דרכים שונות לאותו מקום, לריבית של כ-4% בסוף השנה

בהתאם להערכתנו הותיר היום בנק ישראל את הריבית המוניטארית על כנה, 3%. בין התנאים שלהערכתנו אפשרו את ההותרה:

1. בראש ובראשונה התחזקות השקל מאז החלטת הריבית הקודמת.

2. דחית הצפי להעלאת הריבית בארה"ב.

3. העובדה כי כבר העלה את הריבית שלושה חודשים ברציפות, כולל העלאה אחת מפתיעה של חצי אחוז.

4. מדד חודש מרץ היה נמוך מעט מממוצע התחזיות (0.2% לעומת צפי ל-0.3%).

5. העלאת הריבית האחרונה הצליחה להוריד את ציפיות האינפלציה, מה שמרגיע את בנק ישראל כי ידו עדיין על העליונה.

6. ההחלטה לפעול גם בהגבלת המשכנתאות.

למרות הותרת הריבית, בנק ישראל עדיין מובל. הוא מובל ע"י הזינוק במחירי הנדל"ן והסחורות, הצפי למועד העלאת הריבית בארה"ב והתשואות אותן דורשים משקיעים על השקעה באג"ח ממשלתי ישראלי. העלאת ריבית או אי העלאה לא היו שונים אחת מהשנייה כמעט באותה מידה. שתי הבחירות הן בסה"כ דרכים שונות לאותו מקום, לריבית של כ-4% בסוף השנה (להערכתנו).

בנק ישראל אומנם לא הטיל מגבלות חדשות על משכנתאות אך עצם זה שהנושא נמצא באוויר כבר יש לו השפעה. בכל מקרה צריך לזכור שגם שיופעלו מיועדות בעיקר כדי לשמור על יציבות פיננסית של המערכת הבנקאית וההשפעה שלהן על מחירי הדירות נמוכה ביותר, כיוון שלא מפחיתה כמעט את התשואה נטו המגולמת ברכישת דירה. למרות זאת, היא עשויה להאט מידי את קצב העלאת הריבית כיוון שגם בה היה אלמנט של שמירה על יציבות המערכת הפיננסית ולא רק של ריסון מחירים טהור.

לעובדה כי את החלטות הריבית הבאות לא יקבל פישר לבדו, אלא ע"י ועדה מוניטרית, לא צפויה להערכתנו להיות משמעות אמיתית על מתווה העלאות הריבית הצפוי. אנו רואים שחברי בנק ישראל פועלים עוד קודם בסינרגיה מלאה ודואגים להגיע לפשרות ולהחלטות משותפות. רק שקודם זה לא היה רשמי.

הכותב הינו כלכלן ראשי, אגף נכסים ומחקר, כלל-פיננסים

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.