מה נמצא השבוע בראש סדר העדיפויות של הפד?

הפדרל ריזרב הוריד את העלויות של ההלוואות בחצי אחוז מוקדם יותר החודש, ובעצם התחיל באופן רשמי את מחזור הורדת הריבית הראשון שלו מאז המגיפה. זה היה קיצוץ יחסית מפתיע מבחינת הגודל שלו, ואפשר לומר שזה מאותת לנו שהפד לוקח ברצינות את המשימה שלו עכשיו למנוע היחלשות נוספת בשוק העבודה. נראה שהעמדה שלו מתוזמנת מצויין כי דוח התעסוקה האחרון הצביע על כך שנוספו 142,000 משרות (פחות ממה שציפו) לכלכלה של ארצות הברית במהלך אוגוסט. זה, בשילוב עם תיקונים גדולים כלפי מטה בנתונים של חודשי יוני ויולי, גרם לכך שקצב הגיוס במהלך שלושת החודשים עד אוגוסט האט לרמה הנמוכה ביותר מאז תחילת המגיפה – ואי אפשר להתעלם מכך שזה סימן מדאיג לכלכלה בכללותה.

אז השבוע (ביום שישי), משרד העבודה האמריקאי יפרסם את דו"ח התעסוקה החודשי המרכזי שלו כך שגם הפד וגם המשקיעים יוכלו לקבל תובנה נוספת לגבי המצב הבריאותי של שוק העבודה בארה"ב. ההערכות של הכלכלנים והאנליסטים הן שספטמבר היה חודש מעט טוב יותר: הם מצפים שהדוח יראה שנוספו 150,000 משרות בעוד ששיעור האבטלה ישאר במקום ויעמוד על 4.2%.

מספר משרות מתחת להערכות או עלייה בשיעור האבטלה בהחלט יצדיקו את ההחלטה שקיבל הפד מוקדם יותר כשהתחיל את מסע הורדות הריבית עם בומבה של לא פחות מחצי אחוז. בכל זאת, כזכור, הפד חטף הרבה ביקורת על כל שהוא היה איטי מידי בהעלאת הריבית כשהכלכלה התמודדה עם עליית האינפלציה הגרועה ביותר (ב-40 שנה האחרונות בערך). ועכשיו, אם הפד לא יגיב ויפעל מספיק מהר לשוק העבודה שנחלש, הוא עלול להסתכן בעלייה נוספת בשיעור האבטלה - וזה עלול להוביל לנסיגה בהוצאות הצרכנים, וכמובן גם להעלות את הסבירות למיתון.

דוח התעסוקה החודשי הזה חיוני לאמוד את מצב הכלכלה האמריקאית וככל הנראה הוא גם יהיה זה שישפיע ויעצב את החלטות הפד בפגישה הבאה שלו שאמורה להתקיים בין ה-6 ל-7 בנובמבר. אם נסתכל על מקרים מהעבר, אז דיווחי עבודה חלשים נטו לזעזע את השוק, אבל הפעם ראינו שמדד S&P 500 הראה חוסן, והתאושש די מהר מהמהומה (ירידות) של חודש אוגוסט. כרגע, נראה שהמשקיעים חלוקים בשאלה האם הורדות הריבית הנוכחיות מספיקות כדי להתחמק ממיתון בארה"ב אבל עם זאת רואים שיש אופטימיות זהירה לפיה נתונים כלכליים חזקים יכולים להגביר עוד יותר את עליות השוק.

המשקיעים כרגיל עוקבים מקרוב אחר נתוני שוק העבודה הקרובים כדי לנסות ולהעריך את המהלכים הבאים של הפד. נתונים חזקים עשויים לחזק את התקוות לנחיתה רכה, להגביר את הסקטורים כמו תעשיה ופיננסים, שכבר צברו כמעט 11% בתעשיה ו-10% בפיננסים ברבעון זה. במגזרים הביטחוניים נרשמו הישגים לאחרונה, המשקפים את החששות מפני שפל פוטנציאלי, אך אינדיקטורים כלכליים חזקים יכולים להחזיר את המיקוד למגזרי צמיחה.

אבל יחד עם זאת, חשוב לציין שגם אם הנתונים של יום שישי יהיו טובים מהצפוי, זה לא אומר בהכרח שהפד עשה טעות בכך שבחר בקיצוץ של חצי נקודה. כי האינפלציה בארה"ב עומדת עכשיו על 2.5% שזה לא רחוק מדי מהיעד של 2% של הבנק המרכזי. זה, בשילוב עם שוק עבודה שאמנם נפגע אך יש לו סיכוי להחזיק מעמד, מצביע על כך שהריביות גבוהות שדיי חונקות את הכלכלה רחוקות מלהיות נחוצות. ובואו לא נפספס את התמונה הגדולה יותר: גם לאחר הקיצוץ האחרון, הריבית של הפד, בטווח של 4.75% עד 5%, עדיין נמצאת ברמה הגבוהה ביותר מאז 2007.

 

רמת האינפלציה בארצות הברית USIRYY עומדת על 2.5. גרת מאת TradingView

אגב, סקר בשבוע שעבר הראה כי אמון הצרכנים בארה"ב ירד בספטמבר בשיעור הגבוה ביותר מזה שלוש שנים. האמריקאים מודאגים יותר ויותר משוק העבודה, מהסקר עלה שרבים מהם מציינים פחות שעות, העלאות איטיות יותר ופחות משרות פנויות. אך למרות זאת, צרכנים רבים עדיין רואים סיכוי נמוך למיתון (אם כי יש גם כאלה שחושבים בכלל שהכלכלה בארה"ב כבר נמצאת במיתון).

ההיסטוריה עשויה לחזור על עצמה

ההיסטוריה מצביעה על כך שכשמדד S&P 500 עולה ב-15% לפחות עד ספטמבר, הוא ממשיך בדרך כלל לעלות ברבעון הרביעי, עם עלייה חציונית של 5.4%. הנאום הקרוב של יו"ר הפד גם הוא יהיה מכריע, ויספק תובנות לגבי התחזית הכלכלית ועלול להשפיע על סנטימנט השוק עוד יותר.

אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של סוגי ניירות הערך על סמת הפרשנות והנתונים המופיעים בכתבה. ככלל, חובה על הקורא לעשות מחקר מעמיק בהתייחס לכל רעיון השקעה שהוא.