקירה זו, אם ייגרמו, וכן אינם יכולים לערוב או להיות אחראים למהימנות המידע המפורט בסקירה זו. אפסילון אינה מתחייבת כי פעולה בהתאם לאמור בסקירה תניב רווח או תשואה מסוימת בידי המשתמש. חברת אפסילון, הנמנית על קבוצת IDB אחזקות בע"מ, מבהירה כי היא עוסקת במישרין ו/או בעקיפין באמצעות חברות בנות ו/או חברות קשורות, במתן שירותי ניהול השקעות, ניהול קרנות נאמנות, ניהול קופות גמל, חיתום ובנקאות השקעות, ועל כן עשוי להיות לאפסילון ו/או לחברות בנות שלה ו/או לחברות קשורות שלה, ו/או לבעלי עניין במי מהחברות דלעיל ולקוחותיהם, מעת לעת, לפני פרסום סקירה זו, בזמן פרסומה או לאחר פרסומה, עניין בניירות הערך ו/או בנכסים הפיננסיים המפורטים בסקירה, אם וככל שהם מפורטים בה.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
