1218 נקודות מהווה רמת תמיכה חזקה למדד המעו"ף

עוד שבוע תנודתי עבר על שוקי העולם, בעוד חלקו השני של השבוע התאפיין בירידות שערים תוך כדי זינוק במדד הvix-. עיקר הירידות נבעו מנתוני מאקרו לא טובים בשוק העבודה בארה"ב. בשוק המניות המקומי, שמרו סטיות התקן  הגלומות באופציות המעו"ף על רמה גבוהה של כ- 17.5% ומחזורי המסחר הסתכמו בכ-1.4 מיליארד ₪ ליום.

סיכום מדדים שבועי: מדד המעו"ף ירד ב- 0.8%, מדד ת"א 75 ירד ב-0.53%, מדד היתר 50 עלה בכ-0.2%, מדד הבנקים הוסיף 1.73% ואילו המדדים המובילים בארה"ב ירדו בכ-2.5% בממוצע.

ארה"ב- מבט קדימה:

בזירת המאקרו, לאחר שיפור בחודשים האחרונים בשוק העבודה האמריקאי שוב התפרסמו נתונים חלשים ומאכזבים. הנתונים העידו כי שיעור האבטלה עלה לרמה של 9.1% (הצפי  עמד על 8.9%) וכי שיעור המועסקים שנוספו לשוק העבודה עומד רק על 54 אלף משרות, בעוד התחזיות עמדו על פי שלוש מרמה זו. בנוסף, מדד מנהלי הרכש ומדד אמון הצרכנים רשמו ירידה חדה במיוחד של כ-10% כל אחד. מבחינה טכנית, המדדים המובילים בארה"ב (ניתוח מפורט בנפרד) מתחילים לפתח סימנים של שינוי מגמה לשורט בטווח הקצר (חודש) עם אפשרות לירידה שתנוע בין 6%- 4% נוספים. לכן להערכתנו, משקיע שמצוי בחשיפה מלאה לשוק המניות האמריקאי, רצוי שיממש רווחים ויישאר עם פוזיציה של 50% בלבד.

ישראל- מבט קדימה-

בזירת המאקרו,  בנק ישראל העלה בפעם השנייה את תחזית הצמיחה של המשק המקומי ל-5.2% וזאת לאחר שארגון הOECD- העריך שבוע שעבר כי הצמיחה במשק המקומי תעמוד על 5.4% . במקביל, סוכנות הדירוג העולמית פיץ' החליטה להותיר את דירוג ישראל על A יציב וזאת בעקבות תחזיות צמיחה מעודדת ביחס למשק המקומי.

כמו כן, בנק ישראל העריך כי שיעור האבטלה המקומי ירד לרמת שפל של 5.8%, רמה נמוכה ביחס למדינות המקבילות לישראל.

בהסתכלות קדימה להמשך החודש הקרוב, אנו מעריכים כי השוק המקומי יושפע בעיקר מהמגמה בשוק המניות האמריקאי אשר מתחיל, כאמור, לאותת על גל ירידות (שורט) כפי שכתבנו לעיל. להערכתנו אזור 1218 נקודות מהווה רמת תמיכה חזקה למדד המעו"ף. יחד עם זאת, נציין כי בסופו של דבר נתוני המאקרו והתחזיות על המשק המקומי לטווח הארוך בהחלט מעודדות, לכן גל נוסף של ירידות בשוק המניות המקומי יהווה הזדמנות טובה להגדיל חשיפה למניות למי שאיננו מצוי בפוזיציה בכלל.

שוק האג"ח:

• התשואות בארה"ב סגרו מתחת לרף ה- 3% עומדות על 2.99%
•  דו"ח תעסוקה מאכזב בארה"ב
•  בנק ישראל מעלה את תחזית הצמיחה לשנת 2011 ל- 5.2%
•  ריבית בנק ישראל צפוייה להשאר ללא שינוי בחודשיים הקרובים
•  ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון עלו מעט בשבוע שעבר
•  באפיק הצמוד מומלץ להתמקד במח"מ הקצר
• באפיק השקלי מומלץ להתמקד במח"מ הבינוני

ארה"ב: דו"ח תעסוקה חלש מאוד בחודש מאי, שוק העבודה האמריקאי ייצר בחודש אפריל 54 אלף משרות חדשות בלבד, לעומת צפי של כ- 170 אלף משרות. בחודשיים האחרונים הפתיע הדו"ח לחיוב כאשר נוצרו למעלה מ- 200 אלף משרות. החודש הדו"ח ניפץ את התקוות למשקיעים רבים ובמידה וגם בחודש הבא הנתון שוב יאכזב, ארה"ב תתקשה מאוד לחזור לצמיחה.

אירופה: הורדת דירוג נוספת ליוון והפעם Moody’s הורידה את הדירוג ל- CAA1 (דירוג זבל). האיחוד האירופי צפוי להזרים חבילת סיוע נוספת בסך כ- 80 מיליארד אירו. יוון בתגובה מנסה להפריט חברות ממשלתיות כדי לייצר מזומנים.

האפיק השקלי: עדיפות קלה לאפיק השקלי על פני הצמוד. תשואות אגרות החוב ל- 10 שנים בארה"ב עומדות על 2.99%. הירידה החדה בתשואות נובעת מנתוני מאקרו חלשים בתקופה האחרונה, כאשר ביניהם נתוני האבטלה המאכזבים. פער התשואות בין אגרת החוב הממשלתית שקלית לאגרת חוב ל-10 שנים בארה"ב עומד על כ- 2.15%. חשיפה לאפיק השקלי מומלצת דרך המח"מ הבינוני. על מנת לנצל את עיוות המס** הקיים יש לבצע את החשיפה ללקוחות פרטיים דרך קרנות נאמנות או תעודות סל.

ריבית משתנה: מתחילת השנה עלתה הריבית ב- 1.25% ל- 3.25%. בחודשיים הקרובים הריבית צפוייה להשאר ללא שינוי. עם זאת, להערכתנו הריבית תמשיך לעלות השנה ותעמוד על 3.75% בסופה. לאחר תקופה ארוכה שבה המלצנו להשקיע באפיק דרך אגרות החוב הממשלתיות אנחנו משנים את ההמלצה וכעת מומלץ לכניסה לאפיק דרך אגרות חוב קונצרניות. השינוי בא בעקבות עלייה חדה במרווחים בגלל ריבוי הנפקות. אנו ממליצים על חשיפה של כ- 7.5% מהתיק לאפיק זה.

האפיק הצמוד: 

קיימים מספר גורמים אשר צפויים לתמוך באפיק הצמוד:
1. בנק ישראל מעלה את תחזית הצמיחה לשנת 2011 ל- 5.2%, שיעור האבטלה צפוי לרדת ל-5.8% בממוצע. התחזית לשנת 2012, המשק יצמח ב- 4.2% האבטלה ברמה של 5.8%

2. משרד האוצר הצהיר על צעדים נוספים לקירור שוק הדיור. גם הפעם הדבר יוביל לעלייה בשכ"ד ועלייה במדד הדיור.

3. שוק הסחורות מתקשה לרדת- נראה שלמרות נתוני המאקרו החלשים בעולם, מחירי הסחורות מתקשים לרדת הדבר מצביע על ביקושים חזקים.

4. פדיון גדול של אגרות חוב בחודשים יוני-יולי

5. הותרת הריבית ללא שינוי בחודשים הקרובים

מנגד, ציפיות האינפלציה נותרו גבוהות לכל אורך הטווחים ולכן אנו מותירים את המלצתנו לעדיפות קלה לאפיק השקלי על פני הצמוד. באפיק הצמוד, אנו ממליצים להתמקד במח"מ הקצר-בינוני. את החשיפה לאפיק הצמוד במח"מ קצר (עד מח"מ 3) אנו ממליצים ע"י אגרות חוב קונצרניות בדירוג A ומעלה ובמח"מ הבינוני דרך האפיק הממשלתי.

מט"ח: אנו ממליצים על חשיפה של כ- 10% מתיק האג"ח לאגרות אשר נסחרות במט"ח או צמודות למט"ח. את החשיפה אנו ממליצים לבצע כך: 5% לטובת הדולר, ב- 5% הנותרים יש לבצע פיזור של אגרות חוב הנסחרות במטבעות הבאים: דולר קנדי/ פרנק שווצרי/ דולר אוסטרלי/ריאל ברזילאי.

נכתב ע''י אבידן מלמד ואלי לוי,
More בית השקעות  

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.